Những đợt tăng giảm đột biến trên biểu đồ K-line trông có vẻ ngẫu nhiên, thực ra là một trò chơi chuyển giao của cải được sắp xếp tinh vi.

Còn nhớ câu đùa đó không — "Chúc bạn sở hữu một đồng coin nào đó rồi mở được sàn giao dịch, sống trong khu dân cư của sàn, tận hưởng cuộc đời sàn giao dịch." Câu chuyện đùa này thậm chí đã sinh ra một đồng coin meme trị giá hàng trăm triệu đô la. Thật trớ trêu khi, vào giữa tháng 10, một đồng meme trên một chuỗi công khai đã giảm hơn 30% trong một ngày, những nhà đầu tư theo phong trào đó lập tức từ "dân cư khu dân cư" biến thành "người phá sản".

Báo cáo ngành đưa ra một con số đáng sợ: 97% các dự án meme đã chết. Nhưng con số này có thể còn bị đánh giá quá cao — trong thị trường hiện tại, tuổi thọ trung bình của các đồng meme ngắn đến mức phi lý, nhanh hơn cả chu kỳ hot của nhiều sản phẩm mạng xã hội.

**Phồn vinh bề ngoài vs Sụp đổ thực sự**

Thị trường thể hiện một nghịch lý kỳ lạ: tổng giá trị thị trường liên tục lập đỉnh mới, nhưng phần lớn dự án lại tàn lụi với tốc độ đáng kinh ngạc. Tại sao nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn chơi? Bởi vì thị trường cấp 1 đã bị cắt đứt không còn giá trị. Những token mới ra mắt, trừ một số ít may mắn, hầu hết đều đang giảm giá. Meme coin trở thành nơi cuối cùng của nhà đầu tư nhỏ lẻ để mơ về một cú lội ngược dòng.

**Kẻ giết chết thực sự: Bẫy thanh khoản**

Vấn đề then chốt không nằm ở dự án mà ở phân phối. Có dữ liệu cho thấy, trong các pool thanh khoản của một số token, một ví duy nhất từng chiếm gần 40% tổng cung. Thậm chí còn điên rồ hơn, phần token trong pool thanh khoản của đa số meme coin không quá 2.5%.

Cấu trúc cực đoan này có ý nghĩa gì? Giá có thể dễ dàng bị thao túng. Những đợt tăng giá bạn thấy có thể chỉ là các cá mập kéo giá. Khi muốn thoát ra, thanh khoản thực sự không đủ — đó là lý do tại sao các đợt giảm đột ngột lại đến nhanh như vậy.