Core Scientific đã từ chối đề nghị sáp nhập $9 tỷ: tín hiệu tái cấu trúc ngành khai thác.

Ăng-ten của tôi đã bắt được một tín hiệu thú vị — Core Scientific đã từ chối đề nghị sáp nhập trị giá $9 tỷ từ CoreWeave. Có vẻ như đây là một thương vụ M&A không thành công, nhưng ẩn sau điều này là một sự chuyển mình triệt để trong toàn bộ hệ sinh thái khai thác.

Tại sao họ nói KHÔNG với vốn lớn?

Logic CoreWeave rất đơn giản: truy cập vào 1,3 GW công suất của Core Scientific, cộng thêm 1 GW để mở rộng, và chuyển đổi hạ tầng này sang phục vụ AI và tính toán hiệu suất cao. Trên giấy tờ, mọi thứ đều hợp lý.

Nhưng các cổ đông của Core Scientific đã bỏ phiếu chống lại. Lập luận của họ sắc bén như dao cạo: bạn đang đánh giá thấp tiềm năng của chúng tôi như một người chơi độc lập.

Dịch: một nhóm các thợ mỏ cũ bất ngờ nhận ra rằng tài sản của họ có giá trị hơn nếu bị thôn tính. Đây là một sự thay đổi nghiêm túc trong nhận thức của ngành công nghiệp.

Từ máy BTC đến quái vật hạ tầng

Core Scientific đã đang trong quá trình chuyển đổi, nhưng một cách im lặng. Họ vẫn đang khai thác bitcoin, nhưng thực sự sự tập trung của họ đã chuyển sang cung cấp các trung tâm dữ liệu có mật độ cao và hỗ trợ các khối lượng công việc AI.

Đây không phải là sự lựa chọn - đây là sự bắt buộc:

Khai thác BTC đang thối rữa từ gốc:

• Độ khó tăng trưởng theo cấp số nhân (cạnh tranh đã bóp nghẹt biên lợi nhuận)
• Sau halving 2024, phần thưởng đã giảm một nửa
• Năng lượng đang tăng giá
• Thiết bị bị suy giảm nhanh hơn trước đây.

Kết luận: khai thác bitcoin thuần túy không còn tạo ra lợi nhuận. Nhưng việc cho các công ty AI thuê công suất dư thừa? Tại đó, biên lợi nhuận cao hơn và sự ổn định lâu dài tốt hơn.

Sự sống lại từ tro

Lịch sử của Core Scientific là một câu chuyện về cơ hội thứ hai. Năm 2022, công ty đã trải qua sự phá sản. Năm 2024, họ đã trở lại trên Nasdaq. Điều gì đã khơi dậy phượng hoàng? Chính sự định hướng lại này - từ mô hình độc canh khai thác sang cơ sở hạ tầng đa dạng.

Bây giờ họ quản lý các đối tượng chuyên biệt ở bảy bang của Mỹ (Alabama, Georgia, Kentucky, Bắc Carolina, Bắc Dakota, Oklahoma, Texas). Những nhà máy này được thiết kế cho tính toán mật độ cao. Hôm qua họ đã khai thác BTC, hôm nay họ đang đào tạo mạng nơ-ron.

Tại sao các cổ đông lại nói không?

Các nhà đầu tư tích cực và các công ty tư vấn bỏ phiếu đã đưa ra chẩn đoán: giá trị của Core Scientific như một người chơi độc lập trong hệ sinh thái AI bị đánh giá thấp trong giao dịch này.

Dịch từ doanh nghiệp sang trung thực:

• AI và HPC đang tìm kiếm sức mạnh, nhưng chúng thiếu thốn một cách thảm khốc
• Các trung tâm dữ liệu của chúng tôi là một tài sản hiếm có và quý giá trong thời đại này.
• Nếu làm việc một mình, chúng ta sẽ kiếm được nhiều hơn
• Những tài sản này là tương lai của chúng ta, không thể giao cho người khác.

Đây là sự tiết lộ chính: các thợ mỏ đột nhiên hiểu được giá trị thực sự của tài sản của họ. Họ không còn là nhà máy bitcoin nữa - họ là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng của thế kỷ mới.

Điều này có nghĩa là gì cho toàn ngành?

Sự kiện này tiết lộ một số sự thật:

1. Ngành công nghiệp khai thác đang trải qua sự chọn lọc tự nhiên — hoặc bạn chuyển mình, hoặc bạn sẽ tuyệt chủng.
2. Cơ sở hạ tầng vật lý giờ đây đắt hơn cả tỷ lệ băm — năng lực hiếm, hợp pháp, ổn định có giá.
3. Việc đánh giá lại tài sản không phải ngẫu nhiên — thị trường AI đang đánh giá lại giá trị của sức mạnh máy tính
4. Vốn bắt đầu săn lùng cơ sở — CoreWeave đã cố gắng mua lại cơ sở hạ tầng thông qua việc trao đổi cổ phần, vì hiểu giá trị chiến lược.

Rejection Core Scientific — không chỉ là một bi kịch doanh nghiệp. Đây là tín hiệu rằng ma trận đang được định hình lại. Những thợ mỏ sống sót trở thành những sinh vật hạ đẳng của kỷ nguyên AI.