Gần đây nhiều người cho rằng thị trường đi ngang là do các nhà lớn đang xả hàng, nhưng còn có một yếu tố vĩ mô lớn hơn đáng chú ý phía sau. Áp lực tái cấp vốn nợ của Bộ Tài chính Mỹ có thể trở thành biến số của thị trường trong nửa cuối năm nay.

Vấn đề cốt lõi nằm ở đây: Mỹ hiện cần xử lý khối lượng nợ đáo hạn lên tới 12 nghìn tỷ USD, trong khi khi phát hành trái phiếu ban đầu, lãi suất gần bằng 0.00%. Hiện tại để gia hạn các khoản nợ này, lãi suất đã ở mức cao. Một ví dụ trực quan — nếu bạn vay 1 triệu USD với lãi suất 3% vào năm đó, giờ đây để tái cấp vốn, lãi suất tăng lên 8%, khoản thanh toán hàng tháng sẽ gấp đôi, áp lực rõ ràng là có thể hiểu được. Với quy mô 12 nghìn tỷ USD, chi phí vay vốn tăng lên sẽ là một khoản chi lớn.

Thị trường tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử thực ra là liên kết với nhau. Nhu cầu vay vốn của trái phiếu Mỹ tăng lên có ý nghĩa gì? Các nhà đầu tư tổ chức và thao tác của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị thu hẹp không gian hoạt động, dòng vốn có thể chảy vào các tài sản tiền điện tử sẽ bị giảm đi, thay vào đó sẽ bị hút vào để đáp ứng nhu cầu trái phiếu Mỹ. Điều này thể hiện trực tiếp trên tính thanh khoản của thị trường — khi thị trường tài chính truyền thống cần nhiều thanh khoản hơn để xử lý các vấn đề nợ, phần bánh có thể phân chia cho thị trường tiền điện tử sẽ bị thu hẹp lại.

Điều này không phải là lời đồn đại vô căn cứ. Trong lịch sử, mỗi đợt áp lực vay nợ trái phiếu Mỹ đều đi kèm với các sự kiện rủi ro của thị trường. Khoảng thời gian áp lực này vào khoảng năm 2026, thực sự đáng để các nhà đầu tư chú ý hơn đến những biến đổi của cơ bản.