Tom Lee giải thích về sự sụt giảm thực sự của Bitcoin và Ethereum

Nguồn: PortaldoBitcoin Tiêu đề gốc: Tom Lee tiết lộ nguyên nhân thực sự khiến Bitcoin và Ethereum giảm giá Liên kết gốc:

Đợt điều chỉnh mạnh đã ảnh hưởng đến Bitcoin [image]BTC( và Ethereum )ETH( trong những tuần gần đây, khiến giá các tài sản này giảm hơn 10% chỉ trong vài giờ qua, đã làm dấy lên các cuộc tranh luận về khả năng quay lại của thị trường gấu. Tuy nhiên, theo chiến lược gia Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat, nhận định này là sai lầm.

Trong một cuộc phỏng vấn với kênh CNBC của Mỹ, Lee khẳng định thị trường không bước vào một chu kỳ tiêu cực mới, mà chỉ đang chịu tác động kéo dài của một sự kiện kỹ thuật cực đoan làm rung chuyển sâu sắc thanh khoản trên các sàn giao dịch kể từ ngày 10 tháng 10.

Theo ông, gốc rễ của vấn đề là một lỗi định giá của một stablecoin trên một nền tảng lớn. Đồng tiền này, lẽ ra phải giữ tỷ giá gần 1 USD, đã từng có lúc được báo giá khoảng 0,65 USD do một “lỗi mã hóa” trong nguồn dữ liệu nội bộ của sàn. Lỗi này lan truyền rất nhanh, kích hoạt các cơ chế tự động giảm đòn bẩy )ADL( trên nhiều sàn giao dịch và tạo ra một làn sóng thanh lý dây chuyền.

Lee mô tả sự việc này là một vấn đề kỹ thuật nghiêm trọng, có thể so sánh với các sự cố cấu trúc từng gây ra khủng hoảng ở các thị trường truyền thống khác, như mô hình “bảo hiểm danh mục đầu tư” đã làm trầm trọng thêm cú sập năm 1987, hoặc các khoản bảo đảm bất động sản định giá sai góp phần vào sự sụp đổ năm 2008. Theo ông, việc ADL bị kích hoạt do một sự cố như thế này “không bao giờ nên xảy ra nữa”, và hoàn toàn có thể tránh được nếu sàn sử dụng dữ liệu giá từ nhiều nền tảng thay vì chỉ dựa vào giá nội bộ.

Hệ quả trực tiếp là các nhà tạo lập thị trường bị thâm hụt vốn, mất biên lợi nhuận và tạm thời không thể cung cấp thanh khoản với tốc độ cần thiết. Kể từ đó, Lee giải thích, mỗi biến động tiêu cực đều có vẻ trầm trọng hơn thực tế. “Khi thanh khoản cạn kiệt, bất kỳ cú giảm nào cũng đau hơn”, ông nói.

Thị trường cần thời gian để ổn định

Ông cũng nhấn mạnh rằng quá trình phục hồi này không diễn ra ngay lập tức: năm 2022, sau một cú sốc tương tự, thị trường phải mất tám tuần để ổn định. Hiện tại, đã khoảng sáu tuần kể từ khi sự kiện bắt đầu, cho thấy giai đoạn nguy kịch có thể sắp kết thúc.

Ngoài lỗi kỹ thuật, Lee cũng đồng tình với quan điểm cho rằng có dấu hiệu thao túng thị trường trong thời gian này. Khi được hỏi liệu các cá mập lớn có đang đẩy giá xuống bằng hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh cửu hay không, ông chỉ trả lời: “Tôi đồng ý”.

Theo nhà phân tích, những động thái này khuếch đại sự mong manh vốn có, nhưng không làm thay đổi bản chất vấn đề: đợt giảm giá vừa qua là một phần của “quá trình xả hàng diễn ra chậm rãi” sau một sự kiện thanh lý lớn, chứ không phải là sự đảo chiều cấu trúc trong chu kỳ tăng giá của các đồng tiền mã hóa hàng đầu.

Với Lee, luận điểm dài hạn của Bitcoin và Ethereum vẫn nguyên vẹn. Những gì đang diễn ra, ông khẳng định, chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật do chuỗi sự kiện bất thường — một lỗi kỹ thuật, một đợt thanh lý ồ ạt và sự cạn kiệt thanh khoản tạm thời — chứ không phải dấu hiệu xuống cấp cơ bản của thị trường crypto.

Khi mức thanh khoản trở lại bình thường, ông cho rằng diễn biến giá sẽ lại phản ánh các yếu tố vĩ mô và xu hướng chấp nhận, thay vì những biến động phi lý do một sự kiện duy nhất xảy ra trong tháng 10 gây ra.