Đơn đặt hàng hạ tầng AI của Dell đạt $30 tỷ USD: Liệu có thể vượt qua các đối thủ cạnh tranh?

Dell Technologies đang tận dụng sự bùng nổ trong nhu cầu hạ tầng AI, với nhóm Giải pháp Hạ tầng (ISG) thể hiện đà phát triển đáng kể. Trong quý tài chính thứ 3 năm 2026, doanh thu của ISG tăng 24% so với cùng kỳ lên 14,10 tỷ đô la, kéo dài chuỗi bảy quý liên tiếp tăng trưởng hai chữ số. Điểm nổi bật là các máy chủ AI, đã đóng góp phần lớn vào sự tăng trưởng này.

Những con số quan trọng

Quy mô thành công của máy chủ AI của Dell thật khó bỏ qua. Trong quý tài chính thứ 3, công ty nhận đơn hàng máy chủ AI trị giá 12,3 tỷ đô la, đưa tổng đơn hàng từ đầu năm đến nay lên $30 tỷ đô la. Trong cùng quý, Dell đã giao hàng máy chủ AI trị giá 5,6 tỷ đô la, thể hiện khả năng chuyển đổi tồn đọng thành doanh thu. Đặc biệt, Dell kết thúc quý với kỷ lục 18,4 tỷ đô la đơn hàng máy chủ AI chưa giao, là một chỉ số mạnh mẽ về nhu cầu khách hàng duy trì.

Triển vọng dự kiến còn mạnh mẽ hơn. Ban quản lý dự kiến sẽ giao khoảng 9,4 tỷ đô la máy chủ AI trong quý tài chính thứ 4, đưa doanh số máy chủ AI năm tài chính 2026 vào khoảng $25 tỷ đô la, tăng trưởng 150% so với cùng kỳ, một mức tăng trưởng vượt bậc.

Ai đang mua?

Khách hàng hạ tầng AI của Dell bao gồm nhiều phân khúc: nhà vận hành đám mây siêu lớn, nhà cung cấp đám mây thứ cấp, các sáng kiến đám mây quốc gia, và doanh nghiệp truyền thống. Sự đa dạng này giảm phụ thuộc vào bất kỳ nhóm khách hàng nào. Gần đây, công ty đã mở rộng thị trường qua hợp tác tháng 11 năm 2025 với IREN để triển khai hệ thống làm mát bằng chất lỏng dựa trên NVIDIA trên khắp Bắc Mỹ, bao gồm cả cụm PowerEdge XE9712 đầu tiên của Canada được trang bị bộ tăng tốc NVIDIA GB300 NVL72.

Cạnh tranh ngày càng gay gắt

Trong khi Dell chiếm ưu thế về khối lượng đơn hàng, thị trường hạ tầng AI ngày càng đông đúc. Hewlett-Packard Enterprise và Super Micro Computer đang mở rộng danh mục sản phẩm một cách tích cực. HPE gần đây hợp tác với NVIDIA để khai trương Phòng thí nghiệm Nhà máy AI tại Pháp, nhắm vào khách hàng châu Âu muốn kiểm soát tốt hơn quản trị hạ tầng AI. Trong khi đó, Super Micro Computer mở rộng danh mục hệ thống làm mát bằng chất lỏng NVIDIA Blackwell với các hệ thống mới cung cấp tới 144 GPU mỗi giá đỡ và 2,1TB bộ nhớ HBM3e—các thông số kỹ thuật nhằm thu hút các triển khai quy mô lớn.

Sức cạnh tranh này có thể gây áp lực lên thị phần của Dell trong tương lai, dù nhu cầu ngành vẫn tiếp tục mở rộng.

Định giá cổ phiếu: Được đánh giá thấp hay bị bỏ qua?

Cổ phiếu DELL đã tăng chỉ 3,6% trong sáu tháng qua, kém xa mức lợi nhuận 20,4% của ngành Công nghệ Máy tính & Công nghệ và mức tăng 35% của ngành Máy tính - Máy tính vi mô. Tuy nhiên, các chỉ số định giá cho thấy cơ hội: cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/S dự phóng 12 tháng là 0,69X so với trung bình ngành là 6,62X, đạt Điểm số Giá trị A.

Các dự báo đồng thuận cho lợi nhuận năm tài chính 2026 là 9,89 đô la mỗi cổ phiếu, với các nâng cấp gần đây đẩy dự báo tăng 3,56% trong tháng qua. Điều này cho thấy mức tăng trưởng lợi nhuận hàng năm là 21,50%, thể hiện sự tự tin vào khả năng của Dell trong việc chuyển đổi đà tăng trưởng hạ tầng AI thành kết quả lợi nhuận cuối cùng.

Hiện tại, cổ phiếu được xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), Dell dường như nằm ở một vị trí trung gian thú vị: một công ty đang hưởng lợi từ đà bùng nổ AI thực sự nhưng vẫn giao dịch với mức định giá thấp hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh.

Câu hỏi then chốt dành cho nhà đầu tư: Liệu đơn hàng tồn đọng khổng lồ của Dell về AI có tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng doanh thu, hay cạnh tranh ngày càng gay gắt sẽ khiến thị trường trở nên cân bằng hơn?