IMF cảnh báo rằng quy định phân mảnh về stablecoin tạo ra rào cản trong giám sát

Nguồn: DefiPlanet
Tiêu đề gốc: IMF Cảnh Báo Việc Phân Mảnh Quy Định Stablecoin Gây Ra Rào Cản Giám Sát
Liên kết gốc: https://defi-planet.com/2025/12/imf-warns-fragmented-stablecoin-rules-create-oversight-roadblocks/

Tóm tắt nhanh

• IMF nhấn mạnh sự chắp vá quy định trong Đạo luật GENIUS của Mỹ, MiCA của EU, và các khung pháp lý khác, cho phép các nhà phát hành tận dụng các khu vực pháp lý được điều tiết lỏng lẻo.
• Việc stablecoin lan rộng trên nhiều blockchain làm gia tăng vấn đề tương tác và tăng rủi ro quy đổi đối với thị trường trái phiếu Kho bạc.
• Kêu gọi thiết lập các tiêu chuẩn toàn cầu thống nhất về dự trữ, quy đổi và phòng chống rửa tiền, áp dụng nguyên tắc “hoạt động giống nhau, rủi ro giống nhau” trên toàn thế giới.

Quan ngại của IMF về giám sát Stablecoin

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã phát hành một báo cáo cảnh báo rằng các quy định quốc gia không đồng nhất đang tạo ra những rào cản lớn trong việc giám sát hiệu quả lĩnh vực stablecoin đang phát triển nhanh chóng.

Những khác biệt này, từ việc phân loại stablecoin là chứng khoán ở một số khu vực đến coi chúng là công cụ thanh toán hoặc tài sản không được quản lý ở những nơi khác, cho phép các nhà phát hành hoạt động từ các khu vực pháp lý lỏng lẻo trong khi phục vụ các thị trường có quy định nghiêm ngặt hơn, thúc đẩy hoạt động chênh lệch giá và làm suy yếu nỗ lực chống rửa tiền.

Với thị trường stablecoin toàn cầu vượt qua $300 tỷ đô la, chủ yếu gắn với USD, sự phân mảnh này đe dọa sự ổn định tài chính bằng cách có thể kích hoạt các đợt quy đổi hàng loạt ảnh hưởng đến nguồn vốn ngắn hạn và truyền dẫn chính sách tiền tệ.

Stablecoin có thể mở rộng khả năng tiếp cận tài chính và thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng có thể gây thay thế tiền tệ và biến động thị trường. Hợp tác toàn cầu về quy định là điều thiết yếu.

Phân mảnh làm gia tăng rủi ro kỹ thuật và pháp lý

Các thách thức kỹ thuật làm vấn đề thêm trầm trọng khi stablecoin lan rộng trên các blockchain và sàn giao dịch không tương tác được với nhau, làm tăng chi phí giao dịch và cản trở thanh toán toàn cầu hiệu quả. IMF lưu ý rằng sự liên kết giữa các nhà phát hành stablecoin, bên lưu ký, sàn giao dịch crypto và quỹ làm tăng nguy cơ lan truyền rủi ro từ tài sản số sang tài chính truyền thống.

Tại Mỹ, Đạo luật GENIUS áp đặt yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và cấm stablecoin sinh lợi suất, trái ngược với quy định tập trung ngân hàng của MiCA tại EU, tạo ra các nhóm thanh khoản phân mảnh và rào cản thanh toán xuyên biên giới.

Kêu gọi tiêu chuẩn toàn cầu để giảm thiểu rủi ro

Để giải quyết những vấn đề này, IMF đề xuất các định nghĩa nhất quán, yêu cầu dự trữ tài sản thanh khoản chất lượng cao như chứng khoán chính phủ ngắn hạn, và đảm bảo quy đổi 1:1. IMF nhấn mạnh sự hợp tác quốc tế về giám sát và thực thi, phù hợp với nỗ lực của Hội đồng Ổn định Tài chính và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế. Trong bối cảnh ngày càng bị giám sát, như các quan ngại về tiếp xúc với trái phiếu Kho bạc và cảnh báo về ổn định, báo cáo nhấn mạnh tiềm năng đổi mới thanh toán của stablecoin nếu rủi ro được giải quyết đồng bộ.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã đưa ra những cảnh báo quan trọng về sự mở rộng nhanh chóng của các thị trường token hóa, lưu ý rằng mặc dù công nghệ này hứa hẹn nâng cao hiệu quả và thanh toán gần như tức thì, nó cũng đưa vào hệ thống những rủi ro nghiêm trọng. Mối quan ngại chính là việc tự động hóa thanh toán và bù trừ qua hợp đồng thông minh có thể khuếch đại mạnh mẽ biến động, dẫn tới các cú “flash crash” sắc nét, thường xuyên và lan rộng hơn. Hơn nữa, sự phân mảnh thị trường trên nhiều nền tảng khác nhau đe dọa thanh khoản tổng thể, khiến IMF cho rằng bằng chứng lịch sử chỉ ra lĩnh vực này cuối cùng sẽ phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn của chính phủ. Lĩnh vực này đã phát triển từ một chủ đề ngách thành trọng tâm của các chính sách chính thống.