Bitcoin có thể kích hoạt thị trường Giáng sinh sau khi trở lại 90,000 đô la?

Tác giả: Nhạc động nhỏ

Tiêu đề gốc: Bitcoin trở lại 90.000 USD, tiếp theo là Giáng sinh hay Giáng sinh thảm họa?

Dù là người Trung Quốc hay người nước ngoài, đều không thể thoát khỏi tâm lý truyền thống “đoàn tụ vui vẻ trong lễ hội”. Ngày thứ Năm tuần thứ tư của tháng 11 hàng năm là ngày lễ Tạ ơn quan trọng của Mỹ.

Và năm nay, vào ngày Lễ Tạ Ơn, có lẽ điều mà những người trong giới tiền mã hóa muốn cảm ơn nhất là Bitcoin đã trở lại mức 90.000 USD.

Ngoài ảnh hưởng của yếu tố “thị trường lễ hội”, một bản “Sách nâu” bất ngờ trở thành cơ sở quyết định quan trọng do chính phủ đóng cửa cũng đã giúp thay đổi hướng đi của chính sách tiền tệ lần cuối trong năm nay. Xác suất Fed giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng vọt từ 20% một tuần trước lên 86%.

Khi thái độ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đảo ngược, khi các nền kinh tế lớn trên thế giới đồng loạt khởi động “chế độ in tiền”, khi các vết nứt trong hệ thống tài chính truyền thống ngày càng rộng ra, tài sản mã hóa đang đứng trước cửa sổ mùa vụ quan trọng nhất của nó. Khi cánh cửa thanh khoản toàn cầu mở ra, điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến xu hướng của ngành công nghiệp tiền mã hóa? Quan trọng hơn, lễ hội tiếp theo sắp tới thực chất là Giáng sinh hay là cuộc cướp Giáng sinh?

Xác suất giảm lãi suất tháng 12 tăng vọt lên 86%

Theo dữ liệu từ Polymarket, xác suất Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp chính sách tháng 12 đã tăng vọt từ khoảng 20% một tuần trước lên 86%. Đây có thể là một trong những lý do chính cho sự tăng giá gần đây của Bitcoin, sự đảo ngược xác suất là do một báo cáo kinh tế mang tên “Sách nâu”.

Báo cáo quan trọng về quyết định giảm lãi suất

Vào thứ Tư, “Sách nâu” được biên soạn và tổng hợp bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, công bố tình hình mới nhất từ 12 khu vực trên toàn quốc. Như thường lệ, nó chỉ là tài liệu định kỳ, nhưng do sự tạm ngừng hoạt động của chính phủ dẫn đến việc nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng không thể được cập nhật kịp thời, báo cáo này lại trở thành nguồn thông tin toàn diện hiếm hoi mà FOMC có thể dựa vào trước khi đưa ra quyết định.

Nói cách khác, đây là cửa sổ hiếm hoi có thể phản ánh chính xác tình trạng hoạt động của nền kinh tế cơ sở trong bối cảnh dữ liệu thiếu hụt của Cục Dự trữ Liên bang.

Đánh giá tổng thể trong báo cáo rất rõ ràng: hoạt động kinh tế hầu như không thay đổi, nhu cầu lao động đang tiếp tục giảm, áp lực chi phí của các doanh nghiệp đang gia tăng, trong khi đó, ý định chi tiêu của người tiêu dùng đang trở nên thận trọng. Kinh tế Mỹ dưới bề mặt ổn định bắt đầu cho thấy một số dấu hiệu lỏng lẻo mang tính cấu trúc.

