Dự báo giá Nickel 2026: Tại sao thị trường vẫn mắc kẹt trong sự kiểm soát giảm giá

Dự báo giá nickel cho năm 2026 trông ảm đạm. Sau khi trì trệ quanh mức US$15.000/tấn trong suốt năm 2025, kim loại này đối mặt với một loạt thách thức cấu trúc mà các nhà phân tích tin rằng sẽ giữ giá ở mức thấp này. Theo chiến lược gia hàng hóa của ING, Ewa Manthey, giá có khả năng sẽ gặp khó khăn để duy trì trên mức US$16.000, với dự báo trung bình là US$15.250 cho năm — trái ngược rõ rệt với mức trên US$20.000+ cần thiết để hỗ trợ hoạt động khai thác của phương Tây.

Cạn kiệt nguồn cung không giảm

Tâm điểm của cuộc chiến của nickel là vấn đề dư cung dai dẳng bắt nguồn từ Indonesia, quốc gia sản xuất nhiều nickel hơn phần còn lại của thế giới cộng lại. Các con số cho thấy bức tranh ảm đạm: sản lượng nickel của Indonesia tăng từ 800.000 tấn trong năm 2019 lên 2,2 triệu tấn vào năm 2024 — gần gấp ba lần, đã thay đổi căn bản động lực thị trường.

Làn sóng này tiếp tục vào năm 2025. Vào tháng 2, Indonesia điều chỉnh hạn ngạch khai thác quặng từ 271 triệu tấn ướt sang 298,5 triệu WMT, ostensibly để “giảm áp lực cung” — một động thái phản tác dụng. Đến tháng 11 năm 2025, tồn kho tại Sở Giao dịch Kim loại London đã tăng vọt lên 254.364 tấn, so với 164.028 tấn vào đầu năm. Sự tích trữ này buộc giá nickel giảm về mức xung quanh US$14.295, làm thu hẹp biên lợi nhuận của các nhà luyện kim Indonesia có chi phí thấp nhất.

Tin đồn về khả năng cắt giảm sản lượng trong năm 2026 — với chính phủ Indonesia được cho là đang xem xét giảm xuống khoảng 250 triệu tấn — không mang lại nhiều an ủi. Manthey nhấn mạnh rằng nếu không có hành động phối hợp, quyết đoán trong toàn ngành, các đợt cắt giảm như vậy khó có thể thay đổi căn bản các yếu tố nền tảng. “Thị trường toàn cầu vẫn dự báo sẽ còn dư — khoảng 261.000 tấn trong năm 2026,” bà nói. Nornickel của Nga dự báo dư thừa thậm chí còn lớn hơn, khoảng 275.000 tấn nickel tinh chế, cho thấy năm năm áp lực phía trước.

Thách thức từ cầu kéo dài

Dư thừa cung sẽ dễ quản lý hơn nếu cầu mạnh, nhưng thực tế không phải vậy. Kênh tiêu thụ chính của nickel — sản xuất thép không gỉ — phụ thuộc nhiều vào ngành xây dựng của Trung Quốc, vốn đang trong giai đoạn suy thoái. Dù có các nỗ lực can thiệp của chính phủ trong năm 2024 và 2025, doanh số bán bất động sản của Trung Quốc giảm 36% so với cùng kỳ vào tháng 11 năm 2025, với tổng doanh số giảm 19% trong 11 tháng đầu năm. Vì thép không gỉ chiếm hơn 60% tiêu thụ nickel toàn cầu, sự trì trệ này trực tiếp đè nặng lên giá.

Cứu cánh mong đợi — thị trường pin xe điện — cũng đang gặp khó khăn. Trong nhiều năm, nhu cầu nickel tăng cao nhờ kỳ vọng rằng pin nickel-mangan-cobalt sẽ chiếm ưu thế trong sản xuất xe điện do mật độ năng lượng và phạm vi vượt trội. Nhưng công nghệ lithium-iron-phosphate (LFP) đã nhanh chóng thu hẹp khoảng cách. Các pin LFP hiện nay đạt hơn 750 km quãng đường trong khi vẫn rẻ hơn và an toàn hơn. Các nhà sản xuất pin như Contemporary Amperex Technology đã điều chỉnh phù hợp, với nhu cầu LFP tăng 7% so với cùng kỳ vào tháng 9 năm 2025, so với chỉ 1% tăng trưởng của các loại pin dựa trên nickel.

Các chính sách đảo chiều đã làm trầm trọng thêm sự yếu kém của ngành EV. Mỹ đã loại bỏ ưu đãi thuế cho xe điện vào tháng 9 năm 2025, gây ra sự sụt giảm 46% doanh số bán xe điện quý 4 so với quý 3. Ford đã phản ứng bằng cách ghi nhận khoản lỗ 19,5 tỷ USD và thu hẹp tham vọng EV để tập trung vào xe hybrid. Liên minh châu Âu đã bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035. Những thay đổi này cho thấy đà chuyển đổi năng lượng đang chậm lại, ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu kim loại cho pin, trong đó có nickel.

Dự báo giá nickel: Một năm giới hạn trong phạm vi

Các nhà phân tích đều nhận định rằng khả năng tăng giá trong năm 2026 là hạn chế. Ngân hàng Thế giới dự báo giá trung bình là US$15.500, tăng nhẹ lên US$16.000 vào năm 2027. ING dự kiến giá trung bình là US$15.250, với mức duy trì trên US$19.000 là “không khả thi dưới các yếu tố nền tảng hiện tại.” Để nguồn cung thắt chặt đủ để thúc đẩy tăng giá rõ rệt, hoặc các gián đoạn bất ngờ phải xảy ra hoặc tăng trưởng cầu phải tăng tốc đáng kể so với dự báo chung — cả hai đều có xác suất thấp.

Chính sách mới của chính phủ Indonesia — chuyển từ phí bản quyền cố định 10% sang mức linh hoạt 14-18% tùy theo giá nickel, và giảm thời hạn giấy phép khai thác từ ba xuống còn một năm — tạo ra sự không chắc chắn về quy định nhưng có khả năng sẽ không làm thay đổi cân bằng cung cầu trong năm 2026. Điều này giúp Jakarta có thêm linh hoạt để quản lý sản xuất khi giá biến động, mặc dù các nhà phân tích cho rằng chính phủ sẽ giữ vững các đợt cắt giảm mạnh mẽ trong khi theo dõi xem các chính sách mới có ổn định thị trường hay không.

Cho đến khi nguồn cung Indonesia giảm đáng kể hoặc cầu nickel toàn cầu phục hồi — những triển vọng có vẻ xa vời dưới các quỹ đạo hiện tại — dự báo giá nickel cho năm 2026 vẫn là một trong những hạn chế và cơ hội chủ yếu dành cho những người đặt cược vào xu hướng giảm thêm. Đối với các nhà sản xuất và nhà đầu cơ, triển vọng này đòi hỏi sự kiên nhẫn.