NIO Có Thể Tái Xuất? Cược Thay Pin So Với Kiểm Tra Thực Tế

NIO từng được ca ngợi là câu trả lời của Trung Quốc cho Tesla. Ba năm trước, đó có thể là một so sánh hợp lý—công ty đang thu hút sự chú ý với những chiếc xe điện tinh tế và, quan trọng hơn, công nghệ pin có thể tháo rời sáng tạo của mình. Người lái xe có thể đổi pin đã hết cho những pin đã được sạc đầy chỉ trong vài phút thay vì phải chờ hàng giờ tại trạm sạc. Thay đổi cuộc chơi? Trên giấy tờ, có. Trong thực tế? Các con số kể một câu chuyện khác.

Cổ phiếu đã giảm 90% trong ba năm. Tính đến nay, nó giảm thêm 57%, hiện đang giao dịch ở mức $3.61—gần đáy của khoảng 52 tuần ($3.61–$15.20). Biên lợi nhuận gộp chỉ ở mức 4.9%, và công ty đã tiêu tốn 747.1 triệu đô la trong khoản lỗ hoạt động quý trước. Tuy nhiên, ban quản lý lại có vẻ lạc quan: Hướng dẫn giao hàng Q2 2024 dự báo tăng trưởng 129.6–138.1% so với cùng kỳ năm trước lên 54,000–56,000 đơn vị, với doanh thu tăng 89.1–95.3% lên $2.3–2.4 tỷ.

Đây là vấn đề. Thị trường xe điện của Trung Quốc rất khốc liệt. Cuộc chiến giá cả không ngừng nghỉ, thuế quan quốc tế đang thắt chặt, và quỹ tiền mặt của NIO—mặc dù đạt 6,3 tỷ USD—đang tiêu tốn nhanh hơn so với các đối thủ. Doanh thu quý 1 đạt 1,37 tỷ USD, giảm 42% so với quý trước và 7,2% so với năm trước, mặc dù lợi nhuận gộp tăng. Số lượng xe giao hàng giảm 39,9% so với quý 4.

Mô hình đăng ký đổi pin thực sự khác biệt. Nhưng sự khác biệt không đồng nghĩa với khả năng sinh lợi. Phố Wall đang lạc quan một cách thận trọng - mức giá mục tiêu trung bình là 6,52 (67,6% upside), với nhà phân tích DBS Rachel Miu ủng hộ một mức Mua ở 7,10. Cổ phiếu giao dịch ở mức 0,9x P/S, tương đối phù hợp với các đối thủ EV Trung Quốc.

Tóm lại: Công nghệ của NIO là vững chắc, nhưng việc thực hiện trong một thị trường cạnh tranh khốc liệt vẫn còn không chắc chắn. Sự gia tăng giao hàng trong Q2 có thể là một chất xúc tác, nhưng các nhà đầu tư nên chờ đợi bằng chứng về khả năng sinh lời bền vững trước khi mua vào. Đây là một trò chơi đảo ngược, không phải là điều chắc chắn.