Sự tăng trưởng ấn tượng của Silver gặp phải kháng cự từ CME: Điều gì đứng sau động thái về biên độ?

Thị trường kim loại quý đã sôi động khi bạc trải qua một đợt tăng trưởng phi thường kéo dài đến cuối năm 2025. Trong tháng qua, giá giao ngay đã tăng gần 48%, đạt mức $83 mỗi ounce trước khi giảm trở lại còn $77.49 do chốt lời và biến động thị trường trở lại.

Điều chỉnh ký quỹ của CME gây chú ý

Ngay khi đà tăng của bạc có dấu hiệu chững lại, CME Group đã can thiệp với một chính sách thay đổi đáng kể. Có hiệu lực từ ngày 29 tháng 12, sàn giao dịch đã tăng yêu cầu ký quỹ ban đầu cho hợp đồng tương lai bạc từ $22,000 lên $25,000—tăng 13,6% ngay lập tức gây tranh cãi trong cộng đồng giao dịch.

Thông cáo chính thức trình bày đây là một điều chỉnh quản lý rủi ro thường lệ nhằm bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường hợp đồng tương lai trong các giai đoạn biến động cao. CME thường biện minh cho các động thái này bằng cách trích dẫn sự biến động giá tăng và nhu cầu duy trì tài sản thế chấp phù hợp.

Yếu tố hoài nghi

Tuy nhiên, nhiều người yêu thích bạc và các nhà tham gia thị trường nhận thấy có điều gì đó đáng ngờ trong thời điểm này. Việc tăng ký quỹ đến đúng lúc giá đang giảm và các vị thế có đòn bẩy đối mặt với áp lực thanh lý. Đối với những người còn nhớ vụ ép giá của Hunt Brothers năm 1980 và các đợt tăng ký quỹ gây tranh cãi vào năm 2011 đối với bạc, động thái này cảm giác quen thuộc—một mô hình phản kháng của các tổ chức khi bạc có nguy cơ thoát khỏi các chuẩn mực lịch sử.

Những người chỉ trích cho rằng yêu cầu ký quỹ cao hơn đã thực sự hạn chế nhu cầu đầu cơ bằng cách nâng cao chi phí tham gia thị trường, đặc biệt đối với các nhà giao dịch bán lẻ và các quỹ nhỏ hoạt động với vốn hạn chế.

Lập luận về cấu trúc thị trường

Tuy nhiên, bối cảnh bạc ngày nay khác nhiều so với các đợt đầu cơ trước đây. Các nhà phân tích hiện nay nhấn mạnh rằng đợt tăng giá này không hoàn toàn do vị thế đòn bẩy hoặc tích trữ theo kiểu “corner”. Thay vào đó, họ chỉ ra các yếu tố cung cầu thực sự: nhu cầu công nghiệp vẫn còn mạnh mẽ, dòng vốn đầu tư đã tăng tốc, và các hạn chế về nguồn cung vật lý đang tạo ra những ma sát thực sự trên thị trường.

Sự khác biệt này quan trọng vì nó cho thấy hành động của CME, dù gây tranh cãi về thời điểm, có thể đang phản ứng với rủi ro thị trường thực sự tăng cao chứ không chỉ nhằm làm dịu một đám cháy đầu cơ thuần túy. Liệu sự phân biệt này có làm hài lòng các nhà đầu cơ bạc hay không còn phải chờ xem.