Các công ty quỹ tiền điện tử đối mặt với thực tế khắc nghiệt khi bước vào năm 2026

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Các công ty Quản lý Kho bạc Crypto đối mặt với thực tế khắc nghiệt khi bước vào 2026 Liên kết gốc: https://coindoo.com/crypto-treasury-firms-face-a-harsh-reality-check-heading-into-2026/ Một mô hình từng trông như không thể ngăn cản vào đỉnh cao của đợt tăng giá crypto giờ đây đã cho thấy những dấu hiệu rõ ràng của sự căng thẳng. Các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT), từng được xem như một cầu nối đơn giản giữa Phố Wall và tiếp xúc crypto, đang bước vào 2026 đối mặt với giá trị thị trường thu hẹp, cạnh tranh ngày càng gay gắt và sự mất kiên nhẫn của nhà đầu tư.

Trong năm qua, hàng chục công ty niêm yết công khai đã vội vàng định vị mình như các proxy crypto, xây dựng bảng cân đối kế toán chất đống Bitcoin và các token lớn khác. Ban đầu, chiến lược này hoạt động tốt. Khi giá crypto tăng, giá cổ phiếu cũng theo đó mà đi lên. Nhưng khi thị trường nguội đi, nhiều công ty này nhận ra rằng việc chỉ giữ coin là không đủ để chứng minh vốn hóa thị trường của họ.

Những điểm chính rút ra

• Nhiều công ty kho bạc crypto đang bước vào 2026 với giá trị giảm và niềm tin của nhà đầu tư thu hẹp.
• Các công ty dựa vào việc giữ crypto một mình có khả năng biến mất khi các khoản phí vượt quá giá trị tài sản biến mất.
• Những công ty tồn tại sẽ cần các chiến lược sinh lời, quản trị mạnh mẽ và phù hợp hơn với tài chính truyền thống.

Từ giao dịch theo đà đến thử thách sinh tồn

Ngành này đang bước vào giai đoạn sàng lọc. Nhiều DAT được xây dựng chỉ để hoạt động trong thị trường tăng giá, ít nghĩ đến cách chúng sẽ vận hành khi giá đi ngang hoặc giảm. Kết quả là, các nhà đầu tư hiện đang đặt câu hỏi liệu các công ty này có thực sự mang lại giá trị ngoài việc tiếp xúc thụ động hay không.

Điểm yếu lớn nhất là khoảng cách giữa định giá công ty và giá trị ròng của crypto nắm giữ trên bảng cân đối kế toán, một chỉ số được thị trường theo dõi sát sao. Khi khoản phí đó biến mất, mô hình kinh doanh nhanh chóng sụp đổ. Các công ty kho bạc tập trung vào các tài sản nhỏ hơn hoặc dễ biến động hơn dự kiến sẽ cảm nhận được áp lực đó trước, nhưng ngay cả những công ty tập trung vào các token lớn cũng không tránh khỏi.

Giữ crypto không còn đủ nữa

Các giám đốc điều hành trong ngành đồng ý rằng các DAT tồn tại sẽ trông rất khác so với làn sóng đầu tiên. Ý tưởng rằng chỉ cần tích trữ Bitcoin là đảm bảo tăng trưởng đã bị bác bỏ. Các công ty xem kho bạc như công cụ xây dựng thương hiệu thay vì hệ thống tài chính đã buộc phải bán tài sản chỉ để trang trải chi phí hoạt động.

Ngược lại, các công ty tích hợp chiến lược sinh lời, quản lý thanh khoản hoặc các công cụ tài chính trên chuỗi đã thể hiện sự bền bỉ hơn. Các mô hình này xem crypto không chỉ là tài sản thế chấp không hoạt động, mà là vốn sinh lời có thể tạo ra lợi nhuận ngay cả trong thời kỳ giảm giá.

Tài chính truyền thống nâng cao tiêu chuẩn

Một thử thách khác là cạnh tranh từ các quỹ ETF giao dịch trên sàn. Các ETF crypto giao ngay hiện cung cấp tiếp xúc có quy định, minh bạch và trong một số trường hợp còn có lợi suất, khiến chúng trở thành lựa chọn sạch hơn cho nhiều nhà đầu tư. Sự chuyển dịch này đã tạo áp lực buộc các DAT phải chứng minh lý do tại sao nhà đầu tư nên chọn bảng cân đối kế toán doanh nghiệp thay vì mã ETF.

Các công ty kho bạc phải bắt đầu hoạt động giống như các tổ chức tài chính, với các quy tắc phân bổ rõ ràng, kiểm toán, tiêu chuẩn tuân thủ và tích hợp với hạ tầng tài chính truyền thống. Nếu không có sự chuyển đổi đó, các DAT có nguy cơ bị loại khỏi cuộc chơi bởi các sản phẩm cung cấp cùng mức độ tiếp xúc nhưng ít rủi ro hơn.

Một lĩnh vực mỏng hơn phía trước

Khi thị trường crypto trưởng thành, khả năng chấp nhận các chiến lược kho bạc sơ sài đang giảm dần. Những gì còn lại là một môi trường đòi hỏi cao hơn, nơi chỉ các công ty có quản lý tài chính kỷ luật, mô hình doanh thu rõ ràng và hoạt động đạt tiêu chuẩn tổ chức mới có khả năng tồn tại.

Năm tới dự kiến sẽ ít về việc ai giữ nhiều crypto nhất, hơn nữa là ai biết cách quản lý chúng.