Sáng dậy lướt điện thoại, phát hiện hai tin nhắn làm các group nổ tung: một là ảnh chụp tài liệu Fed chính thức công bố dừng QT, hai là giao diện dự báo xác suất một nhân vật "bồ câu" đắc cử tăng vọt lên 86%. Cảm giác này hơi giống — vòi nước bị nén lâu cuối cùng cũng sắp mở rồi?

**Chính sách chuyển hướng đã xác nhận, nhưng đừng vội bật champagne**

Ngày 1/12, Fed chính thức nhấn nút tạm dừng, không còn hút tiền ra khỏi thị trường nữa. Nghe thì có vẻ là tin siêu tốt, phải không?

Nhưng nhìn lại lịch sử sẽ thấy, sau lần dừng thắt chặt năm 2019, tài sản rủi ro thực sự khởi động phải mất nửa năm đến một năm. Sự phấn khích của thị trường hiện tại, chủ yếu là đặt cược vào kỳ vọng, còn tác động lên nền tảng cơ bản thì vẫn phải chờ. Ngắn hạn có khi giống như cảm xúc chạy trước, dòng tiền chạy sau.

**Biến động nhân sự: "Bồ câu" lên nắm quyền là phúc hay họa?**

Cái tên Hassett dạo này xuất hiện dày đặc. Quan điểm của ông rất rõ ràng — chủ trương hạ lãi suất nhanh, thậm chí từng kêu gọi giảm ngay 50 điểm cơ bản trong tháng 12.

Nhưng vấn đề ở đây có chút tế nhị: nếu thị trường bắt đầu cảm thấy Fed bị cuốn theo gió chính trị, thì cái mác độc lập của Fed sẽ khó mà giữ được. Về lâu dài, điều này thậm chí có thể châm ngòi cho kỳ vọng lạm phát quay trở lại, thậm chí làm lung lay nền tảng tín nhiệm của đồng USD.

Quan điểm của tôi? Ngắn hạn đúng là có lợi cho tài sản rủi ro, nhưng phải đề phòng hậu quả khi độ tin cậy của chính sách bị giảm sút.

**BTC: Lò xo thanh khoản này còn nén được bao lâu?**

Về kỹ thuật, BTC đã thoát khỏi vùng bán quá mức, nhưng vùng 95,000 đến 100,000 USD vẫn là một rào cản lớn. Khối lượng giao dịch có theo kịp hay không sẽ là chìa khóa để bứt phá.

ETH có vẻ mạnh hơn một chút, có dấu hiệu dòng tiền đang dịch chuyển giữa các đồng chủ đạo.

Dữ liệu on-chain cho thấy các ví lớn đã gia tăng tích trữ khi giá xuống thấp gần đây, nhưng dòng tiền vào ETF vẫn chưa tạo được nhịp tăng ổn định.

Ngoài ra, có một rủi ro tiềm ẩn — nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất, ngắn hạn có thể trở thành tác nhân điều chỉnh. Xét cho cùng, thanh khoản toàn cầu là hệ thống thông nhau, nơi này thắt chặt thì nơi khác cũng sẽ bị ảnh hưởng.