Phần được quan tâm nhất trong toàn bộ báo cáo là mô tả về sự thay đổi của thị trường việc làm. Trong sáu tuần qua, thị trường lao động Mỹ không có nhiều dấu hiệu tích cực. Khoảng một nửa các ngân hàng khu vực cho biết, ý định tuyển dụng của các doanh nghiệp địa phương đang giảm xuống, thậm chí xuất hiện xu hướng “có thể không tuyển thì không tuyển”. Độ khó trong việc tuyển dụng đã giảm rõ rệt ở nhiều ngành, điều này trái ngược hoàn toàn với tình trạng thiếu lao động nghiêm trọng trong hai năm qua. Ví dụ, trong khu vực Atlanta thuộc nhiều bang ở miền Đông Nam nước Mỹ, nhiều doanh nghiệp đang cắt giảm nhân sự hoặc chỉ thay thế nhân viên nghỉ việc ở mức tối thiểu; trong khi đó, ở khu vực Cleveland tại Ohio, Pennsylvania, một số nhà bán lẻ đã chủ động giảm quy mô nhân sự do doanh thu giảm. Những thay đổi này có nghĩa là sự lỏng lẻo của thị trường việc làm không còn là hiện tượng đơn lẻ, mà đang dần lan rộng ra nhiều ngành và khu vực hơn.

Trong khi đó, áp lực lạm phát mặc dù được mô tả là “ôn hòa”, nhưng thực tế mà các doanh nghiệp phải đối mặt phức tạp hơn so với những gì con số cho thấy. Một số doanh nghiệp sản xuất và bán lẻ vẫn đang chịu áp lực từ việc tăng chi phí đầu vào, và thuế quan là một trong những lý do - chẳng hạn, một nhà máy bia trong khu vực Minneapolis báo cáo rằng giá thùng nhôm tăng rõ rệt đã làm tăng chi phí sản xuất. Nhưng điều khó khăn hơn là chi phí chăm sóc sức khỏe, điều này gần như đã được tất cả các khu vực đề cập. Việc cung cấp bảo hiểm y tế cho nhân viên đang trở nên ngày càng đắt đỏ, và chi phí này không có tính chu kỳ như thuế quan mà là một xu hướng dài hạn khó đảo ngược hơn. Do đó, các doanh nghiệp buộc phải đưa ra lựa chọn khó khăn giữa “tăng giá” và “giảm lợi nhuận”. Một số công ty chuyển chi phí cho người tiêu dùng, do đó giá cả càng bị đẩy lên cao hơn; trong khi một số công ty khác chọn tự hấp thụ, biên lợi nhuận bị thu hẹp thêm. Dù là cách nào, cuối cùng cũng sẽ thể hiện trong CPI và kết quả lợi nhuận doanh nghiệp trong vài tháng tới.

So với áp lực từ phía doanh nghiệp, sự thay đổi từ phía người tiêu dùng cũng không thể bị coi nhẹ. Nhóm thu nhập cao vẫn duy trì thành tích nổi bật trong lĩnh vực bán lẻ cao cấp, nhưng các gia đình Mỹ rộng rãi hơn đang thắt chặt chi tiêu. Nhiều khu vực đã đề cập đến việc người tiêu dùng ngày càng khó chấp nhận việc tăng giá, đặc biệt là các gia đình có thu nhập trung bình và thấp trong bối cảnh ngân sách trở nên căng thẳng, họ có xu hướng trì hoãn hoặc từ bỏ chi tiêu không cần thiết. Phản hồi từ các đại lý ô tô là một ví dụ điển hình: Khi các khoản trợ cấp thuế liên bang hết hạn, doanh số xe điện nhanh chóng giảm sút, cho thấy người tiêu dùng trở nên cẩn trọng hơn khi đối mặt với các khoản chi lớn, ngay cả những lĩnh vực trước đây có sự tăng trưởng mạnh mẽ cũng bắt đầu xuất hiện dấu hiệu mệt mỏi.

Trong bối cảnh các loại rối loạn kinh tế, tác động của việc chính phủ ngừng hoạt động đã được làm nổi bật rõ ràng trong báo cáo này. Thời gian ngừng hoạt động kéo dài đã lập kỷ lục lịch sử, điều này không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập của nhân viên liên bang, mà việc cắt giảm chi tiêu của họ cũng đã kéo theo tiêu dùng địa phương – doanh số bán ô tô tại khu vực Philadelphia đã giảm rõ rệt. Nhưng điều thực sự gây bất ngờ là việc ngừng hoạt động còn ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế rộng hơn qua các kênh khác. Một số sân bay ở miền Trung Tây đã rơi vào tình trạng hỗn loạn do lượng hành khách giảm, kéo theo hoạt động kinh doanh cũng chậm lại. Một số doanh nghiệp cũng gặp phải sự chậm trễ trong việc đặt hàng. Phản ứng chuỗi này cho thấy tác động của việc ngừng hoạt động chính phủ đối với nền kinh tế sâu sắc hơn rất nhiều so với “việc ngừng chức năng của chính phủ” tự nó.

