Sau khi Biên bản cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tháng 12 được công bố, thị trường đã có nhận thức rõ ràng hơn về xu hướng lãi suất trong tương lai của đồng yên — việc tăng lãi suất là xu hướng lớn, vấn đề chỉ là tốc độ nhanh chậm như thế nào.

Hiện tại, lãi suất chính sách của yên đã tăng lên 0.75%, mặc dù đây là mức cao nhất trong gần 30 năm, nhưng sau khi điều chỉnh lạm phát, mức lãi thực tế vẫn thuộc hàng thấp nhất toàn cầu. Trong biên bản, ngân hàng trung ương đã rõ ràng tuyên bố mục tiêu là điều chỉnh dần lãi suất về mức quốc tế.

Điều thú vị là trong nội bộ ngân hàng có sự bất đồng về tốc độ tăng lãi suất. Các thành viên theo phe cấp tiến đề xuất tăng lãi suất mỗi vài tháng một lần, phản đối việc tăng quá lớn trong một lần hoặc cách nhau quá dài, thái độ này khá hawkish. Ngược lại, các thành viên theo phe ôn hòa cho rằng không nên chỉ dựa vào dữ liệu lạm phát để điều chỉnh, mà còn phải tham khảo xu hướng lãi suất của Fed và các ngân hàng trung ương nước ngoài khác, đồng thời thận trọng đánh giá vị thế đồng tiền — đây là lập trường cẩn trọng hơn.

Biên bản chỉ rõ, việc đồng yên mất giá hiện tại và lãi suất dài hạn tăng đều liên quan đến mức lãi thực tế thấp, ngân hàng trung ương cần nhanh chóng thu hẹp chính sách để kiềm chế kỳ vọng lạm phát và lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng. Theo dự đoán của thị trường hiện tại, lần tăng lãi suất tiếp theo dự kiến sẽ vào tháng 6 năm 2026, điều này có nghĩa là tần suất tăng lãi suất của yên sẽ từ mỗi năm một lần tăng lên hai lần, còn khoảng trống giảm lãi suất là 75 điểm cơ bản, mục tiêu là đạt được mức lãi suất đã đề ra vào khoảng năm 2027.

Sau khi biên bản cuộc họp được công bố, thị trường đã phản ứng ngay lập tức: đồng yên tăng nhẹ, lợi suất trái phiếu Nhật 20 năm và 30 năm đều tăng, trong đó lợi suất trái phiếu dài hạn 30 năm tăng 1.62%. Có hai lực lượng đằng sau sự biến đổi này — một mặt là kỳ vọng tăng lãi suất mạnh mẽ hơn làm giảm các hoạt động chênh lệch lợi nhuận, khiến đồng yên tăng giá và đẩy lợi suất trái phiếu lên cao; mặt khác, lo ngại về lạm phát trong tương lai cũng đang đẩy lợi suất dài hạn tăng. Nhìn chung, phản ứng của thị trường đối với lập trường hawkish của ngân hàng trung ương khá nhạy cảm.