Khủng hoảng niềm tin trên thị trường tiền điện tử: Từ đỉnh $126K đến sự sụp đổ thanh khoản

Trong bốn ngày, BTC từ mức cao nhất lịch sử $126,000 giảm xuống trong sự sụp đổ lớn vào 10/10. Đây không chỉ là sự giảm giá, mà là sự sụp đổ niềm tin của toàn bộ hệ sinh thái.

Có vẻ rất phồn vinh, thực tế rất yếu ớt

Dự kiến sự hỗ trợ của Trump cho tiền điện tử sau cuộc bầu cử sẽ thúc đẩy thị trường, nhưng thực tế lại cho một cái tát lớn. Từ đầu năm đến nay, tỷ lệ giá trị thị trường tiền điện tử so với S&P 500 thậm chí đã xuất hiện giảm trưởng âm - trong bối cảnh vĩ mô tưởng chừng như thuận lợi, thị trường lại đang giảm giá. Điều này cho thấy điều gì? Sự hỗ trợ từ nền tảng căn bản không vững chắc như vậy.

Phản ứng dây chuyền của bong bóng đòn bẩy

10/10 sự cố giảm mạnh đã phơi bày sự yếu kém của các quỹ lợi nhuận kiểu “tin tôi là đủ” trong DeFi. Quỹ “Delta trung tính” do Stream Finance quản lý với 200 triệu USD tài sản đã trực tiếp phá sản, các nhà quản lý quỹ bên ngoài đã mất 93 triệu USD trong các giao dịch phái sinh. Vấn đề là:

• Khi cơ chế giảm vị thế tự động được kích hoạt, vị thế bán sẽ bị đóng cưỡng chế.
• Lệnh mua giao ngay ngay lập tức bị xóa bỏ
• Chiến lược “khai thác stablecoin vòng lặp” của chuỗi (sử dụng chứng chỉ lợi nhuận rủi ro cao để tiếp tục đòn bẩy) đã nổ ra tập thể

Hiện nay hàng tỷ đô la vốn đòn bẩy đang ẩn mình trong các chiến lược sinh lợi khác nhau, không ai biết liệu tính thanh khoản của thị trường có thể chịu đựng được đợt thanh lý tiếp theo hay không.

Ai đang bơi trần?

Cơ chế cắt giảm tự động của sàn giao dịch đang đứng trước bờ vực sụp đổ, nhiều nền tảng đã suýt phá sản vào ngày 10/10. Nếu thị trường tiếp tục giảm, cộng với vụ kiện “không đủ khả năng chi trả trong thời gian thanh lý 10/10” nhằm vào các sàn giao dịch, vấn đề không còn là “liệu có xảy ra vấn đề hay không” mà là “toàn bộ ngành có thể trụ vững hay không”.

Vấn đề cốt lõi: Trong sòng bạc tiền mã hóa này, đã có người bỏ lại quần bơi. Khi cú sốc tiếp theo đến, chúng ta thực sự đã sẵn sàng chưa?