Liệu Rivian Automotive có Thách Thức Các Nhà Lãnh Đạo Thị Trường vào năm 2026?

Một câu chuyện của hai năm

Khi Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) chính thức ra mắt vào cuối năm 2021, ít ai dự đoán được hành trình biến động của cổ phiếu này. Bốn năm sau khi IPO, câu chuyện trở nên phức tạp hơn: nhà sản xuất xe tải điện đã mất 81% giá trị ban đầu, trái ngược hoàn toàn với mức tăng 47% của chỉ số S&P 500. Tuy nhiên, câu chuyện này đã có một bước ngoặt bất ngờ vào năm 2025, khi RIVN đảo chiều ngoạn mục—tạo ra lợi nhuận vượt quá 32% cho các cổ đông, gấp đôi mức tăng 14,2% của S&P 500.

Sự đảo chiều năm 2025: Điều gì đã thay đổi?

Sự phục hồi này đặc biệt hấp dẫn khi xem xét các khó khăn mà các công ty xe điện đang phải đối mặt. Quốc hội đã loại bỏ khoản tín dụng thuế EV 7.500 USD trong năm nay, dường như tạo ra điều kiện bất lợi cho các nhà sản xuất ô tô như Rivian. Tuy nhiên, công ty đã công bố các chỉ số vận hành ấn tượng trong quý 3: doanh số bán hàng tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái, với nhà sản xuất bán được 13.201 chiếc trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp tích cực—một thành tựu hiếm có trong lĩnh vực EV.

Đằng sau những con số khích lệ này là một chiến lược thành công: Rivian đã bán thành công lượng tồn kho dư thừa từ các bãi đỗ xe của mình. Công ty đã bán 13.201 xe dù chỉ sản xuất 10.720 chiếc trong quý, qua đó giải phóng các nút thắt đã gây ảnh hưởng đến hoạt động.

Tuy nhiên, bức tranh tài chính cơ bản vẫn còn đáng lo ngại. Lỗ quý đạt 1,2 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do âm đã rút hết $421 triệu đô—những con số này làm nổi bật con đường liên tục hướng tới lợi nhuận của công ty. Đáng chú ý, kết quả quý 3 này là quý cuối cùng đủ điều kiện nhận các ưu đãi thuế liên bang, nghĩa là sự hỗ trợ của chính phủ đã artificially thúc đẩy nhu cầu trong giai đoạn này.

Điểm ngoặt năm 2026

Nhìn về phía trước, Rivian đối mặt với cả cơ hội lẫn thử thách. Ban lãnh đạo đang chuẩn bị ra mắt mẫu SUV điện R2 vào đầu năm 2026, được hỗ trợ bởi công suất nhà máy sơn mới có khả năng xử lý 215.000 xe mỗi năm—gần gấp năm lần số xe Rivian dự kiến bán trong năm nay, khoảng 42.500 chiếc. Việc mở rộng sản xuất này là một thử thách quan trọng về khả năng thực thi.

Một điểm đáng chú ý là việc Ford Motor Company rút khỏi phân khúc xe tải điện gần đây tạo ra không gian thở bất ngờ cho Rivian. Liệu đây có phải là cơ hội hay chỉ là cảnh báo về khả năng tồn tại của phân khúc này vẫn còn là điều chưa rõ ràng. Các nhà sản xuất ô tô truyền thống bỏ rơi phân khúc này có thể phản ánh sự yếu kém của thị trường hoặc tiềm năng của Rivian trong việc chiếm lấy thị phần bị bỏ trống.

Lịch trình đạt lợi nhuận có lẽ là một thách thức khác. Ngay cả các nhà phân tích lạc quan nhất cũng không dự báo Rivian sẽ đạt lợi nhuận GAAP đầu tiên trước năm 2032—đòi hỏi thêm tám năm nữa để tồn tại và thực thi chiến lược. Với tốc độ tiêu hao tiền mặt ngày càng tăng của công ty, việc đạt được mốc này không chắc chắn.

Ảnh hưởng đầu tư

Câu hỏi cốt lõi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu các cải thiện vận hành và các sản phẩm mới của Rivian có thể duy trì đà tăng trưởng đến năm 2026 và xa hơn nữa hay không. Việc loại bỏ các ưu đãi thuế liên bang đã loại bỏ một phần đà hỗ trợ quan trọng, trong khi cạnh tranh ngày càng gay gắt từ Tesla và các đối thủ khác đang gây áp lực lên biên lợi nhuận.

Khả năng mở rộng sản xuất R2, duy trì biên lợi nhuận gộp tích cực trong khi tăng volume, và kéo dài quỹ thời gian dòng tiền cho đến khi đạt điểm hòa vốn sẽ quyết định liệu sự tăng giá cổ phiếu gần đây có phản ánh đà vận hành thực sự hay chỉ là một đợt tăng tạm thời cần phải hoài nghi.