Hiệu suất tài sản kể từ đầu năm 2025 đã phá vỡ kỳ vọng của nhiều người. Nhìn lại lễ tuyên thệ nhậm chức của Trump vào ngày 20/1, xu hướng thực sự của thị trường và quan điểm chung vào đầu năm gần như là hai điều khác nhau.

Đây là một so sánh thú vị: nếu bạn đầu tư 10.000 đô la vào bạc vào ngày nhậm chức của Trump, bây giờ bạn có 41.300 đô la trong tài khoản của mình - tăng 134%. Không chịu thua kém, vàng đã tăng 60%. Và còn tiền điện tử với nhiều hy vọng thì sao? Từ ngày khánh thành đến nay, lợi nhuận tổng thể là âm, tâm lý thị trường đã chìm xuống đáy và một lượng lớn quỹ đang rút các sản phẩm đầu cơ dễ bay hơi như vậy.

Nhìn bề ngoài, điều này khá bất thường. Chính quyền Trump đã thực hiện rất nhiều động thái trong những tháng gần đây - điều chỉnh tư duy quy định của SEC, thông báo thành lập dự trữ Bitcoin quốc gia và thúc đẩy luật Đạo luật GENIUS. Tất cả những điều này đều tốt cho lĩnh vực tiền điện tử, nhưng tại sao thị trường không phản ứng như mong đợi? Ngược lại, kim loại quý truyền thống hoàn toàn bị choáng ngợp?

Nhìn sâu hơn, không khó để hiểu lý do. Tình hình địa chính trị toàn cầu vẫn căng thẳng - cuộc chiến Nga-Ukraine vẫn đang cháy tiền, vấn đề Trung Đông chưa được giải quyết, xung đột thương mại đang nóng lên. Chính sách áp thuế của chính quyền Trump đối với nhiều quốc gia đã gây áp lực chi phí thực sự cho các công ty và nhà đầu tư. Trong môi trường này, bản năng phòng thủ của con người được kích hoạt. Tài sản hữu hình và những thứ có thể chạm vào, đặc biệt là các sản phẩm trú ẩn an toàn tự nhiên như kim loại quý, đương nhiên đã trở thành nơi trú ẩn an toàn cho các quỹ.

Màn trình diễn của Silver đặc biệt khốc liệt, điều này thực sự có logic của nó. Bản thân bạc là sản phẩm phụ của quá trình khai thác nhiều kim loại quý, và tăng trưởng sản xuất bị hạn chế. Đồng thời, nhu cầu về bạc trong các ngành công nghiệp mới nổi như sản xuất chip và năng lượng xanh tiếp tục tăng - đây là nhu cầu công nghiệp đối với tiền thật, không phải là một lời hứa trên giấy. Phía cung bị mắc kẹt, phía cầu đang mở rộng, vì vậy không có gì ngạc nhiên khi giá cả tăng vọt.

Còn Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác thì sao? Về cơ bản, họ đang đặt cược vào tương lai - vào những câu chuyện công nghệ mới, vào quy định được cải thiện và vào việc áp dụng thể chế. Nhưng trong thời điểm không chắc chắn này, sức hấp dẫn của trò chơi tiền đạo này đã giảm đáng kể. Thị trường muốn thứ gì đó có thể phòng ngừa rủi ro đã biết, thay vì chấp nhận những bất ổn mới để đạt được lợi nhuận tiềm năng.

Từ góc độ này, việc lựa chọn vốn trong nửa đầu năm 2025 thực sự phản ánh một sự thay đổi sâu sắc: trong thời kỳ có những biến số rõ ràng trong trật tự toàn cầu, các tài sản có giá trị thực đã chiến thắng các tài sản dựa trên tường thuật. Chiến thắng của bạc về cơ bản là chiến thắng của "chiến thắng vật lý trước ảo" và "phòng ngừa rủi ro trước đầu cơ". Đây có thể không phải là xu hướng vĩnh viễn, nhưng ít nhất với chu kỳ vĩ mô và địa chính trị chiếm ưu thế, đây là câu trả lời được thị trường đưa ra ở thời điểm hiện tại.