Lúc ba giờ sáng, tôi thấy một giao dịch chuyển tiền trên chuỗi, ngay lập tức không còn buồn ngủ nữa - 50 triệu USD USDC đã được đổ vào hệ sinh thái Solana.

Đây đã là giao dịch dòng vốn stablecoin trị giá hàng triệu thứ 37 mà tôi theo dõi trong tuần này. Tính sơ qua, chỉ trong bảy ngày ngắn ngủi, hơn 1,3 tỷ USD vốn mới đã lặng lẽ chảy vào chuỗi SOL. Thật kỳ lạ, tâm lý thị trường vẫn lạnh lẽo như một cái hầm băng.

**Vốn đang được sắp xếp trong bóng tối?**

Vài ngày trước, bạn cũ Tiểu Lâm gọi điện cho tôi giữa đêm, cái gã đó đã bỏ lỡ cơ hội SOL từ 8 USD tăng lên 260 USD vào năm 2021 vì do dự, đến giờ vẫn còn cảm thấy hối tiếc. Lần này, giọng điệu của anh ấy đặc biệt gấp gáp: "Bạn có thấy không? Tỷ lệ giao dịch Memecoin trên Solana đã giảm xuống còn 5% rồi!"

Chúng tôi đã làm việc suốt đêm để phân tích dữ liệu và phát hiện ra một vài tín hiệu rất tinh vi:

- Nguồn cung stablecoin tăng vọt 10% trong một tuần, nhưng giá SOL vẫn lề mề quanh mức 140 USD.
- Tốc độ gia tăng nắm giữ của ví lớn rõ ràng vượt trội hơn so với nhà đầu tư nhỏ lẻ, chênh lệch gần 3 lần
- Tài sản RWA đã lặng lẽ tăng 15% trong tháng này, vốn đang chuyển từ đầu cơ thuần túy sang các tài sản có giá trị thực.

Kobayashi nhìn chằm chằm vào luồng dữ liệu trên màn hình và nói: "Lần này cảm giác không giống như những lần trước, như thể có ai đó đang chiếm chỗ trước."

**Dấu vết ẩn trong con số**

Khi hầu hết mọi người vẫn đang bàn luận về mức giảm 35% của SOL trong quý này thảm hại đến mức nào, tôi đã chú ý đến một số thay đổi kín đáo hơn:

Chỉ số thanh khoản on-chain đã tăng liên tiếp trong năm ngày, dòng chảy ròng từ sàn giao dịch tiếp tục tăng — điều này thường có nghĩa là các mã đang được chuyển từ nền tảng giao dịch đến...