Ở cấp độ kỹ thuật vĩ mô hơn, trí tuệ nhân tạo đang âm thầm thay đổi cấu trúc kinh tế. Những người được phỏng vấn trong “Sách nâu” thể hiện một hiện tượng “hai đường” tinh tế: AI một mặt thúc đẩy sự tăng trưởng đầu tư, chẳng hạn như một nhà sản xuất ở khu vực Boston đã nhận được nhiều đơn hàng hơn do nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng AI gia tăng; nhưng mặt khác, nó cũng khiến một số doanh nghiệp bắt đầu cắt giảm các vị trí cấp độ đầu vào, vì công việc cơ bản đang bị các công cụ AI thay thế một phần. Ngay cả trong lĩnh vực giáo dục cũng xuất hiện những lo ngại tương tự - các trường đại học ở khu vực Boston cho biết nhiều sinh viên lo lắng rằng các vị trí truyền thống trong tương lai sẽ bị ảnh hưởng bởi AI, do đó họ có xu hướng chuyển sang các chuyên ngành như khoa học dữ liệu mà ít rủi ro hơn. Điều này có nghĩa là việc thay đổi cấu trúc kinh tế do AI gây ra đã từ cấp độ ngành nghề thẩm thấu vào cung ứng nhân lực.

Cần lưu ý rằng những thay đổi được trình bày trong “Sách nâu” cũng tương ứng với dữ liệu mới nhất. Dấu hiệu của sự yếu kém trong việc làm xuất hiện đồng bộ ở nhiều khu vực, trong khi ở mặt giá cả, chỉ số giá sản xuất (PPI) chỉ tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7, và giá cốt lõi cũng cho thấy xu hướng giảm liên tục, không có bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự gia tăng trở lại. Hai chỉ số liên quan trực tiếp đến chính sách tiền tệ này, việc làm và lạm phát, đã khiến thị trường bắt đầu đánh giá lại động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Tình trạng “mệt mỏi” của nền kinh tế đã lan rộng đến các ngân hàng khu vực

Xu hướng toàn quốc có thể thấy trong dữ liệu vĩ mô, nhưng báo cáo của các ngân hàng địa phương giống như đưa ống kính sát gần hơn vào các doanh nghiệp và hộ gia đình, cho thấy rõ ràng rằng sự hạ nhiệt của nền kinh tế Mỹ không phải là đồng nhất, mà thể hiện một dạng “mệt mỏi phân bố”.

Tại khu vực Đông Bắc, các doanh nghiệp trong khu vực Boston báo cáo sự mở rộng kinh tế nhẹ, doanh số bán nhà đã lấy lại một số động lực sau một thời gian dài đình trệ. Tuy nhiên, chi tiêu tiêu dùng chỉ duy trì ở mức ổn định, việc làm giảm nhẹ và tăng lương cũng có xu hướng ở mức vừa phải. Chi phí thực phẩm tăng cao đã đẩy giá cả hàng tạp hóa đi lên, nhưng áp lực giá cả tổng thể vẫn trong tầm kiểm soát, triển vọng tổng thể vẫn giữ thái độ thận trọng lạc quan.

Tình hình ở khu vực New York thì rõ ràng lạnh hơn. Tại đó, hoạt động kinh tế giảm nhẹ, nhiều nhà tuyển dụng lớn bắt đầu sa thải, việc làm có sự co hẹp nhẹ. Mặc dù mức tăng giá đã chậm lại, nhưng vẫn ở mức cao; ngành sản xuất có chút phục hồi, nhưng chi tiêu tiêu dùng tiếp tục yếu kém, chỉ có bán lẻ cao cấp vẫn giữ được sự kiên cường. Các doanh nghiệp có cái nhìn không mấy lạc quan về tương lai, nhiều người cho rằng kinh tế khó có sự cải thiện rõ rệt trong ngắn hạn.

