Bán trong thị trường quyền chọn là gì? Làm chủ cách bán để mở và bán để đóng

Giao dịch quyền chọn đại diện cho một công cụ tài chính tinh vi cho phép nhà đầu tư tham gia vào các hợp đồng xác định mức giá cố định cho các giao dịch cổ phiếu trong khung thời gian cụ thể. Các quỹ ETF và nhiều công ty niêm yết công khai cung cấp hợp đồng quyền chọn, làm cho thị trường này ngày càng dễ tiếp cận hơn đối với nhà giao dịch bán lẻ.

Trước khi tham gia vào thị trường quyền chọn, nhà đầu tư phải được sự chấp thuận từ các nhà môi giới hoặc nền tảng giao dịch kỹ thuật số của họ. Các tổ chức tài chính và dịch vụ trực tuyến yêu cầu quy trình thẩm định để đảm bảo người tham gia hiểu rõ các cơ chế liên quan.

Về cơ bản, thuật ngữ quyền chọn có thể gây bối rối cho người mới bắt đầu. Hai khái niệm nền tảng—“bán để mở” và “bán để đóng”—hình thành nền tảng của nhiều chiến lược giao dịch. Hiểu rõ những gì đang được bán trong từng ngữ cảnh là điều cần thiết để quản lý danh mục hiệu quả.

Mở vị thế qua các giao dịch bán

Khi nhà giao dịch bắt đầu giao dịch quyền chọn bằng cách bán, họ tạo ra các vị thế mới thay vì đóng các vị thế hiện có. Hành động này, gọi là “bán để mở”, là ngược lại với việc mua để thiết lập vị thế. Tiền thu được từ việc bán trực tiếp vào tài khoản giao dịch, thiết lập một vị thế bán khống kéo dài cho đến khi hợp đồng hết hạn, được mua lại để đóng hoặc được thực hiện.

Cơ chế hoạt động khác biệt cơ bản so với giao dịch cổ phiếu truyền thống. Bán một quyền chọn ban đầu tạo ra thu nhập—phí quyền chọn—dù cho cổ phiếu cơ sở tăng hay giảm. Ví dụ, bán một hợp đồng quyền chọn với phí $1 sẽ gửi $100 vào tài khoản (vì hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu).

Điểm đối lập: Đóng các vị thế đã mua trước đó

Ngược lại, “bán để đóng” mô tả hành động thanh lý một vị thế mua quyền chọn đã có. Một nhà đầu tư đã mua quyền chọn để thiết lập vị thế dài hạn có thể bán hợp đồng đó sau này để chấm dứt giao dịch. Giao dịch đóng này xác định xem vị thế có sinh lợi, hòa vốn hay lỗ—hoàn toàn phụ thuộc vào giá trị của quyền chọn tại thời điểm bán so với giá mua ban đầu.

Thời điểm là yếu tố then chốt ở đây. Khi quyền chọn tăng giá đến mức mục tiêu, việc thoát ra sẽ có lợi nhuận. Nếu hợp đồng giảm giá và tín hiệu cho thấy tiếp tục giảm, việc đóng vị thế qua bán có thể hạn chế thiệt hại. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần tránh các quyết định hoảng loạn và duy trì kỷ luật thị trường.

Phân biệt vị thế dài và ngắn

“Buy to open” thiết lập vị thế dài, nơi nhà giao dịch giữ quyền chọn trong tài khoản của họ trong khi kỳ vọng giá trị tăng lên. Nhà giao dịch sẽ có lợi nếu giá trị quyền chọn tăng.

“Sell to open” tạo ra kịch bản ngược lại. Nhà giao dịch thu phí bảo hiểm và có lợi nếu quyền chọn giảm giá về gần bằng không. Cả hai phương pháp đều hợp lệ—lựa chọn phụ thuộc vào triển vọng thị trường và khả năng chịu rủi ro.

Cách giá trị quyền chọn thay đổi: Thời gian và Độ biến động

Hợp đồng quyền chọn chứa hai thành phần giá trị. Giá trị thời gian đề cập đến phí bảo hiểm liên quan đến thời gian còn lại đến ngày hết hạn. Các hợp đồng có thời gian đáo hạn dài hơn sẽ có giá trị thời gian cao hơn vì còn nhiều thời gian để các biến động giá có lợi. Yếu tố này liên tục giảm dần khi ngày hết hạn đến gần.

Giá trị nội tại thể hiện lợi ích tiền tệ cụ thể đã tích hợp trong quyền chọn. Một quyền chọn mua của AT&T với mức giá $10 có giá trị nội tại $5 khi cổ phiếu AT&T giao dịch ở mức $15 mỗi cổ phiếu—là chênh lệch giữa giá thị trường và mức giá thực hiện. Nếu AT&T giao dịch dưới $10, giá trị nội tại hoàn toàn biến mất, chỉ còn lại giá trị thời gian.

