美联储12月会议纪要新鲜出炉，里面的细节值得关注。简单 nói, chính sách các nhà hoạch định chính sách đang chơi trò kéo co giữa lạm phát và việc làm, cuộc tranh luận này trực tiếp quyết định xu hướng lãi suất sau năm 2025.

**Hạ lãi suất đã rõ ràng, sự khác biệt mới là tâm điểm**

Ba tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn thành lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm, đưa lãi suất xuống còn 3.50%-3.75%. Nghe có vẻ mọi thứ đã ổn định, nhưng thực tế trong số 12 nhà hoạch định chính sách, có 3 người đã bỏ phiếu phản đối. Powell khi đó tuyên bố lãi suất đã ở mức "vừa bảo vệ việc làm vừa kiềm chế lạm phát", nhưng sau khi biên bản được công bố, lời nói điều hòa này rõ ràng không thuyết phục tất cả mọi người.

Ý nghĩ thực sự của các quan chức là gì? Phần lớn cảnh giác với rủi ro suy giảm việc làm, đồng thời cho rằng mối đe dọa từ lạm phát vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Tuy nhiên, nếu dữ liệu tiếp theo thể hiện tốt — đặc biệt là lạm phát tiếp tục hướng về mục tiêu 2% — họ đều mở cửa cho khả năng cắt giảm lãi suất thêm nữa.

**Cuộc chơi giữa thị trường và Fed**

Biểu đồ dự báo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho thấy: chỉ có một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, và lạm phát cuối năm giảm xuống còn 2.4%. Nghe có vẻ bảo thủ nhỉ? Thị trường giao dịch không nghĩ vậy. Theo dữ liệu mới nhất từ công cụ CME:

· Xác suất giảm ít nhất 25 điểm cơ bản trước tháng 3 năm 2026 vượt quá 50%
· Có 6.5% khả năng sẽ có đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản đột ngột

Điều này cho thấy mức độ lạc quan của thị trường về thái độ của Fed trong năm tới, vượt xa dự đoán của các quan chức.

**Biến số mới đến: Ứng viên chủ tịch mới và cuộc họp tháng 1**

Tháng tới sẽ có hai sự kiện gây xáo trộn thị trường. Thứ nhất là cuộc họp chính sách ngày 27-28 tháng 1 của Fed, đây là chỉ số hướng đi chính sách của năm mới. Quan trọng hơn, Trump đã ám chỉ sẽ công bố đề cử Chủ tịch Fed trong tháng tới.

Các ứng viên đều có phong cách riêng. Kevin Woor (55 tuổi) là cựu thành viên Fed, ủng hộ độc lập chính sách và cải cách sâu rộng; Kevin Hasset (63 tuổi) từng là cố vấn kinh tế của Nhà Trắng, thân thiện hơn với chính sách nới lỏng, đã từng công khai nói rằng nếu giữ vai trò chủ tịch, ông sẽ "cắt giảm lãi suất một cách quyết liệt hơn". Ai cuối cùng lên nắm quyền, về cơ bản sẽ quyết định nhịp điệu của Fed trong năm 2025 và xu hướng thị trường.