Hướng nam một chút, Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia mô tả một thực tế rằng “sự yếu kém đã xuất hiện trước khi đình trệ”. Hầu hết các ngành đang trải qua sự suy giảm nhẹ, việc làm đồng bộ giảm, áp lực giá cả đang siết chặt không gian sống của các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp, trong khi những thay đổi chính sách của chính phủ gần đây cũng khiến nhiều doanh nghiệp nhỏ và vừa cảm thấy bị dồn vào chân tường.

Khu vực Richmond tiếp theo có vẻ hơi vững chắc hơn một chút. Kinh tế tổng thể duy trì mức tăng trưởng vừa phải, người tiêu dùng vẫn còn do dự đối với các khoản mua sắm lớn, nhưng chi tiêu hàng ngày vẫn giữ được mức tăng trưởng chậm. Hoạt động sản xuất có sự thu hẹp nhẹ, các ngành khác thì tương đối ổn định. Việc làm không có sự thay đổi rõ ràng, các nhà tuyển dụng có xu hướng duy trì quy mô đội ngũ hiện tại, mức lương và giá cả đều ở mức tăng nhẹ.

Khu vực phía Nam do Cục Dự trữ Liên bang Atlanta quản lý dường như đang ở trong trạng thái “đứng yên”: hoạt động kinh tế hầu như không thay đổi, việc làm ổn định, giá cả và tiền lương đều tăng nhẹ. Tăng trưởng bán lẻ chậm lại, hoạt động du lịch có chút giảm sút, thị trường bất động sản vẫn chịu áp lực, nhưng bất động sản thương mại có một số dấu hiệu ổn định. Nhu cầu năng lượng tăng nhẹ, trong khi ngành sản xuất và vận tải vẫn duy trì hoạt động chậm chạp.

Tại khu vực St. Louis ở miền Trung, hoạt động kinh tế tổng thể và việc làm “không có sự thay đổi rõ rệt”, nhưng do ảnh hưởng của việc chính phủ ngừng hoạt động, nhu cầu đang giảm dần. Giá cả tăng nhẹ, nhưng các doanh nghiệp phổ biến lo ngại rằng mức tăng sẽ còn mở rộng trong sáu tháng tới. Dưới áp lực kép của sự chậm lại của nền kinh tế và chi phí tăng, niềm tin kinh doanh tại địa phương đã có phần bi quan.

Các báo cáo từ những nơi này ghép lại với nhau, có thể thấy được hình dáng của nền kinh tế Mỹ: không có suy thoái toàn diện, cũng không có sự phục hồi rõ ràng, mà phân tán thể hiện ở nhiều mức độ khác nhau của sự yếu kém. Chính bộ mẫu địa phương “có nhiệt độ khác nhau” này đã khiến Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt với một vấn đề thực tế hơn trước cuộc họp tiếp theo - cái giá của lãi suất cao đang âm thầm gia tăng ở khắp mọi nơi.

Thái độ của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển hướng

Nếu như “Sách nâu” trình bày “biểu cảm” của nền kinh tế thực một cách đủ rõ ràng, thì trong hai tuần qua, phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tiết lộ thêm rằng chính sách đang âm thầm chuyển hướng. Những thay đổi tinh tế trong ngữ điệu, có thể chỉ là sự điều chỉnh từ ngữ trong mắt công chúng, nhưng ở giai đoạn này, bất kỳ sự thay đổi nào trong nhiệt độ ngữ điệu thường có nghĩa là sự đánh giá về rủi ro bên trong đã xảy ra sự lệch lạc.

