Bạn có để ý một điều không? Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm thực ra đã bắt đầu leo lên từ năm 2020 rồi. Nhưng lúc đó ai quan tâm chứ? Lợi suất gần như chạm ngưỡng 0, cả thế giới in tiền tối đa, từ 0% lên 2,6% đối với thị trường chỉ như gãi ngứa thôi—chứng khoán tăng, thị trường tiền số còn điên cuồng hơn, chẳng ai để ý cả.

Bây giờ thì mọi thứ đã khác.

Lợi suất không chỉ tăng nhanh hơn, quan trọng là cuối cùng cũng lên tới mức "có sức hút". Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bắt đầu không chịu nổi áp lực, các tổ chức lớn tính toán lại, phát hiện lợi suất trái phiếu nội địa hấp dẫn hơn, tất nhiên họ sẽ rút tiền đầu tư ở nước ngoài về. Rút kiểu gì? Bán trái phiếu Mỹ, bán cổ phiếu Mỹ, trực tiếp hút cạn một phần thanh khoản toàn cầu.

Vấn đề là—điều này có ý nghĩa gì với Bitcoin?

Ngắn hạn mà nói, khi tâm lý phòng thủ tăng lên, thị trường sẽ bị bán tháo một nhịp, Bitcoin phần lớn cũng sẽ bị ảnh hưởng. Nhưng bạn phải nhìn xa hơn: nếu lợi suất tiếp tục bóp nghẹt thị trường, buộc các ngân hàng trung ương phải mở van bơm tiền trở lại, Bitcoin—loại tài sản cứng này—ngược lại sẽ thành nơi dòng tiền đổ về. Nó chính là kiểu "bị đánh đầu tiên, nhưng cuối cùng lại cười".

Nói thẳng ra: khi thị trường tăng giá, lợi suất trái phiếu Nhật có tăng vẫn chỉ là tiếng nền vì quá thấp, không đe dọa ai cả. Nhưng bây giờ, nó đã "cao đến mức có thể cắn người", bắt đầu hút máu ra ngoài, đè nén các tài sản rủi ro, trước khi BTC thực sự đảo chiều sẽ còn gây ra rất nhiều nhiễu động.

Quan điểm của tôi chưa từng thay đổi: Một chu kỳ tăng giá mới thực sự, phần lớn khả năng phải đến sau quý 3 năm 2026 mới có thể khởi động lại.