#ETHTrendWatch Ethereum tiếp tục giao dịch ít giống như một tài sản độc lập hơn là một phái sinh của điều kiện thanh khoản toàn cầu. Đặc điểm này vẫn là đặc điểm định hình của chu kỳ này. Hành động giá có thể trông có vẻ do dự ở bề mặt, nhưng bên dưới, ETH vẫn đang được hình thành bởi các vị thế, động lực đòn bẩy, và các dòng chảy vĩ mô chéo thay vì bất kỳ câu chuyện hoặc cập nhật giao thức nào.

Từ quan điểm của tôi, Ethereum vẫn chưa rơi vào xu hướng thất bại. Nó đang trong giai đoạn tiêu hóa kéo dài — một giai đoạn mà vốn đang xoay vòng, không rút khỏi. Đây là hình ảnh của thị trường khi niềm tin dài hạn tồn tại, nhưng sự chắc chắn ngắn hạn thì không. Thanh khoản mang tính chọn lọc, khả năng chịu rủi ro không đồng đều, và thị trường phản ứng nhanh hơn nhiều với việc trừng phạt đòn bẩy quá mức so với các giai đoạn trước của chu kỳ.
Về mặt cấu trúc, quan điểm dài hạn của tôi về Ethereum vẫn tích cực. ETH tiếp tục nằm ở trung tâm của tài chính phi tập trung, tài sản token hóa, thanh toán stablecoin, và ngày càng nhiều, thử nghiệm blockchain của các tổ chức. Việc áp dụng Layer-2, hạ tầng restaking, và các cải tiến trong môi trường thực thi đang dần mở rộng dấu chân kinh tế của Ethereum. Những phát triển này không phải lúc nào cũng thể hiện ngay lập tức trong giá, nhưng chúng quan trọng đối với độ bền — đặc biệt trong môi trường mà các câu chuyện đầu cơ phai nhạt nhanh hơn chúng hình thành.
Điều đã thay đổi là độ nhạy cảm. ETH vẫn là một biểu hiện beta cao của khẩu vị rủi ro toàn cầu, và độ nhạy cảm đó đang được khuếch đại ngay lúc này. Thị trường vẫn đang điều hướng sự không chắc chắn về thời điểm và độ sâu của các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai, độ bền của sức mạnh đồng đô la, biến động lợi suất thực, và rủi ro của các sự kiện giảm đòn bẩy toàn cầu. Thêm vào đó là các cửa sổ thanh khoản mỏng hơn và sự thống trị ngày càng tăng của các phái sinh, dẫn đến các biến động mạnh hơn theo cả hai hướng — thường không liên quan đến các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn.
Trong môi trường này, bước đi ý nghĩa tiếp theo của ETH có khả năng sẽ do cấu trúc thúc đẩy, chứ không phải các tiêu đề. Tôi đang theo dõi các tỷ lệ huy động vốn và lãi mở để tìm dấu hiệu của sự đông đúc, nhu cầu spot so với hành động giá do perpetual thúc đẩy, dòng chảy liên quan đến ETF và hành vi của các tổ chức, cũng như các biến đổi tương quan với BTC, cổ phiếu, và lãi suất. Khi đòn bẩy trở nên quá tự tin và vị thế quá rõ ràng, ETH thường có xu hướng làm ngược lại. Điều đó không phải là giảm giá — đó là thị trường duy trì cân bằng.
Tôi cũng tiếp tục phản đối ý kiến cho rằng biến động là biểu hiện của yếu thế. Giao động kéo dài có thể mang tính xây dựng. Nó thiết lập lại các khoản huy động vốn, buộc các nhà tham gia quá mức thoát ra, xây dựng hỗ trợ chất lượng cao hơn, và tạo ra các cơ hội rõ ràng hơn với rủi ro được xác định. Từ góc độ cấu trúc thị trường, Ethereum vẫn trông giống như tích lũy qua sự thất vọng hơn là phân phối qua sự hưng phấn.
Phương pháp của tôi không thay đổi nhiều, nhưng nó có chủ đích. Phơi nhiễm dài hạn cốt lõi vẫn giữ nguyên. Các giao dịch ngắn hạn nhỏ hơn, chọn lọc hơn, và phụ thuộc nhiều vào xác nhận thanh khoản. Tôi tránh theo đuổi sức mạnh trong điều kiện mỏng, và tôi cẩn trọng với đòn bẩy. Niềm tin mà không kỷ luật không phải là sự tự tin — đó là sự dễ tổn thương.
Tôi vẫn mở để đánh giá lại. Các kịch bản buộc tôi phải thay đổi quan điểm bao gồm việc thắt chặt thanh khoản toàn cầu kéo dài mà không có bù đắp, sự sụp đổ rõ ràng của các mức cấu trúc cao hơn theo khung thời gian dài hơn, sự giảm hoạt động và sử dụng trên chuỗi kéo dài, hoặc một cú sốc vĩ mô buộc giảm đòn bẩy rộng rãi trên các tài sản rủi ro. Cho đến lúc đó, biến động đơn thuần không làm mất hiệu lực thiết lập dài hạn của Ethereum.
Ethereum không trông giống như một tài sản đang đạt đỉnh. Nó trông giống như đang xây dựng nền móng trong một môi trường không thoải mái. Trong quá khứ, các xu hướng mạnh nhất không bắt đầu khi sự tham gia ồn ào và niềm tin cao — chúng bắt đầu sau khi đòn bẩy được xả sạch, kiên nhẫn cạn kiệt, và vị thế trở nên nhẹ nhàng.
Hiện tại, đây là một thị trường cần quan sát kỹ lưỡng, chuẩn bị có chủ đích, và hành động có kỷ luật — không phải là theo đuổi cảm xúc.
Bạn tò mò cách người khác tiếp cận ETH ở đây: giao dịch phạm vi tích cực, giữ phần lớn ở chế độ chờ, hoặc âm thầm xây dựng phơi nhiễm dài hạn qua những ồn ào?