Một số quan chức cấp cao đồng loạt nhấn mạnh cùng một thực tế: Kinh tế Mỹ đang hạ nhiệt, tốc độ giảm giá nhanh hơn dự kiến, và sự suy giảm của thị trường lao động “cần phải cảnh giác”. Điều này rõ ràng có giọng điệu nhẹ nhàng hơn so với quan điểm gần như thống nhất trong năm qua rằng “cần duy trì một môi trường chính sách đủ chặt chẽ”. Đặc biệt, cách diễn đạt liên quan đến việc làm trở nên hết sức thận trọng, một số quan chức bắt đầu thường xuyên sử dụng các từ như “ổn định”, “giảm tốc”, “đang theo hướng cân bằng hơn” và không còn nhấn mạnh “vẫn đang quá nóng”.

Cách mô tả này rất ít xuất hiện ở giai đoạn cuối của chu kỳ quyết đoán, nó giống như một cách diễn đạt khéo léo rằng “Chúng tôi đã thấy một số dấu hiệu ban đầu, chính sách hiện tại có thể đã đủ chặt chẽ.”

Một số quan chức thậm chí đã bắt đầu đề cập rõ ràng rằng việc thắt chặt chính sách quá mức sẽ mang lại những rủi ro kinh tế không cần thiết. Sự xuất hiện của câu này tự nó đã là một tín hiệu: khi họ bắt đầu đề phòng tác dụng phụ của “thắt chặt quá mức”, có nghĩa là hướng chính sách không còn đơn chiều, mà đã bước vào một giai đoạn cần điều chỉnh, cần cân bằng.

Những thay đổi này không thoát khỏi mắt thị trường. Các nhà giao dịch lãi suất đã phản ứng đầu tiên, và giá cả trên thị trường hợp đồng tương lai đã có những biến động rõ rệt trong vài ngày. Dự đoán về việc cắt giảm lãi suất, vốn được coi là “sớm nhất cũng phải đến giữa năm sau”, đã được đẩy lên trước dần vào mùa xuân. Trong vài tuần qua, điều mà không ai dám công khai thảo luận “cắt giảm lãi suất trước giữa năm”, giờ đã xuất hiện trong nhiều dự đoán cơ bản của các ngân hàng đầu tư. Logic của thị trường không quá phức tạp:

Nếu việc làm tiếp tục yếu kém, lạm phát tiếp tục giảm, và tăng trưởng kinh tế lâu dài quanh mức gần như bằng không, thì việc duy trì lãi suất quá cao chỉ làm vấn đề trở nên trầm trọng hơn. Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ phải lựa chọn giữa “duy trì thắt chặt” và “ngăn chặn kinh tế hạ cánh cứng”, và từ những dấu hiệu hiện tại, cán cân này bắt đầu có chút nghiêng.

Do đó, khi “Sách nâu” mô tả nhiệt độ kinh tế đang giảm xuống mức “mát mẻ”, sự thay đổi thái độ của Cục Dự trữ Liên bang và hành động định giá lại của thị trường cũng bắt đầu xác nhận lẫn nhau. Cùng một bộ logic kể chuyện đang hình thành: Kinh tế Mỹ không bị suy giảm mạnh mẽ, nhưng động lực của nó đang dần cạn kiệt; Lạm phát không hoàn toàn biến mất, nhưng đang di chuyển theo hướng “có thể kiểm soát”; Chính sách không rõ ràng chuyển hướng, nhưng đã không còn ở tư thế thắt chặt không do dự như năm ngoái.

Chu kỳ mới của tính thanh khoản toàn cầu

Nỗi lo phía sau 11,5 triệu tỷ nợ mới của Nhật Bản

Trong khi nội bộ Mỹ mong đợi sự nới lỏng, các nền kinh tế lớn khác trên thế giới cũng đang lặng lẽ đẩy mạnh “tái lạm phát toàn cầu”, chẳng hạn như Nhật Bản.

Kế hoạch kích thích kinh tế đợt này của Nhật Bản mạnh mẽ hơn nhiều so với những gì bên ngoài tưởng tượng. Vào ngày 26 tháng 11, nhiều phương tiện truyền thông dẫn nguồn tin thân cận cho biết chính phủ của Thủ tướng Nhật Bản, bà Sanae Takaichi, sẽ phát hành ít nhất 11,5 triệu tỷ yên (khoảng 73,5 tỷ USD) cho kế hoạch kích thích kinh tế mới nhất. Quy mô này gần như gấp đôi ngân sách kích thích trong thời kỳ của ông Shigeru Ishiba năm ngoái. Điều này có nghĩa là hướng đi của tài chính Nhật Bản đã chuyển từ “thận trọng” sang “cần phải hỗ trợ nền kinh tế”.

