#机构采用与配置 Gần đây tôi liên tục xem dữ liệu dòng vốn của sàn giao dịch, khối lượng giao dịch hàng tháng tăng vọt lên 10.9 tỷ USD, đạt mức cao mới kể từ tháng 5 năm 2021——tín hiệu này cần được xem xét nghiêm túc.

Xét theo dòng chảy trên chuỗi, đây không phải là biểu hiện của tích lũy sớm, ngược lại, nó chỉ ra việc chốt lời và phòng ngừa rủi ro vị thế. Phần chênh lệch giá Coinbase duy trì âm lâu dài, không truyền tải sự đầu hàng, mà là sự do dự——vốn đã có mặt, nhưng rõ ràng không có ý định mua vào theo đà tăng. Điều này có nghĩa là dòng vốn của các tổ chức đã bị phân phối bởi những người nắm giữ lâu dài, làm giảm sức mạnh thúc đẩy giá của dòng vốn gia tăng.

Vấn đề then chốt là chu kỳ bốn năm có bị vô hiệu hóa hay không. Xét theo tính đối xứng thời gian, quy luật từ đáy đến đỉnh khoảng 1064 ngày, từ đỉnh đến đáy tiếp theo khoảng 364 ngày vẫn còn có thể quan sát. Nhưng cấu trúc đã thay đổi——cách thức rút ETF, bán tháo của các OG, áp lực từ các thợ mỏ trong đợt này khác biệt so với những năm trước.

Các nhà chiến lược tổ chức đều có ý kiến riêng. Fundstrat vẫn duy trì dự báo thử thách mức cao mới trước cuối năm, trong khi Fidelity cho rằng đỉnh cao tháng 10 vừa là đỉnh giá vừa là đỉnh thời gian, khả năng giảm giá vào năm 2026 là lớn, mức hỗ trợ nằm trong khoảng 65.000-75.000 USD.

Quan điểm của tôi là, quý 1 năm 2026 sẽ là thời điểm xác nhận quan trọng—— không chỉ xác nhận chu kỳ, mà còn xác nhận mức độ chuyển đổi của các tổ chức từ việc dựa vào giá sang dựa vào phân bổ. Hiện tại, không cần quá bận tâm dự đoán giá, trọng tâm là theo dõi sự thay đổi trong logic phân bổ vốn, đó mới là tín hiệu nền tảng quyết định xu hướng tiếp theo.