Động thái lần này của Fed không hề nhỏ—chính thức nhấn nút tạm dừng thắt chặt định lượng, sắp tới có thể sẽ phải đảo chiều chính sách.

Phố Wall hiện đang dõi theo một thuật ngữ mới: RMP, tên đầy đủ là "Mua dự trữ quản lý" (Reserve Management Purchase). Nghe thì rất chính thống, nhưng nói trắng ra là Fed chuẩn bị bơm tiền trở lại vào thị trường. Dù phía chính thức liên tục phủ nhận, nói rằng cái này hoàn toàn khác với nới lỏng định lượng QE trước đây, nhưng các nhà đầu tư đều hiểu—gọi tên gì không quan trọng, miễn là tăng thanh khoản là được.

Tại sao lại đột ngột làm vậy? Gần đây thị trường repo có phần bất ổn. Thị trường này có quy mô lên tới 12 nghìn tỷ USD, lãi suất biến động khiến ai cũng lo lắng. Rõ ràng là Fed không thể ngồi yên được nữa, một số nhà phân tích dự đoán sớm nhất trong cuộc họp chính sách tuần tới, họ sẽ chính thức công bố khởi động RMP.

Cụ thể sẽ thực hiện như thế nào? Một nhóm ngân hàng đầu tư đã đưa ra dự báo: từ tháng 1 năm sau, Fed có thể mua vào 35 tỷ USD trái phiếu Chính phủ ngắn hạn mỗi tháng. Đồng thời, xét đến việc mỗi tháng có khoảng 15 tỷ USD chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp đáo hạn, tính ra, bảng cân đối kế toán mỗi tháng có thể tăng ròng khoảng 20 tỷ USD.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường? Thanh khoản tăng là điều chắc chắn. Tín hiệu chuyển hướng chính sách tiền tệ đã quá rõ ràng, vấn đề là liệu Fed có thực sự ổn định được biến động trên thị trường repo hay không. Bởi vì lần này không chỉ là điều chỉnh đơn giản về chính sách, mà còn có thể là sự tái định nghĩa toàn bộ khung chính sách tiền tệ.

Thời đại thắt chặt định lượng đã kết thúc, liệu chu kỳ mở rộng bảng cân đối mới thực sự bắt đầu? Thị trường đang chờ câu trả lời.