Mặc dù các nhà chức trách dự đoán rằng doanh thu thuế trong năm tài chính này sẽ đạt mức kỷ lục 80,7 triệu tỷ yen, nhưng thị trường không vì thế mà yên tâm. Các nhà đầu tư lo ngại hơn về tính bền vững tài chính lâu dài của Nhật Bản. Điều này cũng giải thích tại sao gần đây yen Nhật bị bán tháo liên tục, lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản tăng vọt lên mức cao nhất trong hai mươi năm, và tỷ giá USD/JPY cũng luôn dao động ở mức cao.

Đồng thời, kế hoạch kích thích lần này dự kiến sẽ mang lại 24 triệu tỷ yên sự thúc đẩy thực sự cho GDP, tác động tổng thể đến nền kinh tế gần 265 tỷ USD.

Tại Nhật Bản, cũng cố gắng sử dụng trợ cấp để kiềm chế lạm phát ngắn hạn, chẳng hạn như trợ cấp tiện ích 7.000 yên cho mỗi hộ gia đình sẽ được phát liên tục trong ba tháng để ổn định niềm tin tiêu dùng. Nhưng ảnh hưởng sâu xa hơn là dòng vốn - đồng yên liên tục giảm giá khiến ngày càng nhiều nguồn vốn từ châu Á bắt đầu suy nghĩ về hướng phân bổ mới, trong khi tài sản tiền điện tử chính là điểm đầu tiên trong đường cong rủi ro mà họ sẵn sàng khám phá.

Nhà phân tích tiền mã hóa Ash Crypto đã đưa ra cuộc thảo luận về động thái 'in tiền' của Nhật Bản trong bối cảnh sự chuyển mình của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cho rằng điều này sẽ đẩy chu kỳ ưa rủi ro đến năm 2026. Trong khi đó, Dr. Jack Kruse, người luôn kiên định ủng hộ Bitcoin, lại có cách diễn giải thẳng thắn hơn: lợi suất trái phiếu Nhật Bản cao ngất ngưởng chính là tín hiệu cho thấy hệ thống tiền tệ pháp định đang gặp áp lực, trong khi Bitcoin là một trong số ít tài sản có thể liên tục chứng minh giá trị của mình trong chu kỳ này.

Cuộc khủng hoảng nợ của Vương quốc Anh như trở lại năm 2008

Hãy cùng xem xét Vương quốc Anh, nơi gần đây đã xảy ra nhiều rắc rối.

Nếu nói Nhật Bản đang bơm tiền, Trung Quốc đang ổn định tiền, thì hoạt động tài chính của Anh lúc này trông giống như đang tiếp tục chất thêm hàng hóa vào một chiếc thuyền đã bị rò rỉ nước. Dự toán ngân sách vừa được công bố đã gần như gây ra sự nhăn mặt tập thể trong giới tài chính London.

Viện Nghiên cứu Tài chính được coi là một trong những cơ quan phân tích uy tín nhất đã đưa ra nhận xét không chút mập mờ: “Chi tiêu trước, thanh toán sau”. Điều này có nghĩa là chi tiêu ngay lập tức được triển khai, trong khi tăng thuế lại được trì hoãn đến vài năm sau mới có hiệu lực, đây là một cấu trúc tài chính tiêu biểu của việc “để lại vấn đề cho chính phủ tương lai”.

