Cuộc đối đầu về Hạ tầng AI: Nhà công nghệ hàng đầu nào chiến thắng trong kỷ nguyên Học máy?

Bùng nổ trí tuệ nhân tạo đã tạo ra hai nhóm người chiến thắng rõ ràng, và Palantir Technologies (PLTR) cùng Arm Holdings (ARM) thể hiện sự tương phản rõ nét về cách các công ty khác nhau khai thác giá trị từ sự chuyển đổi này. Một kiểm soát lớp phần mềm nơi các quyết định doanh nghiệp diễn ra; cái còn lại cung cấp năng lượng cho lớp phần cứng nơi các tính toán vận hành. Hiểu rõ vị thế cạnh tranh của họ đòi hỏi phải nhìn xa hơn những so sánh bề nổi.

Trò chơi phần mềm: Sự kiểm soát AI doanh nghiệp của Palantir

Thực lực thực sự của Palantir nằm ở việc giải quyết mặt vận hành của triển khai AI. Nền tảng AI của công ty không chỉ xử lý dữ liệu—nó biến thông tin thô thành trí tuệ có thể hành động, mà các doanh nghiệp có thể thực thi. Bằng cách xây dựng các bản sao kỹ thuật số dựa trên ontology của toàn bộ tổ chức, Palantir cho phép các hệ thống AI tương tác trực tiếp với quy trình công việc kinh doanh, dù trong chuỗi cung ứng, tài chính hay hoạt động chính phủ.

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục về đà thực thi. Quý 3 năm 2025, doanh thu tăng 63% so với cùng kỳ, với hoạt động thương mại tại Mỹ tăng 121%. Ấn tượng hơn, Palantir đã ký 53 hợp đồng vượt quá $10 triệu đô la trong một quý, thể hiện sự thu hút thực sự với khách hàng doanh nghiệp lớn. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 51%—một con số đáng chú ý cho thấy phần mềm có thể mở rộng khi nhu cầu thực sự tồn tại.

Về mặt tài chính, Palantir đứng ở vị trí đáng ngưỡng mộ với 6,4 tỷ đô la tiền mặt và không có nợ. EPS điều chỉnh tăng 110% so với cùng kỳ lên 21 cent, trong khi lợi nhuận ròng theo GAAP đạt $476 triệu đô la. Đây không phải là các chỉ số phù phiếm—chúng phản ánh một doanh nghiệp đang đạt các điểm biến đổi đồng thời về tăng trưởng và lợi nhuận.

Nền tảng phần cứng: Cơ sở hạ tầng vô hình của Arm

ARM hoạt động khác biệt. Công ty không bán trực tiếp cho các doanh nghiệp; thay vào đó, họ cấp phép kiến trúc cho các nhà thiết kế chip trên toàn thế giới. Vai trò có vẻ khiêm tốn này mang tầm quan trọng lớn: mọi khối lượng công việc AI chạy trên điện thoại thông minh, thiết bị IoT hoặc nút tính toán biên đều có khả năng dựa vào bộ lệnh của ARM.

Phạm vi ảnh hưởng của ARM tiếp tục mở rộng. Apple xây dựng các chip dòng M dựa trên kiến trúc ARM trong khi tích hợp AI trên các thiết bị. Qualcomm sử dụng các thiết kế của ARM để cung cấp năng lượng cho điện thoại thông minh và nền tảng ô tô tích hợp AI. Danh mục Exynos của Samsung—bao gồm điện thoại di động, điện tử tiêu dùng và ứng dụng IoT—dựa vào công nghệ của ARM. Khi các công ty này thúc đẩy tích hợp AI, sự phụ thuộc vào kiến trúc máy ARM tiết kiệm năng lượng ngày càng tăng.

Lợi thế chiến lược ở đây là cấu trúc: ARM không cạnh tranh với khách hàng của mình; nó hỗ trợ họ. Sự phù hợp này đảm bảo rằng khi các khối lượng công việc AI ngày càng tiêu thụ nhiều năng lượng hơn, lợi thế của ARM trong thiết kế tiết kiệm năng lượng trở nên có giá trị hơn, đặc biệt cho tính toán biên và suy luận AI di động.

Dự báo tăng trưởng: Khoảng cách ngày càng mở rộng

Các ước tính đồng thuận của Zacks cho thấy các quỹ đạo tăng trưởng khác nhau. PLTR dự báo tăng trưởng doanh thu 54% và EPS 78% cho năm 2025, với đà tăng trong các điều chỉnh lợi nhuận trong 60 ngày qua. ARM đối mặt với tốc độ chậm hơn: tăng trưởng doanh thu 21,5% và EPS chỉ 5,5% cho năm tài chính 2026, mặc dù các ước tính EPS gần đây cũng đã tăng lên.

Sự phân kỳ phản ánh các động thái kinh doanh cơ bản. Câu chuyện về việc Palantir áp dụng AI doanh nghiệp vẫn còn ở giai đoạn đầu của kinh tế học. Vị trí đã thống trị của ARM ít có khả năng mang lại các khoản lợi nhuận phần trăm bùng nổ, mặc dù cơ sở cài đặt mang lại dòng tiền ổn định.

Định giá: Chiết khấu tương đối của ARM

ARM giao dịch ở mức 52,93X P/E dự phóng, thấp hơn trung bình lịch sử 121,35X—gợi ý vùng chiết khấu so với phạm vi của chính nó. Trong khi đó, PLTR có mức 177,24X, giảm từ trung bình 308,7X, cho thấy thị trường đã định giá lại một phần sự phấn khích của câu chuyện phần mềm.

Trên các chỉ số bề nổi, ARM có vẻ rẻ hơn. Nhưng định giá chỉ là một phần, che giấu luận điểm đầu tư: bạn đang so sánh một nhà cung cấp hạ tầng trưởng thành (ARM) với một công ty phần mềm doanh nghiệp tăng trưởng cao (PLTR) với khả năng kiếm tiền AI đang tăng tốc.

Câu chuyện đầu tư: Tiếp xúc AI trực tiếp vs. gián tiếp

PLTR cung cấp tiếp xúc trực tiếp với việc triển khai AI thực tế và lợi nhuận mà nó tạo ra. Khách hàng thương mại không sử dụng các nền tảng này một cách đầu cơ—họ tích hợp chúng vào các hoạt động quan trọng, tạo ra chi phí chuyển đổi bền vững và doanh thu định kỳ. Công ty đã có xếp hạng Zacks Rank #2 (Buy).

ARM cung cấp hạ tầng thiết yếu nhưng vẫn còn cách xa việc khai thác giá trị kinh tế của AI. Công ty có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh quan điểm rằng trong khi ARM hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn, tiềm năng tăng trưởng còn hạn chế hơn.

Trong môi trường ngày nay, các công ty trực tiếp kiếm tiền từ việc áp dụng AI tại điểm ra quyết định thường vượt trội hơn so với những công ty chỉ hỗ trợ như một thành phần phụ trợ. Vị thế của Palantir cho thấy khả năng tận dụng tốt hơn sự tăng tốc liên tục của AI, khiến nó trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự chuyển đổi thay vì chỉ đầu tư vào hạ tầng.