Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thực sự đang giảm trong năm nay, nhưng điều thú vị là làn sóng giảm này chủ yếu tập trung ở ngắn hạn và trung bình. Các năm 2 năm và 5 năm giảm dữ dội hơn, và giai đoạn 10 năm cũng lùi lại, nhưng giai đoạn 30 năm về cơ bản không thay đổi.

Sự phản ánh đằng sau hiện tượng này là gì? Nói thẳng ra, thị trường đang chơi trò mơ tưởng. Một mặt, mọi người đều đặt cược rằng lãi suất chính sách sẽ tiếp tục giảm, vì vậy lợi suất trái phiếu ngắn hạn đã giảm. Nhưng mặt khác, thị trường thực sự không có đáy về tình hình lạm phát dài hạn và tình hình tài chính của chính phủ, vì vậy lợi suất trái phiếu dài hạn miễn cưỡng chạy theo xu hướng và giảm mạnh.

Một số nhà phân tích kỳ vọng rằng đường cong lợi suất có thể dần trở lại mức dốc tăng tương đối bình thường, trong đó giai đoạn 10 năm có thể dao động qua lại trong khoảng từ 4,0% đến 4,2%. Nghe có vẻ tốt, nhưng rủi ro không nhỏ - nếu lạm phát cuối cùng ổn định ở mức 2,5% đến 3% vào năm 2026, khả năng lợi suất dài hạn tăng 5% vẫn tồn tại. Một khi nó tăng lên đến đỉnh cao đó, bất động sản và các ngành nhạy cảm với lãi suất khác có thể phải chịu áp lực một lần nữa.