Toàn cầu thị trường tài chính vừa trải qua một bước ngoặt mang tính biểu tượng. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ông Ueda Kazuo, tuyên bố chấm dứt chính sách lãi suất âm và sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm tới, thông báo này đã ngay lập tức kích hoạt các màn hình giao dịch của các nhà giao dịch toàn cầu vào đêm qua. Còn đối với các nhà hoạt động và nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa, sự chuyển hướng chính sách này có ý nghĩa gì? Chúng ta cần bình tĩnh phân tích vấn đề này.

Trong ba thập kỷ qua, thị trường vốn quốc tế đã tồn tại một logic chênh lệch lợi nhuận được sử dụng rộng rãi: sử dụng đồng yên Nhật làm công cụ tài chính, tận dụng chi phí vay vốn gần như bằng 0 hoặc âm để đổ vốn rẻ vào các tài sản sinh lợi cao trên toàn cầu. Từ trái phiếu chính phủ Mỹ, thị trường chứng khoán, đến các tài sản mã hóa như Bitcoin, Ethereum, đằng sau nhiều thanh khoản và đà tăng giá của thị trường đều ẩn chứa sự hỗ trợ của chuỗi chênh lệch lợi nhuận này.

Khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuyển sang chính sách thắt chặt, kênh chênh lệch lợi nhuận dài hạn này bắt đầu thu hẹp. Chi phí vay vốn tăng lên đồng nghĩa với việc cấu trúc chi phí vốn toàn cầu thay đổi, những nguồn vốn vốn dựa vào vay đồng yên Nhật giá rẻ ban đầu cần phải đánh giá lại chiến lược phân bổ tài sản của mình. Đây là một sự thay đổi sâu sắc về quy tắc thị trường.

Thực tế, điều này sẽ ảnh hưởng đến thị trường mã hóa theo ba chiều:

Thứ nhất là áp lực biến động ngắn hạn. Khi các khoản vay chênh lệch tính theo yên Nhật bắt đầu rút khỏi thị trường toàn cầu, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum chắc chắn sẽ cảm nhận được tác động của sự rút lui thanh khoản. Trong lịch sử, mỗi chu kỳ thắt chặt thanh khoản toàn cầu đều dẫn đến điều chỉnh trong thị trường mã hóa. Biến động là không thể tránh khỏi, nhưng chính là quá trình thị trường tự phục hồi — các bong bóng dựa hoàn toàn vào đòn bẩy và chênh lệch lợi nhuận sẽ bị đẩy ra ngoài.

Thứ hai là tối ưu hóa cấu trúc thị trường. Giá trị của các tài sản mã hóa nên dựa trên nhu cầu thực và các yếu tố cơ bản, chứ không phải dựa vào sự đẩy giá thụ động của vốn chênh lệch lợi nhuận. Chính sách chuyển hướng dù mang lại áp lực ngắn hạn, nhưng về lâu dài sẽ loại bỏ các nhà tham gia thị trường yếu ớt, để lại những nhà tham gia và tài sản mạnh mẽ hơn. Các nhà đầu tư dài hạn sở hữu tài sản chất lượng sẽ có cơ hội xây dựng vị thế tốt hơn trong quá trình này.

Thứ ba là cơ hội trong việc tái cấu trúc chu kỳ kinh tế toàn cầu. Điều chỉnh chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đánh dấu một giai đoạn mới trong chu kỳ thắt chặt của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Trong kỷ nguyên mới này, vị thế và giá trị của tiền mã hóa như một tài sản thay thế sẽ được đánh giá lại. Nhận thức của các nhà đầu tư tổ chức và vốn chính thống về thị trường mã hóa ngày càng sâu sắc hơn, và tính ổn định của chính sách sẽ thu hút nhiều hơn các nguồn vốn có quy định.

Bản chất của đầu tư không phải là theo đuổi tài sản ít biến động nhất, mà là tìm ra giá trị trong chính sự biến động đó. Khi cấu trúc thanh khoản toàn cầu được tái thiết, đó cũng là thời điểm các giá trị sâu sắc nhất bị đánh giá thấp. Đối với những nhà đầu tư tin tưởng vào tài sản mã hóa và sẵn sàng giữ lâu dài, giai đoạn điều chỉnh hiện tại có thể mang lại giá trị lớn hơn bạn nghĩ.