Sự sụt giảm mạnh nhất của đồng đô la trong tám năm: Những nguyên nhân khiến chỉ số DXY giảm 9.6% trong năm 2025

Chỉ số US Dollar (DXY Index) kết thúc năm 2025 ở mức 98.28, ghi nhận mức giảm hàng năm đáng kể 9.6%—mức giảm tệ nhất kể từ đợt giảm khoảng 10% vào năm 2017. Nhiều nguồn xác nhận sự yếu kém này: Barchart báo cáo mất 9.37% tính từ đầu năm, trong khi Trading Economics và Reuters đồng thuận về bức tranh rộng hơn về sự suy yếu của đồng đô la trong suốt năm.

Các lực lượng thị trường đằng sau sự sụp đổ của đồng đô la

Ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp của Cục Dự trữ Liên bang—mỗi lần 25 điểm cơ bản vào tháng 9, 10 và 12—đã đẩy lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3.50%-3.75%. Chính sách nới lỏng tiền tệ này đã định hình lại động thái của các đồng tiền một cách căn bản. Lãi suất Mỹ thấp hơn làm thu hẹp chênh lệch lợi suất so với các nền kinh tế lớn khác, khiến đồng đô la mất đi sức hút của chiến lược carry trade. Các nhà đầu tư trước đây ưu tiên các tài sản denominated bằng đô la để hưởng lợi nhuận cao hơn giờ đây tìm kiếm các lựa chọn thay thế có mức bồi thường tốt hơn.

Chỉ số DXY, đo lường đồng đô la so với sáu đồng tiền chính với đồng euro chiếm trọng số 57.6%, phản ánh chính xác sự thay đổi này. Bắt đầu năm 2025 ở mức 109.39 vào ngày 2 tháng 1, chỉ số này đã trải qua sự suy giảm đều đặn theo từng tháng—một phản ứng cơ học với việc thu hẹp chênh lệch lãi suất, làm mất đi lợi thế cơ bản của đồng đô la.

Chiến tranh thương mại và áp lực tài khóa làm trầm trọng thêm sự yếu kém

Chính sách thuế quan quyết liệt của chính quyền Trump đã tạo thêm áp lực. Các khoản thu từ thuế nhập khẩu từ Trung Quốc, châu Âu và các nơi khác đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu đồng thời tạo ra sự không chắc chắn về chính sách trên thị trường. Môi trường này đã làm giảm sự tích trữ đô la khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về khả năng duy trì sức mạnh kinh tế của Mỹ trong bối cảnh gia tăng các tranh chấp bảo hộ.

Trong nước, các thách thức về tài chính không cung cấp được sự cân bằng. Thâm hụt ngân sách năm tài chính 2025 lên tới 1.8 nghìn tỷ đô la—một cải thiện nhỏ so với năm trước chỉ vì doanh thu từ thuế quan đã bù đắp một phần chi tiêu của chính phủ. Tuy nhiên, mất cân đối cấu trúc vẫn còn đáng kể, báo hiệu áp lực tài chính liên tục vốn thường làm giảm nhu cầu đối với đồng tiền dự trữ.

Những so sánh lịch sử và vị thế hiện tại

Sự yếu kém của đồng đô la năm 2025 gợi nhớ mô hình của năm 2017, khi Cục Dự trữ Liên bang chuyển từ chính sách thắt chặt sang kiên nhẫn trong bối cảnh phục hồi kinh tế toàn cầu. Đặc biệt, chưa có đợt giảm liên tiếp nào trong các năm kể từ 2006–2007, cho thấy đợt biến động hiện tại có thể không nhất thiết báo hiệu sự suy thoái cấu trúc kéo dài.

Đồng đô la yếu hơn mang lại những hậu quả hỗn hợp. Các nhà xuất khẩu Mỹ được lợi khi người mua nước ngoài phải trả giá thấp hơn cho hàng hóa của Mỹ. Đồng euro đã tăng khoảng 13–14% so với đô la, cùng với các đồng tiền lớn khác cũng tăng tương ứng. Tuy nhiên, các nhà nhập khẩu lại gặp khó khăn—chi phí nhập khẩu tăng cao làm phức tạp các vấn đề lạm phát và kế hoạch chuỗi cung ứng cho các doanh nghiệp Mỹ.

Nhìn về phía trước: Liệu có thể ổn định?

Các nhà phân tích phần lớn xem sự yếu kém của đồng đô la năm 2025 như một sự điều chỉnh theo chu kỳ hơn là bằng chứng cho sự suy giảm của vị thế đồng tiền dự trữ. Sự giảm của Chỉ số DXY—được xác nhận là 9.6% hoặc 9.37% tùy theo phương pháp tính—phản ánh các yếu tố chính sách rõ ràng: hội tụ lãi suất, tranh chấp thương mại và mất cân đối tài khóa.

Khi năm 2026 diễn ra, quỹ đạo của đồng đô la phụ thuộc nhiều vào các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu kinh tế mới nhất. Thị trường dự đoán khả năng ổn định có thể đạt được, mặc dù vẫn còn áp lực ngắn hạn chưa thể loại trừ. Con đường phía trước của đồng đô la vẫn phụ thuộc vào việc Fed có duy trì chính sách nới lỏng hay không và các chính sách thương mại có chuyển hướng hướng tới sự ổn định hơn hay không.