ETF, phái sinh, đầu hàng... Bitcoin lại rơi vào vòng xoáy quen thuộc

Nguồn: CoinTribune Tiêu đề gốc: ETF, phái sinh, đầu hàng… Bitcoin rơi trở lại vào vòng xoáy quen thuộc Liên kết gốc: https://www.cointribune.com/en/etf-derivatives-capitulation-bitcoin-falls-back-into-a-well-known-spiral/ Không thể tiến lên phía trước. Trong nhiều tuần qua, bitcoin dường như sa lầy trong một vũng lầy vô hình, mắc kẹt giữa hy vọng mong manh và nguy cơ sụp đổ. Mỗi lần phục hồi đều gặp phải kháng cự, mỗi lần giảm lại đe dọa làm lún sâu thêm rãnh cũ. Ở mức $91,300, BTC không tìm được hỗ trợ vững chắc cũng như động lực mua vào thuyết phục. Giữa những biến động vĩ mô và tín hiệu kỹ thuật yếu dần, toàn ngành crypto dường như đang nín thở, như một thị trường trở nên quá thận trọng. Liệu “mùa đông crypto” có thật sự kết thúc?

Tóm tắt nhanh

• Bitcoin bị mắc kẹt giữa $96K và $106K, ngưỡng quan trọng theo phân tích của Glassnode.
• Các ETF ghi nhận 6 tuần rút vốn liên tiếp, với hơn $2.7 tỷ bị rút ra.
• Phái sinh cho thấy mức biến động thấp, phản ánh thị trường thận trọng, không có đòn bẩy đầu cơ.
• Giao dịch giao ngay chững lại trên các sàn lớn, khiến thị trường crypto không có điểm tựa vững chắc.

Vùng $96K–$106K : pháo đài cuối cùng của bitcoin dưới áp lực

Kể từ giữa tháng 11, giá bitcoin đã rơi xuống dưới dải phân vị 0.75, một vùng mà các nhà phân tích Glassnode coi là quan trọng. Cụ thể, điều này đồng nghĩa hơn 25% nguồn cung lưu hành hiện đang ở trạng thái lỗ chưa thực hiện. Chính tín hiệu này đã đánh dấu sự khởi đầu của “mùa đông crypto” lớn năm 2022. Không cần nói cũng biết, thị trường giờ không còn là trò đùa.

Glassnode phân tích sâu hơn:

Giá chỉ ổn định ngắn hạn trên True Market Mean, nhưng cấu trúc tổng thể rất giống quý 1/2022: hơn 25% nguồn cung hiện đang lỗ, khoản lỗ hiện thực gia tăng và độ nhạy với cú sốc vĩ mô ngày càng lớn. — Glassnode, Tuần 48, 2025

Trong khi đó, ETF IBIT ghi nhận tuần rút vốn ròng thứ sáu liên tiếp. Điều này tương đương hơn $2.7 tỷ bị rút ra. Còn altcoin thì sao? Cũng chẳng khá hơn. Ether theo cùng quỹ đạo, chật vật giữ trên $4,800. Solana thì đã quá đuối sau cú bứt phá chớp nhoáng mùa thu. Toàn thị trường crypto đang chững lại.

Phái sinh: khi trader crypto “bán hy vọng” trước khi nó xuất hiện

Ở mảng phái sinh, bức tranh rất rõ ràng: sự thận trọng lên ngôi. Open interest hợp đồng tương lai lao dốc vào tháng 11. Biến động ẩn (implied volatility) lao dốc: từ 57% xuống 48% ở hợp đồng ngắn hạn. Funding? Gần như trung tính. Thông điệp rõ ràng: không đòn bẩy, không cao trào.

Trong báo cáo, Glassnode ghi chú:

Cấu trúc funding trung tính đến hơi âm này cho thấy thị trường phái sinh cân bằng hơn, nơi việc thiếu vị thế long quá tải giúp giảm rủi ro sụp đổ. Thậm chí, điều này có thể đặt nền cho vị thế tích cực hơn nếu nhu cầu ổn định.

Thị trường quyền chọn cũng thể hiện sự rút lui tương tự. Thay vì đặt cược vào bùng nổ tăng giá, trader bán call. Mốc $100K vẫn là ảo ảnh: premium bán ở strike này vượt xa premium mua. Tham vọng phá trần? Đang tạm dừng.

Trong bối cảnh này, altcoin cũng không ngoại lệ. Ngay cả các cặp có đòn bẩy cũng giao dịch ảm đạm. Một năm trước, hệ sinh thái crypto rung chuyển với mỗi thông báo. Hôm nay, thị trường phẳng lặng, hay chính xác hơn là “sự yên lặng trước cơn bão”?

Thị trường Crypto: hướng tới sự trì trệ diện rộng?

Các tín hiệu off-chain cũng không mấy khả quan. Cumulative Volume Delta rơi về âm ở một số sàn lớn, chứng tỏ phe mua không còn nắm thế chủ động. Ngay cả các chỉ báo truyền thống về khẩu vị rủi ro thị trường cũng không còn tín hiệu tích cực.

Dù vậy, một số nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục chốt lời. Tỷ lệ SOPR ở mức 1.43 cho thấy họ vẫn bán với biên lợi nhuận. Nhưng biên này đang thu hẹp. Như năm 2022. Có vẻ thị trường crypto đang chơi lại “bản nhạc cũ”.

Toàn ngành bị kẹp giữa ba bề: nền tảng suy yếu, lửa nhiệt huyết lụi tàn, biến động bị kìm trong khuôn hẹp. Người mua không có lý do để vội vàng. Người bán chờ một cú sốc vĩ mô. Tất cả cùng chờ đợi. Và đó chính là điều đáng lo nhất.

5 tín hiệu yếu đang nhấp nháy

• Giá bitcoin hiện tại là $91,329, đã giảm kể từ đỉnh mùa hè;
• 7.1 triệu BTC hiện đang ở trạng thái lỗ, mức chưa từng có kể từ tháng 9/2023;
• 6 tuần liên tiếp rút vốn trên ETF IBIT (hơn $2.7 tỷ bị rút ra);
• Biến động ẩn của quyền chọn BTC đã giảm gần 10% chỉ trong 10 ngày;
• Khối lượng giao dịch giao ngay tiếp tục giảm trên các sàn lớn.

Chưa dừng lại ở đó, chỉ số lợi nhuận bitcoin vừa chạm mức thấp nhất chưa từng thấy kể từ năm 2023. Ngưỡng này đã không bị xuyên thủng hơn hai năm qua. Điều này nhắc nhở rằng, trong giai đoạn trì trệ này, ngay cả “sức chịu đựng tâm lý” của holder cũng bắt đầu bị bào mòn. Chi tiết nhỏ? Không. Đó là thêm một tín hiệu cho thấy thị trường crypto có thể sắp bước vào một pha xả hơi kéo dài mới.