Thị trường dầu mỏ bị mắc kẹt giữa hy vọng hòa bình và thừa cung

Giá dầu thô đã giảm mạnh vào thứ Ba—hợp đồng tương lai WTI tháng 1 giảm 1,51% trong khi giá xăng giảm 1,29%—đạt mức thấp nhất trong 5 tuần khi các nhà giao dịch đặt cược vào một kết quả không có khả năng: cuộc chiến Nga-Ukraine thực sự kết thúc.

Đây là điều thú vị: nếu Nga và Ukraine thực sự đạt được thỏa thuận (ABC News báo cáo Ukraine đã đồng ý với các điều khoản sửa đổi, mặc dù Moskva chưa xác nhận ), các biện pháp trừng phạt đối với xuất khẩu năng lượng của Nga có thể được dỡ bỏ. Điều đó có nghĩa là thêm 1-2 triệu thùng mỗi ngày sẽ tràn trở lại thị trường. Thị trường ghét kịch bản đó.

Những gì đang làm giá dầu thô giảm mạnh hiện nay:

Dữ liệu yếu của Mỹ đã gây ảnh hưởng nghiêm trọng. Doanh số bán lẻ tháng 9 đạt +0,2% m/m ( dự kiến +0,4% ), và chỉ số niềm tin tiêu dùng của Hội đồng Hội nghị đã giảm xuống 88,7 trong tháng 11 - mức thấp nhất trong 7 tháng. Ít người Mỹ mua sắm = nhu cầu năng lượng giảm = giá dầu thấp hơn.

Nhưng đây là điểm thú vị—xuất khẩu dầu của Nga đang bị tàn phá:

Ukraina đã hệ thống giải thể năng lực lọc dầu của Nga. Tháng trước, các đợt tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraina đã làm ngừng hoạt động từ 13-20% các nhà máy lọc dầu của Nga, cắt giảm sản lượng dầu thô lên tới 1,1 triệu bpd. Dữ liệu của Vortexa cho thấy việc vận chuyển dầu của Nga đã giảm xuống còn 1,7 triệu bpd vào đầu tháng 11—mức thấp nhất trong hơn 3 năm. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đang gia tăng thêm nỗi đau.

Bức tranh lớn hơn? Dầu đang chìm trong nguồn cung:

OPEC đã đảo ngược dự báo Q3 từ thâm hụt -400k bpd thành thặng dư +500k bpd. IEA dự đoán một dư thừa toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu bpd vào năm 2026. OPEC+ đã cố gắng tạm dừng việc tăng sản lượng vào quý tới, nhưng họ vẫn đang giữ 1,2 triệu bpd cắt giảm mà họ chưa phục hồi.

Về phía Mỹ:

EIA đã nâng ước tính sản xuất năm 2025 lên 13.59 triệu bpd. Kho dự trữ dầu thô của Mỹ đang thấp hơn 5% so với mức trung bình theo mùa 5 năm, nhưng điều đó vẫn không đủ để bù đắp cho những lo ngại về cung vượt cầu toàn cầu. Số lượng giàn khoan dầu hoạt động đã tăng 2 lên 419, nhưng vẫn chưa gần với mức cao 627 giàn vào tháng 12 năm 2022.

Dòng cuối: Dầu đang mắc kẹt giữa sự không chắc chắn về địa chính trị và một bức tường nguồn cung. Các cuộc đàm phán hòa bình có thể thả thêm 2 triệu thùng mỗi ngày vào thị trường, nhưng các chỉ số nhu cầu yếu đang làm việc nặng nhọc trong việc định giá hiện tại.