Điều đáng chú ý nhất trong dự thảo ngân sách là việc kéo dài thời gian đóng băng ngưỡng thuế thu nhập cá nhân. Hành động kỹ thuật tưởng chừng không đáng kể này sẽ đóng góp 12,7 tỷ bảng cho bộ tài chính trong năm tài chính 2030-31. Theo dự đoán của Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách, vào cuối chu kỳ ngân sách, sẽ có một phần tư người lao động tại Vương quốc Anh bị đẩy vào mức thuế cao hơn 40%. Điều này có nghĩa là, dù các nghị sĩ Đảng Lao động có vỗ tay hoan nghênh việc tăng thuế đối với chủ nhà và thuế cổ tức, thì những người đang phải chịu áp lực thực sự vẫn là những người lao động bình thường nhất.

Ngoài ra, các dự án tăng thuế tiếp tục được thực hiện: ưu đãi thuế cho kế hoạch hy sinh lương hưu đã bị hạn chế, dự kiến sẽ đóng góp gần 5 tỷ bảng Anh vào năm 2029-30; từ năm 2028, bất động sản trị giá trên 2 triệu bảng sẽ bị đánh thuế hàng năm “thuế biệt thự”; thuế cổ tức sẽ tăng hai điểm phần trăm từ năm 2026, với mức thuế cơ bản và mức thuế cao nhảy lên 10,75% và 35,75%. Tất cả những chính sách này, mặc dù có vẻ như “đánh thuế người giàu”, cuối cùng sẽ được truyền dẫn đến toàn xã hội theo cách tinh vi hơn.

Việc tăng thuế mang lại sự mở rộng ngay lập tức của chi tiêu phúc lợi. Theo tính toán của OBR, đến năm 2029-30, chi tiêu phúc lợi hàng năm sẽ tăng thêm 16 tỷ bảng so với dự đoán trước đó, trong đó bao gồm chi phí bổ sung từ việc bãi bỏ “giới hạn phúc lợi cho hai trẻ em”. Áp lực tài chính ngày càng rõ nét: lợi ích chính trị ngắn hạn, hố tài chính dài hạn.

Đợt phản ứng lần này đối với ngân sách mạnh mẽ hơn so với những năm trước, một phần là do - khoảng cách tài chính của Vương quốc Anh không chỉ “mở rộng một chút”, mà đã gần đạt mức khủng hoảng. Trong 7 tháng qua, chính phủ Vương quốc Anh đã vay 117 tỷ bảng, gần như tương đương với quy mô cứu trợ toàn bộ hệ thống ngân hàng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nói cách khác, khoản nợ khổng lồ mà Vương quốc Anh đang tạo ra hiện tại không có khủng hoảng, nhưng đã đạt đến quy mô khủng hoảng.

Ngay cả Financial Times vốn ôn hòa cũng hiếm khi sử dụng từ ngữ ở mức “brutal”, chỉ ra rằng chính phủ vẫn chưa hiểu một vấn đề cơ bản nhất: trong bối cảnh nền kinh tế trì trệ lâu dài, việc liên tục tăng thuế để lấp đầy khoảng trống là điều chắc chắn sẽ thất bại.

Thị trường trở nên cực kỳ bi quan về Anh: Anh “không còn tiền”, trong khi đảng cầm quyền dường như không có lộ trình tăng trưởng khả thi, chỉ có thể chỉ vào thuế cao hơn, năng suất yếu hơn và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn. Khoảng cách tài chính tiếp tục mở rộng, nợ rất có thể bị “thực tế hóa bằng tiền” - áp lực cuối cùng sẽ rơi vào bảng Anh, trở thành “van thoát hiểm” của thị trường.

Đây cũng là lý do tại sao gần đây ngày càng nhiều phân tích từ tài chính truyền thống lan sang lĩnh vực tiền điện tử, có người đã đưa ra kết luận tổng kết: khi tiền tệ bắt đầu bị mất giá một cách bị động, khi tầng lớp lương và nhóm không có tài sản dần bị đẩy đến bên vực thẳm, tài sản duy nhất sẽ không bị pha loãng tùy ý, đó là tài sản cứng. Cũng bao gồm cả Bitcoin.

Giáng sinh hay Giáng sinh cướp?

Mỗi khi đến cuối năm, thị trường thường hỏi một câu: Năm nay thực sự là “Giáng sinh”, hay là “Giáng sinh cướp bóc”?

