Chuyển hướng hawkish của Fed thúc đẩy đà tăng của đồng đô la trong khi vàng tìm được hỗ trợ từ sự khác biệt chính sách

Chỉ số đô la (DXY) tăng +0.65% vào thứ Tư để đạt mức cao nhất trong hai tuần, được thúc đẩy bởi sự đảo chiều đột ngột trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điều gì đã kích hoạt sự thay đổi này? Quyết định của Cục Thống kê Lao động về việc hủy bỏ công bố báo cáo việc làm tháng 10 đã loại bỏ dữ liệu quan trọng trước cuộc họp FOMC tháng 12, qua đó giảm khả năng cắt giảm lãi suất tháng 12 từ 70% xuống còn 28%. Thông báo này đã định hình lại vị thế thị trường trên nhiều loại tài sản khác nhau.

Biên Bản FOMC Xác Nhận Lập Trường Diều Hâu

Cú đánh thực sự đến từ biên bản cuộc họp FOMC ngày 28-29 tháng 10, tiết lộ rằng “nhiều” quan chức hiện ủng hộ duy trì lãi suất ổn định cho phần còn lại của năm 2025. Thông điệp diều hâu này đã tạo ra những làn sóng trong thị trường tiền tệ và hàng hóa. Các nhà giao dịch đã đánh giá lại giả định về việc cắt giảm của Fed, với thị trường hiện định giá chỉ còn 28% khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12. Sự chuyển đổi từ kỳ vọng ôn hòa sang diều hâu đã tạo ra sức mạnh ngay lập tức cho đồng đô la khi các nhà đầu tư định giá lại lãi suất Mỹ cao hơn so với các ngân hàng trung ương khác.

Thất Thủ Tiền Tệ: Yên Nhật Rơi Mức Thấp 10 Tháng, Euro Giảm

USD/JPY tăng +0.95% vào thứ Tư, với đồng yên rơi xuống mức thấp nhất trong 10 tháng so với đô la. Nguyên nhân bắt nguồn từ các bình luận ôn hòa của Goushi Kataoka, cố vấn của Thủ tướng Nhật Bản Takaichi, cho biết Ngân hàng Nhật Bản khó có khả năng tăng lãi suất trước tháng 3. Thêm vào đó, Kataoka đề cập rằng chính phủ đang chuẩn bị ngân sách bổ sung khoảng 20 nghìn tỷ yên ($129 tỷ yên) để kích thích nhu cầu trong nước—lớn hơn nhiều so với gói 13,9 nghìn tỷ yên của năm ngoái. Những lo ngại về gánh nặng nợ ngày càng tăng của Nhật Bản đã gây áp lực thêm lên đồng yên mặc dù có một số dữ liệu hỗ trợ: đơn đặt hàng máy móc cốt lõi tháng 9 tăng +4.2% so với tháng trước, mạnh nhất trong sáu tháng, và lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật đạt đỉnh 17 năm ở mức 1.781%.

EUR/USD giảm -0.46% xuống mức thấp nhất trong 1,5 tuần, chịu áp lực từ đồng đô la mạnh hơn. Tuy nhiên, các khoản lỗ vẫn được kiểm soát sau khi có báo cáo cho thấy chính quyền Trump đã hợp tác với Nga về một khung hòa bình tiềm năng cho Ukraine. Về mặt cấu trúc, sự khác biệt giữa các ngân hàng trung ương hỗ trợ euro trong trung hạn: ECB dường như đã hoàn tất việc cắt giảm lãi suất trong khi Fed dự kiến sẽ giảm lãi suất nhiều lần trong năm 2026. Giá trị hoán đổi hiện tại chỉ phản ánh 4% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách tháng 12.

Dữ Liệu Thương Mại Hỗ Trợ Đồng Đô La, Nhưng Các Yếu Tố Kinh Tế Đa Chiều

Dữ liệu thương mại của Mỹ cung cấp thêm hỗ trợ cho đồng đô la. Thâm hụt thương mại tháng 8 thu hẹp còn -59,6 tỷ USD so với -78,2 tỷ USD tháng 7, vượt kỳ vọng là -60,4 tỷ USD. Trong khi đó, đơn xin vay thế chấp của MBA Mỹ giảm -5.2% trong tuần kết thúc ngày 14 tháng 11, với chỉ số mua nhà giảm -2.3% và tái cấp vốn giảm -7.3%. Lãi suất cố định 30 năm trung bình tăng 3 điểm cơ bản lên 6.37% từ 6.34%, phản ánh sự chuyển hướng của thị trường về kỳ vọng lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.

Vàng và Bạc Điều Chỉnh Trước Các Xu Hướng Chính Sách

Vàng COMEX tháng 12 đóng cửa +16.30 điểm (+0.40%) trong khi bạc COMEX tháng 12 tăng +0.333 (+0.66%), phục hồi sau một tuần biến động mạnh. Phân tích của Barchart nhấn mạnh rằng kim loại quý đang bị mắc kẹt giữa các lực lượng đối lập. Một mặt, các tín hiệu ôn hòa từ BOJ và sự bất ổn tiền tệ rộng lớn tiếp tục hỗ trợ vàng như một nơi trú ẩn an toàn. Nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ: Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) đã tăng dự trữ vàng lên 74,09 triệu ounce troy trong tháng 10—lần thứ mười hai liên tiếp tích lũy. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2.

Tuy nhiên, kim loại quý gặp khó khăn do đồng đô la tăng mạnh và khả năng cắt giảm lãi suất tháng 12 giảm dần. Kể từ khi đạt đỉnh kỷ lục giữa tháng 10, các vị thế mua dài đã bị bán tháo, lượng nắm giữ ETF vàng và bạc giảm từ mức cao nhất trong 3 năm thiết lập vào ngày 21 tháng 10. Căng thẳng chính: liệu nhu cầu trú ẩn an toàn và bất ổn địa chính trị có vượt qua sức ép từ lãi suất thực Mỹ cao hơn không?

Những Điều Nhà Giao Dịch Nên Theo Dõi

Sự chuyển đổi của thị trường từ kỳ vọng nhiều đợt cắt giảm lãi suất sang định giá không còn cắt giảm nào là một sự kiện chấn động. Sự biến động 42 điểm phần trăm trong khả năng cắt giảm lãi suất tháng 12 đại diện cho một đợt định giá lại lớn. Đối với các nhà giao dịch tiền tệ, sức mạnh của USD có thể duy trì nếu Fed thực sự theo đuổi chính sách giữ nguyên lãi suất. Đối với nhà đầu tư kim loại quý, kết quả phụ thuộc vào việc liệu sự khác biệt chính sách và mua vào của ngân hàng trung ương có thể bù đắp cho sức ép từ đồng đô la mạnh hơn và lãi suất Mỹ cao hơn hay không.