Hành động tăng lãi suất của Ngân hàng trung ương Nhật Bản lần này, nói thật là có chút chấn động. Nhưng cũng không cần phải quá hoảng sợ, những nơi cần cảnh giác vẫn phải theo dõi chặt chẽ.

Trước tiên nói về logic cơ bản - Nhật Bản từ lâu đã đóng vai trò là "van nước tiền rẻ" toàn cầu. Khối lượng 5 nghìn tỷ đô la của các giao dịch chênh lệch tỷ giá yên (chiếm một phần năm giao dịch ngoại hối toàn cầu), cách chơi là vay yên với lãi suất 0% để đầu tư ở nơi khác và kiếm lời. Hiện tại, kỳ vọng tăng lãi suất đã tăng từ 30% lên 80% trong vòng hai tuần, cuộc họp chính sách ngày 19 tháng 12 gần như đã được ấn định. Kết quả là kích hoạt chuỗi thanh lý: bán tài sản, trả yên, chỉ số Nikkei 225 đã giảm 1,89% trong ngày, lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn hai năm đã vượt 1%, tạo mức cao nhất kể từ năm 2008, và lợi suất kỳ hạn mười năm đã vọt lên 1,879%, tỷ giá yên so với đô la Mỹ đã tăng lên 155,4.

Hơn nữa, điều kỳ quái là chính phủ Nhật Bản hiện đang đấu tranh với chính mình: một bên thì tăng lãi suất để ổn định tỷ giá và kiềm chế lạm phát (CPI cơ bản đã liên tiếp vượt 2% trong 50 tháng), bên còn lại lại phát hành 6,3 triệu tỷ yên trái phiếu kho bạc, để duy trì kế hoạch kích thích kinh tế 21,3 triệu tỷ yên. Vấn đề là tỷ lệ nợ của Nhật Bản đã lên tới 229,6%, việc tăng lãi suất có nghĩa là trực tiếp làm tăng chi phí trả nợ của chính phủ, hành động này thật sự như đang nhảy múa trên lưỡi dao.

Thị trường toàn cầu sẽ bị ảnh hưởng như thế nào? Không đến mức sụp đổ, nhưng điểm tác động rất rõ ràng: lĩnh vực công nghệ của thị trường chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ (Nhật Bản đang nắm giữ 1,2 nghìn tỷ USD), và những thị trường mới nổi dựa vào vốn chênh lệch tỷ giá yên (ví dụ như 32% vốn ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam đến từ cách chơi này) cần phải giữ tỉnh táo. Tuy nhiên, nói đi cũng phải nói lại, giao dịch chênh lệch hiện đã đóng vị thế 50%-60%, một phần rủi ro thực sự đã được giải phóng trước.