Gần đây thấy nhiều người bàn luận về sức bật của AAVE, nói thế nào thì cũng không được như ý muốn. Nhưng khi xem kỹ dữ liệu trên chuỗi thì lại thấy rất thú vị.

Từ tình hình trên mạng chính của Ethereum, lượng gửi ETH vào AAVE đã vượt qua 3 triệu ETH, và còn đang hướng tới 4 triệu ETH. Không chỉ về lượng gửi, thị phần trong thị trường cho vay, tỷ lệ vay hoạt động, AAVE đều là người dẫn đầu tuyệt đối, trong lĩnh vực cho vay DeFi chiếm gần nửa thị phần. Với hiệu suất trên chuỗi mạnh mẽ như vậy, lý ra giá phải có mức tăng đáng kể.

Nhưng thực tế là, giá vẫn không thể tăng lên. Rất nhiều người bắt đầu đặt câu hỏi, nhưng vấn đề thực sự không nằm ở AAVE. Nói trắng ra, là toàn bộ môi trường không phù hợp.

Trong lĩnh vực DeFi, vốn dĩ đã ăn theo thị trường bò. Khi thị trường bò, TVL tăng vọt, khối lượng giao dịch đẹp mắt, câu chuyện phong phú, vốn dĩ sẵn sàng đẩy giá trị lên cao. Còn bây giờ thì sao? Thị trường gấu ngược lại. Chính thức ngày nào cũng nói gửi tiền đạt đỉnh mới, nhưng sự thật đằng sau là — tổng thể TVL vẫn đang giảm.

TVL giảm, chứng tỏ điều gì? Chứng tỏ vốn đang rút lui. Vốn chảy ra ngoài, vốn hóa làm sao mà tăng được. Đây là một chân lý rất đơn giản, không có gì phải che giấu.

Vì vậy, nói về tỷ lệ lợi nhuận của DeFi trong giai đoạn thị trường gấu, bản thân đã có phần khó xử. Không phải AAVE không xuất sắc, mà là trong giai đoạn gấu, các tài sản trong lĩnh vực DeFi chính là những loại có lợi nhuận thấp nhất, rủi ro không nhỏ. Đây là số phận, không thể tránh khỏi.

Thêm nữa, cạnh tranh trong DeFi thực sự rất khốc liệt. Trong thị trường bò, mọi người làm bạn, kể chuyện cho nhau nghe; còn trong thị trường gấu thì bắt đầu mất phương hướng — nhóm phát triển rời đi, giao thức gặp lỗ hổng, các sự kiện đen bất ngờ xảy ra, mọi thứ đều có thể xảy ra. Sự không chắc chắn này vốn đã làm giảm giá trị của toàn bộ ngành.

AAAVE là một dự án tốt, điều này không có gì sai, nhưng mô hình kinh doanh của nó về bản chất là dành riêng cho thị trường bò. Ở giai đoạn hiện tại, giá không tăng là trạng thái bình thường. Trong thị trường gấu, DeFi rất khó trở thành lựa chọn ưu tiên của vốn. Ngược lại, cũng có thể giải thích tại sao MEME coin lại phản hồi mạnh nhất trong giai đoạn gấu — vì câu chuyện, khả năng đầu cơ, sở thích rủi ro của chúng hoàn toàn trái ngược.