Gần đây có một số dữ liệu đã gây ra nhiều tranh luận trên thị trường, với chủ đề đi thẳng vào vấn đề cốt lõi: khả năng mua của Bitcoin so với vàng và bạc đang giảm mạnh, điều này thực sự có ý nghĩa gì?

Hãy xem qua một vài con số cứng. Hiện tại, 1 Bitcoin có thể đổi lấy khoảng 19 ounce vàng, nhưng vào đầu năm thì con số này là 38 ounce. Nói cách khác, trong hơn nửa năm, khả năng mua đã bị cắt giảm một nửa. So với bạc còn khắc nghiệt hơn — từ tháng 5 đến nay, khả năng mua đã giảm gần 70%.

Có người ví von rằng, nếu coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", thì gần đây nó đã giảm xuống mức "bạc kỹ thuật số" về khả năng mua. Nghe có vẻ hơi phóng đại, nhưng dữ liệu rõ ràng nằm ở đây.

**Phía sau là gì đang cạnh tranh?**

Sự thay đổi trong so sánh này thực chất phản ánh sự phát triển hoặc suy giảm của hai lực lượng vốn:

Một mặt, "tiền cũ" truyền thống đang trở lại. Khi độ chắc chắn của kinh tế toàn cầu giảm, các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và bạc, nhờ có sự đồng thuận lịch sử và được bảo chứng bằng vật chất, đã thu hút lại dòng vốn của ngân hàng trung ương và các tổ chức, thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn trong thời kỳ biến động.

Mặt khác, Bitcoin như một tài sản mới nổi, giá của nó dễ bị ảnh hưởng bởi thanh khoản và sở thích rủi ro. Khi môi trường vĩ mô thắt chặt hoặc tâm lý thị trường giảm nhiệt, nó dễ bị tụt lại trong cuộc đua tài sản trú ẩn. Nói cách khác, thị trường ngày càng ưa chuộng những thứ "nhìn thấy, sờ thấy" hơn.

**Đây là kết thúc hay chỉ là nghỉ giữa hiệp?**

Cần phải tỉnh táo. Sự biến động về khả năng mua chủ yếu phản ánh dòng vốn luân chuyển trong ngắn hạn giữa các loại tài sản, chứ không phải là giá trị của Bitcoin bị phủ nhận. Đừng quên, vào cuối năm 2022, 1 Bitcoin chỉ đổi được 9 ounce vàng, còn hiện tại 19 ounce thực ra vẫn là mức có lợi hơn.

Điều thực sự đáng suy nghĩ là, sự thay đổi này đang thử thách độ cứng của câu chuyện Bitcoin như "vàng kỹ thuật số". Nếu một tài sản thực sự muốn trở thành "công cụ lưu trữ giá trị", nó phải chứng minh khả năng duy trì khả năng mua của mình qua các chu kỳ kinh tế khác nhau. Về mặt này, Bitcoin còn nhiều bài học phải học.

Tuy nhiên, nói đi cũng phải nói lại, sự thay đổi về mối quan hệ mạnh yếu giữa các tài sản là điều rất bình thường. Trong thị trường tài chính đa dạng, sự luân phiên và chuyển đổi luôn diễn ra. Không có loại tài sản nào có thể giữ vị trí độc tôn mãi mãi.