Lấy lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp công nghiệp Mỹ để tính toán: quy mô 3,4 nghìn tỷ USD, suy ra cổ tức hàng năm của thị trường chứng khoán Mỹ khoảng 2,6 nghìn tỷ USD. Chuyển sang tỷ lệ cổ tức thì khoảng trên 4%. Điều thú vị là đây — lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm phải đi theo tỷ lệ cổ tức này.

Nhiều người cứ nghĩ rằng Fed hạ lãi suất sẽ làm giảm lãi suất trái phiếu dài hạn. Nhưng thực tế lại ngược lại. Sau khi hạ lãi suất, thanh khoản thị trường trở nên dồi dào hơn, tổng cung tiền tăng lên, hậu quả trực tiếp là tổng cổ tức của thị trường chứng khoán Mỹ tăng theo. Cổ tức nhiều hơn, tỷ lệ cổ tức tự nhiên sẽ đi lên. Lãi suất trái phiếu dài hạn? Nó buộc phải cùng tăng. Vì vậy, việc hạ lãi suất một cách mù quáng thực ra chẳng có tác dụng gì.

Ở đây có một logic nền tảng bị bỏ qua nghiêm trọng: Thực sự quyết định lãi suất trái phiếu dài hạn là tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa, nói cách khác là do tỷ lệ cổ tức chi phối. Lãi suất chuẩn? Đó chỉ là yếu tố bề mặt. Lãi suất trái phiếu ngắn hạn cũng bị ảnh hưởng bởi sức mạnh của tốc độ tăng trưởng danh nghĩa.

Nếu vẫn còn dùng lý thuyết "lãi suất chuẩn quyết định lãi suất trái phiếu dài hạn" để hướng dẫn quyết định, thì hầu như đã rơi vào cái bẫy nhận thức. Ý tưởng này hoàn toàn không phù hợp về mặt logic cơ bản.