$ETH hợp đồng tương lai vẫn đang gặp khó khăn trong mô hình giảm giá. Nhưng cơn bão thực sự có thể đến từ hướng khác.

Nguyên nhân gây ra sự hoảng loạn gần đây trên thị trường là: MSCI, công ty biên soạn chỉ số lớn nhất thế giới, đang nghĩ đến việc loại bỏ chiến lược vi mô ra khỏi chỉ số chuẩn toàn cầu. Thoạt nhìn, nghe có vẻ không phải là vấn đề lớn, nhưng nếu bạn nghĩ về nó, hậu quả hơi tàn nhẫn.

Logic của MSCI là nếu tài sản kỹ thuật số của một công ty (chẳng hạn như Bitcoin) chiếm hơn 50% tổng tài sản của nó, thì anh chàng này giống như một quỹ đầu tư hơn là một công ty đang hoạt động thực sự. Hệ thống chỉ số của MSCI thường không chấp nhận các quỹ đầu tư. MicroStrategy hiện gần 77% tất cả đồ đạc là Bitcoin. Sấm sét hoàn hảo.

Quyết định cuối cùng dự kiến sẽ được công bố vào ngày 15 tháng 1 năm 2026 và sẽ chính thức có hiệu lực vào tháng Hai. Nghe có vẻ không xa.

Điều này nghiêm trọng như thế nào đối với chiến lược vi mô? Không quá khi nói rằng nó khốc liệt hơn là "bị đuổi khỏi ETF". Bị MSCI loại khỏi chỉ số không chỉ là thiệt hại về danh tiếng, mà tiền thực tế sẽ chảy ra như điên. Những quỹ (ETF, quỹ chỉ số) theo dõi chỉ số MSCI một cách thụ động buộc phải bán cổ phiếu. Ước tính của JPMorgan rất tồi tệ - nó có thể gây ra một đợt bán tháo bắt buộc từ 2,8 tỷ USD đến 11,6 tỷ USD.

Điều thậm chí còn đau lòng hơn là tài chính. Chiến lược vi mô đã đạt được sự giàu có bằng cách phát hành cổ phiếu mới để mua Bitcoin trước đó. Nếu giá cổ phiếu bị loại khỏi chỉ số và giảm mạnh, hoặc mất đi sự hỗ trợ của các quỹ chỉ số, khả năng tài chính chắc chắn sẽ giảm đi rất nhiều, và khủng hoảng nợ không phải là không thể.

Điều đáng sợ nhất là hiệu ứng domino. Nếu MSCI thực sự làm điều này, Nasdaq 100 hoặc các tổ chức chỉ số khác cũng có thể làm theo. Đó là sự diệt vong thực sự.