Chủ đề quỹ phòng hộ 61,9 tỷ USD của Stan Druckenmiller tiết lộ 2 khoản đầu tư hàng đầu trong danh mục của ông

Hồ sơ thành tích của Stanley Druckenmiller tự nó đã nói lên tất cả. Trong giai đoạn ba năm kết thúc vào ngày 31 tháng 3, khối tài sản do ông quản lý cá nhân đã tạo ra lợi nhuận 41%, vượt xa mức tăng 32% của S&P 500. Hiệu suất này tiếp tục duy trì di sản được thiết lập khi ông đứng đầu Duquesne Capital Management từ năm 1981 đến 2010, mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm ấn tượng 30% mà không có năm nào thua lỗ.

Tính đến báo cáo quý đầu tiên, nhà đầu tư huyền thoại này đã tập trung 20,1% danh mục vào chỉ hai vị thế: phân bổ 11% vào Microsoft và 9,1% vào Coupang. Hiểu lý do tại sao Druckenmiller đã đặt cược vào những khoản đầu tư cụ thể này cung cấp cái nhìn quý giá về dòng chảy của vốn trong giới tinh vi.

Sự thống trị của Microsoft trong phần mềm doanh nghiệp và tích hợp AI

Microsoft đứng vững như một lực lượng đáng gờm trong công nghệ doanh nghiệp, chiếm khoảng 18% doanh số phần mềm doanh nghiệp toàn cầu. Các dự báo ngành cho thấy tỷ lệ này sẽ mở rộng lên 21% vào năm 2027, nhờ vào vị thế chiến lược của công ty trong chuyển đổi số.

Gã khổng lồ công nghệ đã biến đổi các sản phẩm cốt lõi của mình thông qua tích hợp trí tuệ nhân tạo. Các sản phẩm Copilot hiện đã tích hợp khả năng AI sinh tạo trực tiếp vào các ứng dụng quan trọng: Word xử lý soạn thảo tài liệu, Teams cung cấp tóm tắt cuộc trò chuyện, và PowerPoint tự động tạo slide. Theo CEO Satya Nadella, gần 60% các Fortune 500 hiện đang triển khai giải pháp Microsoft Copilot.

Lĩnh vực đám mây của Microsoft cũng cho thấy đà phát triển ấn tượng không kém. Azure OpenAI Service—cho phép các doanh nghiệp tinh chỉnh các mô hình ngôn ngữ lớn—hiện chiếm 65% hoạt động của các công ty trong danh sách Fortune 500. Azure đã chiếm 25% chi tiêu cho hạ tầng đám mây và dịch vụ nền tảng trong quý gần nhất, đánh dấu sự tăng trưởng đáng kể so với 23% cùng kỳ năm ngoái.

Kết quả quý tháng 3 của công ty xác nhận câu chuyện này. Doanh thu tăng 17% lên 61,9 tỷ USD, lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng 20% lên 2,94 USD. Phần mềm đám mây và năng suất đã thúc đẩy động lực tăng trưởng, mặc dù việc mua lại Activision đã đóng góp 4 điểm phần trăm vào tăng trưởng doanh thu trong khi làm giảm nhẹ tăng trưởng lợi nhuận khoảng 2 điểm.

Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm là 13,7% trong vòng ba đến năm năm tới. Với định giá hiện tại là 36,7 lần lợi nhuận, Microsoft đang có mức định giá cao. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, chờ đợi giảm về quanh mức 30 lần lợi nhuận có thể là điểm vào hấp dẫn hơn.

Mở rộng của Coupang vượt ra ngoài vị thế thống trị thương mại điện tử của Hàn Quốc

Ngược lại, Coupang hoạt động như nhà lãnh đạo thương mại điện tử không thể tranh cãi của Hàn Quốc, tận dụng hệ sinh thái marketplace của mình qua các lĩnh vực liên quan. Nền tảng này mở rộng ra ngoài bán lẻ thông qua Coupang Eats (giao hàng nhà hàng), Coupang Play (truyền phát), các dịch vụ fintech, và quảng cáo—tạo ra các hiệu ứng mạng làm sâu sắc thêm sự gắn bó của khách hàng và nhà bán hàng.

Công ty đã mở rộng chiến lược sang Đài Loan, tận dụng tuyên bố của ban quản lý rằng họ duy trì “thị phần một chữ số trong một cơ hội bán lẻ khổng lồ tại Hàn Quốc và còn nhỏ hơn nữa tại Đài Loan.” Sự đa dạng hóa địa lý này giảm phụ thuộc vào một thị trường duy nhất trong khi tiếp cận nền kinh tế thứ mười ba thế giới.

Hiệu suất quý 1 của Coupang cho thấy bức tranh hỗn hợp. Doanh thu tăng 23% lên 7,1 tỷ USD, nhưng lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP giảm về điểm hòa vốn từ 0,05 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng so với cùng kỳ năm ngoái. Ngay cả khi loại trừ tác động từ việc mua lại Farfetch, lợi nhuận vẫn giữ ở mức 0,05 USD trên mỗi cổ phiếu. Thách thức về lợi nhuận phản ánh các khoản đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng logistics và mở rộng thành viên WOW—một sáng kiến trung thành tương tự như Amazon Prime.

Trong tương lai, các dự báo của Phố Wall cho thấy tăng trưởng doanh thu 17% hàng năm đến năm 2026. Với tỷ lệ 1,5 lần doanh số, định giá có vẻ hợp lý nếu Coupang có thể khơi lại đà lợi nhuận. Tuy nhiên, cho đến khi lợi nhuận rõ ràng có xu hướng tăng, việc mở rộng thêm vị thế có thể cần thận trọng.

Góc nhìn danh mục của Druckenmiller: Nơi cẩn trọng gặp niềm tin

Vị thế của Druckenmiller trong Microsoft (tăng 31% trong năm qua) và Coupang (tăng 36%) đều vượt xa mức lợi nhuận 26% của S&P 500. Tuy nhiên, ngay cả các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm cũng nhận thức rõ rằng thành tích quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai.

Đối với Microsoft, yếu tố thúc đẩy trí tuệ nhân tạo vẫn còn mạnh mẽ, nhưng các mức định giá hiện tại đã phản ánh kỳ vọng cao. Đối với Coupang, con đường để duy trì lợi nhuận vẫn là biến số then chốt trước khi mở rộng các vị thế hơn nữa. Trong cả hai trường hợp, các nhà đầu tư kỷ luật nên đánh giá xem mức giá hiện tại có phù hợp với mức độ tin tưởng và yêu cầu danh mục của họ hay không.