Lưu lượng dòng chảy của dòng chảy đang thay đổi hướng. Năm 2026 không chỉ là một năm trong lịch mà còn là một thời điểm quan trọng có thể định hình lại mô hình dòng chảy vốn toàn cầu.

Hoa Kỳ đang đối mặt với một làn sóng đáo hạn nợ lớn. Dữ liệu chính thức cho thấy, đến năm 2026, Mỹ sẽ đến hạn với tổng giá trị trái phiếu chính phủ lưu hành lên tới 4,1 nghìn tỷ USD. Nếu cộng thêm việc gia hạn các trái phiếu kho bạc ngắn hạn và nợ địa phương, tổng nhu cầu tái cấp vốn có thể đạt từ 7 đến 12 nghìn tỷ USD. Áp lực nợ khổng lồ này giống như một tảng băng trôi nổi trên thị trường vốn toàn cầu, một khi tan chảy, không chỉ gây sốc cho hệ thống tài chính truyền thống mà còn là một thử thách nghiêm trọng đối với thị trường tiền mã hóa.

**Làm thế nào truyền dẫn nợ ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa?**

Lần này khác với chu kỳ tăng lãi suất năm 2022. Lúc đó là kiểm soát lạm phát bằng cách kiềm chế nhu cầu. Còn việc tái cấp vốn nợ năm 2026 về bản chất là một "bẫy thanh khoản cứng nhắc" — chính phủ Mỹ phải phát hành quy mô lớn trái phiếu mới để đối phó với các khoản nợ cũ sắp đáo hạn và thâm hụt ngân sách liên tục.

Trong môi trường lãi suất cao, các trái phiếu mới phát hành cần phải cung cấp lãi suất cao hơn để thu hút nhà đầu tư. Điều này sẽ dẫn đến hai phản ứng dây chuyền:

Thứ nhất là dòng vốn lớn rút khỏi các tài sản rủi ro. Tiền mã hóa, cổ phiếu và các tài sản rủi ro cao khác sẽ mất đi sức hút, nhà đầu tư sẽ đổ xô vào trái phiếu Mỹ, một lựa chọn tương đối an toàn và ổn định lợi nhuận. Đây là hiệu ứng "rút máu" điển hình, thanh khoản bị rút khỏi thị trường.

Thứ hai là áp lực ngân sách liên bang càng trở nên trầm trọng hơn. Chi phí lãi vay hàng năm của Mỹ dự kiến sẽ vượt qua mốc 1 nghìn tỷ USD, khoản chi lãi khổng lồ này sẽ nuốt chửng tỷ lệ lớn hơn của thu nhập chính phủ. Trong tình cảnh này, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải can thiệp trở lại trong giai đoạn sau, nhưng hành động đó chỉ càng làm tăng thêm các nguy cơ lạm phát và mất giá tiền tệ trong tương lai.

Thị trường tiền mã hóa đang đứng trước ngưỡng cửa gió. Những dự án dựa vào môi trường thanh khoản nới lỏng sẽ chịu tác động đầu tiên, trong khi các tài sản có nền tảng vững chắc hơn có thể sẽ trải qua quá trình chọn lọc dưới áp lực nặng nề này. Đây không chỉ là rủi ro mà còn là cơ hội để phân hóa.