Credo có thể giữ được tỷ suất lợi nhuận trong sự tăng lên nhanh chóng không?

Kết quả tài chính quý đầu tiên của gã khổng lồ chip Credo Technology có chút ấn tượng - doanh thu 2.23 triệu đô la, tăng lên 31% so với quý trước, và tăng lên 274% so với cùng kỳ năm trước. Đằng sau điều này là nhu cầu điên cuồng đối với các giải pháp kết nối tốc độ cao và tiết kiệm năng lượng từ cơ sở hạ tầng AI.

Nhưng điều thực sự nổi bật là tỷ suất lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận gộp phi GAAP đạt 67.6%, đã vượt quá giới hạn kỳ vọng của công ty, tăng 20 điểm cơ bản so với quý trước. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động thậm chí đã nhảy từ 36.8% của quý trước lên 43.1%, tỷ suất lợi nhuận ròng phi GAAP đạt 44.1%——đó là khái niệm gì? Đã đạt đến mức trần của ngành chip.

Tăng lên động cơ ở đâu? Chủ yếu dựa vào AEC (Cáp chủ động). Ba khách hàng lớn nhất mỗi khách hàng đóng góp hơn 10% doanh thu, dự kiến trong năm nay số lượng khách hàng lớn như vậy sẽ tăng lên 3-4 khách hàng. Credo cũng đang mở rộng DSP quang học và bộ chuyển đổi PCIe, doanh thu quang học dự kiến sẽ tăng gấp đôi trong năm tài chính 2026.

Nhưng vấn đề là — liệu tỷ suất lợi nhuận cao như vậy có thể duy trì được không? Hãy xem đối thủ cạnh tranh:

Marvell: Tỷ lệ lợi nhuận gộp quý hai đạt 59.4%, giảm 250 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, mặc dù tỷ lệ lợi nhuận hoạt động đã mở rộng đáng kể theo quý.

Broadcom: Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 78%, lập kỷ lục mới, biên lợi nhuận EBITDA 67,1%, đây mới thực sự là quái vật lợi nhuận.

Dự đoán của Credo: Dự kiến tỷ lệ lợi nhuận gộp trong quý tới sẽ giảm xuống còn 64%-66%, trong khi tỷ lệ lợi nhuận ròng cả năm giữ ở mức khoảng 40%. Điều này cho thấy công ty cũng nhận ra rằng tỷ lệ lợi nhuận cao có thể khó duy trì - việc mở rộng quy mô, cạnh tranh gia tăng, và xung đột thương mại đều là những yếu tố biến động.

Xét về giá cổ phiếu, CRDO đã tăng lên 120% trong 6 tháng qua, vượt xa mức tăng 43,2% của ngành bán dẫn. Nhưng định giá cũng đã bay vọt - hệ số P/E cuộn 12 tháng là 20,81 lần, gần gấp 3 lần mức trung bình của ngành là 7,56 lần.

Vấn đề cốt lõi: Liệu Credo có thể duy trì tỷ suất lợi nhuận ở mức cao như Broadcom không? Hay nó sẽ bị buộc phải giảm lợi nhuận trong quá trình mở rộng như Marvell? Câu trả lời này phần lớn quyết định xu hướng tiếp theo của giá cổ phiếu.