Hôm qua rạng sáng, Bitcoin đột nhiên sụt giảm mạnh, nhiều người còn chưa kịp phản ứng — lại giảm nữa rồi? Giảm nhanh như vậy. Thực ra, sau khi phân tích bề nổi, cốt lõi chỉ có hai điểm, hiểu rõ rồi sẽ không bị mắc kẹt nữa.

Đầu tiên là nguyên nhân trực tiếp nhất: đấu thầu trái phiếu Mỹ đang "rút máu" điên cuồng. Hiện tại chính phủ đang tạm ngưng hoạt động, tài khoản chung của Bộ Tài chính đã cạn kiệt từ lâu. Cục Dự trữ Liên bang dù muốn bơm thêm thanh khoản từ ngân hàng, nhưng khả năng hấp thụ của "hố đen" thị trường trái phiếu lại vượt xa dự kiến. Đợt đấu thầu trái phiếu Mỹ 3 tháng và 6 tháng lần này, quy mô danh nghĩa 1630 tỷ, giao dịch thực tế 1706.9 tỷ. Trừ đi khoản tái đầu tư của Fed, tương đương trực tiếp rút khỏi thị trường tài chính 1630 tỷ. Có thể trong thời kỳ khác không sao, nhưng hiện tại toàn bộ thị trường đang trong chu kỳ thắt chặt, rút đi lượng lớn vốn như vậy, các tài sản rủi ro lập tức không trụ nổi. Sự giảm giá của Bitcoin? Đó chính là phản ứng rõ ràng nhất của dòng vốn chảy ra ngoài.

Tiếp theo là một cú sốc khác: tín hiệu diều hâu từ Fed. Goolsby gần đây liên tục phát biểu thể hiện thái độ cứng rắn, trực tiếp dập tắt ý nghĩ giảm lãi suất vào tháng 12 của thị trường. Xác suất giảm lãi suất từ gần 70% đã giảm xuống mức thấp hơn. Bạn cần hiểu rằng, kỳ vọng giảm lãi suất đối với tài sản rủi ro chính là "thuốc tăng lực", khi kỳ vọng yếu đi, tâm lý thị trường lập tức nguội lạnh, áp lực tăng lên ngay lập tức.

Thanh khoản thắt chặt cộng với tâm lý lạnh nhạt, hai gánh nặng này cộng lại, tài sản rủi ro sẽ đi đâu được? Bitcoin là đối tượng chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất. Khi tâm lý bi quan chiếm ưu thế, làn sóng bán tháo bắt đầu diễn ra, đà giảm càng thêm mạnh.

Nhưng cũng đừng quá hoảng loạn, con đường phá vỡ thực ra rất rõ ràng. Một khi chính phủ hoạt động trở lại, tài khoản của Bộ Tài chính sẽ bổ sung thanh khoản; nếu Fed giảm bớt lực lượng thực hiện các hoạt động mua lại qua đêm, thanh khoản ngắn hạn cũng sẽ được cải thiện. Chu kỳ thanh khoản giống như bốn mùa thay đổi, mùa đông khắc nghiệt rồi cũng sẽ qua. Nhà đầu tư quan trọng nhất là phải làm rõ xu hướng của dòng tiền, thay vì cứ chăm chăm nhìn vào biểu đồ K, tốt hơn là nắm bắt tình hình thực tế của thị trường — trong những ngày khó khăn nhất, lại ẩn chứa những cơ hội lớn nhất.