Lễ Tạ ơn sắp qua đi, nó đã được thị trường nhắc đến như một “lợi ích theo mùa” của cổ phiếu Mỹ trong nhiều thập kỷ.

Sự khác biệt năm nay là: sự liên kết giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đã gần đạt 0,8, nhịp độ tăng giảm ở cả hai bên gần như đồng bộ. Tín hiệu tích lũy trên chuỗi đang trở nên mạnh mẽ hơn, trong khi tính thanh khoản thấp trong kỳ nghỉ thường sẽ khuếch đại bất kỳ sự tăng giá nào thành một “cuộc phục hồi chân không”.

Cộng đồng tiền mã hóa cũng nhấn mạnh một điều: kỳ nghỉ là cửa sổ dễ xảy ra xu hướng ngắn hạn nhất. Khối lượng giao dịch thấp có nghĩa là nhu cầu mua nhẹ hơn có thể đẩy giá ra khỏi khu vực giao dịch dày đặc, đặc biệt là trong bối cảnh tâm lý gần đây lạnh lùng hơn và nguồn vốn ổn định hơn.

Cảm nhận được sự đồng thuận của thị trường đang lặng lẽ hình thành, nếu thị trường chứng khoán Mỹ sau ngày Black Friday khởi động một đợt phục hồi nhỏ, thì tiền điện tử sẽ là loại tài sản phản ứng mạnh nhất; trong khi Ethereum, được nhiều tổ chức coi là “một loại tài sản beta cao tương đương với cổ phiếu vốn hóa nhỏ.”

Và tiến xa hơn, khi ánh mắt chuyển từ Lễ Tạ ơn sang Giáng sinh, trọng tâm của cuộc thảo luận đã từ “thị trường có tăng không” chuyển sang “sự phục hồi theo mùa này có tiếp tục đến năm sau không.”

Khái niệm “Thị trường Giáng sinh” lần đầu tiên được người sáng lập cuốn Stock Trader's Almanac, Yale Hirsch, đưa ra vào năm 1972, dần dần trở thành một trong những hiệu ứng theo mùa nổi bật trên thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ ra rằng trong 5 ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 hàng năm và 2 ngày giao dịch đầu tiên của năm sau, thị trường chứng khoán Mỹ thường có xu hướng tăng.

Chỉ số S&P trong 73 năm qua đã tăng điểm vào dịp Giáng sinh trong 58 năm, tỷ lệ chiến thắng gần 80%.

Quan trọng hơn, nếu thị trường Giáng sinh xuất hiện, đó có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường chứng khoán năm sau sẽ có hiệu suất tốt. Theo phân tích của Yale Hirsch, nếu ba chỉ số này - thị trường Giáng sinh, năm ngày giao dịch đầu tiên của năm mới và chỉ số thời tiết tháng Giêng - đều tích cực, thì khả năng thị trường chứng khoán Mỹ trong năm mới sẽ không tồi.

Nói cách khác, vài ngày cuối năm này là cửa sổ vi mô có ý nghĩa chỉ số lớn nhất trong năm.

Đối với Bitcoin, quý IV chính là khoảng thời gian dễ dàng nhất để khởi động xu hướng trong lịch sử của nó. Dù là chu kỳ thợ mỏ ban đầu hay nhịp độ phân bổ của các tổ chức sau này, thì Q4 trở thành một “mùa giao dịch bên phải” tự nhiên. Và năm nay, nó còn có thêm các biến số mới: dự đoán Mỹ sẽ hạ lãi suất, cải thiện thanh khoản tại châu Á, tăng cường sự rõ ràng về quy định, cùng với việc các tổ chức quay trở lại nắm giữ.

Vậy vấn đề trở thành một đánh giá thực tế hơn: Nếu thị trường chứng khoán Mỹ bước vào mùa Giáng sinh, liệu Bitcoin có đi mạnh hơn không? Nếu thị trường chứng khoán Mỹ không đi, liệu Bitcoin có tự đi không?

Điều này đã quyết định rằng những người làm trong ngành tiền điện tử sẽ trải qua một Giáng Sinh hay một Giáng Sinh khốn khổ.