Howey-test: tại sao SEC cấm tiền và ai có thể sống sót

Mọi người đều đã nghe nói về SEC, mọi người đều phàn nàn về các cơ quan quản lý — nhưng không nhiều người hiểu theo nguyên tắc nào mà cơ quan quản lý Mỹ quyết định: “Đây là chứng khoán, chúng tôi cấm nó” hoặc “Được rồi, hãy giao dịch thoải mái”.

Câu trả lời một: Howey-test, quyết định của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ năm 1946. Đây không chỉ đơn thuần là một luật nhàm chán — đây là một mã cheat thực sự, định nghĩa số phận của các dự án tiền điện tử trị giá hàng tỷ đô la.

Bốn điểm quyết định mọi thứ

Theo phiên tòa, tài sản được coi là chứng khoán ( và thuộc sự quản lý ) nếu cùng lúc thỏa mãn cả bốn điều kiện:

1. Khoản đóng góp — bạn đầu tư fiat hoặc crypto

2. Doanh nghiệp chung — thành công của bạn liên quan đến thành công của những người tham gia khác trong hệ thống ( bạn không phải là người duy nhất giao dịch )

3. Chờ đợi lợi nhuận — bạn mua không phải để sử dụng, mà để kiếm tiền từ sự tăng giá.

4. Lợi nhuận phụ thuộc vào nỗ lực của người khác — đội ngũ phát triển, marketing, roadmap — tất cả đều ảnh hưởng đến giá, chứ không phải chính người dùng.

Cách nó hoạt động trong tiền điện tử

Lấy bất kỳ ICO nào của năm 2017. Các nhà đầu tư đã bỏ tiền vào → hy vọng rằng đội ngũ sẽ tạo ra một dự án tuyệt vời → giá sẽ tăng vọt. Tất cả bốn điểm đều trùng khớp. SEC nói: “Đây là chứng khoán, cần có giấy phép.”

Còn Bitcoin thì sao? Nó được sử dụng như một phương thức thanh toán, không có đội ngũ trung ương nào phát triển nó bằng cách dựa vào các nhà đầu tư. Vì vậy, Bitcoin tồn tại — nó là hàng hóa, không phải chứng khoán.

XRP, ALGO, Ethereum — đây là vùng xám. Những loại nào được sử dụng như phương tiện thanh toán trong hệ sinh thái của chúng, những loại nào là tài sản đầu cơ. Đó là lý do tại sao SEC liên tục kiện Ripple, nhưng lại để Ethereum yên.

Tại sao điều này quan trọng đối với giá

Nếu SEC trao cho token trạng thái chứng khoán:

• Các sàn giao dịch phi quy định đồng tiền ( giá giảm 40-70% )
• Chỉ những nhà đầu tư chuyên nghiệp mới có thể giao dịch
• Dự án buộc phải nhận giấy phép (đắt và lâu)

Vì vậy, các dự án lớn cố gắng chứng minh với SEC rằng họ là tiện ích, chứ không phải là các kế hoạch đầu tư.

TL;DR: Nếu bạn mua đồng tiền không phải để sử dụng, mà để kiếm tiền từ nó, và số phận của nó phụ thuộc vào đội ngũ phát triển — thì đây có thể là chứng khoán theo bài kiểm tra Howey. Và lúc đó, các nhà quản lý sẽ đến.