Độ biến động của cổ phiếu ảnh hưởng trực tiếp đến mức phí bảo hiểm. Các chứng khoán có độ biến động cao hơn sẽ có phí bảo hiểm quyền chọn cao hơn vì các biến động giá lớn hơn làm tăng khả năng có lợi nhuận. Các biến động giá của cổ phiếu cơ sở liên tục định hình lại giá trị quyền chọn trong suốt thời gian hợp đồng còn hiệu lực.

Cơ chế của các chiến lược quyền chọn bán

Quyền chọn mua (call options) cho phép người sở hữu mua cổ phiếu ở mức giá xác định trước. Quyền chọn bán (put options) cung cấp quyền bán cổ phiếu. Nhà giao dịch có thể bắt đầu các vị thế bằng cách mua hợp đồng (mua dài hạn) hoặc bán chúng (bán khống).

Khi thực hiện các chiến lược bán khống, nhà giao dịch hướng dẫn nhà môi giới “bán để mở”—từ “mở” biểu thị sự bắt đầu của giao dịch. Tài khoản ngay lập tức nhận được tín dụng từ phí bảo hiểm của quyền chọn.

Theo dõi quyền chọn từ khi bắt đầu đến khi kết thúc

Các hợp đồng quyền chọn trải qua các biến đổi dự đoán được khi đến gần ngày hết hạn. Quyền chọn mua tăng giá khi cổ phiếu cơ sở tăng giá; quyền chọn bán giảm giá tương ứng. Giá cổ phiếu giảm sẽ làm giảm giá quyền chọn mua và làm tăng giá quyền chọn bán.

Một nhà đầu tư giữ hợp đồng quyền chọn có thể thanh lý bằng cách bán theo giá thị trường hiện tại trước ngày hết hạn (“bán để đóng”), chấm dứt giao dịch. Hoặc, họ có thể thực hiện quyền chọn, thực hiện mua hoặc bán cổ phiếu thực tế theo mức giá thực hiện. Một người nắm giữ quyền chọn mua của AT&T có quyền mua cổ phiếu AT&T ở mức giá $25 bất cứ lúc nào cho đến ngày hết hạn.

Kết quả khi bán khống hợp đồng quyền chọn

Nhà đầu tư bắt đầu vị thế bán khống qua “bán để mở” đối mặt với ba kịch bản tiềm năng. Họ có thể mua lại hợp đồng để đóng vị thế. Hợp đồng có thể hết hạn không có giá trị. Hoặc, có thể xảy ra việc phân bổ nghĩa vụ, buộc thực hiện giao dịch cơ sở.

Khi giá cổ phiếu còn dưới mức giá thực hiện của quyền chọn mua đến ngày hết hạn, quyền chọn sẽ hết hạn với giá trị bằng 0. Nhà đầu tư đã bán quyền chọn sẽ thu lợi hoàn toàn, đã thu phí bảo hiểm từ trước và không phải trả gì thêm khi đóng.

Nếu giá cổ phiếu vượt mức giá thực hiện tại ngày hết hạn và vị thế vẫn còn mở, sẽ xảy ra phân bổ nghĩa vụ. Một vị thế “gọi có bảo hiểm”—nơi nhà đầu tư sở hữu 100 cổ phiếu—sẽ dẫn đến việc bán các cổ phiếu đó ở mức giá thực hiện, với số tiền thu được cộng thêm phí bảo hiểm ban đầu.

Nhà đầu tư không sở hữu cổ phiếu cơ sở duy trì vị thế “mở” không có bảo hiểm, buộc phải mua cổ phiếu theo giá thị trường trong khi bán ở mức giá thấp hơn—một kịch bản có rủi ro cao đáng kể.

Các rủi ro cần xem xét cho các nhà tham gia thị trường quyền chọn

Trong khi quyền chọn thu hút sự chú ý đáng kể của nhà đầu tư, giao dịch thành công đòi hỏi phải hiểu rõ cơ chế thị trường. Quyền chọn yêu cầu vốn ít hơn so với mua cổ phiếu, mang lại tiềm năng đòn bẩy nơi khoản tiền nhỏ có thể tạo ra lợi nhuận vượt quá 100% nếu giá di chuyển theo hướng có lợi.

Tuy nhiên, đòn bẩy cũng làm tăng rủi ro theo tỷ lệ. Thời gian mất giá liên tục chống lại các vị thế quyền chọn—nhà giao dịch có khoảng thời gian hạn chế để đạt lợi nhuận từ biến động giá. Thêm vào đó, các khoản phí chênh lệch $25 giá mua và bán( phải được vượt qua thông qua biến động giá đủ lớn để hòa vốn.

Những người mới tham gia nên dành thời gian nghiên cứu về cơ chế đòn bẩy, các cơ chế mất giá theo thời gian, và các yếu tố rủi ro khác. Nhiều nhà môi giới cung cấp tài khoản giao dịch mô phỏng cho phép thực hành với vốn ảo, giúp nhà giao dịch phát triển kỹ năng trước khi rủi ro vốn thật. Hiểu rõ các cơ chế này giúp phân biệt các nhà giao dịch thành công với những người dễ gặp tổn thất lớn.