Token hóa tài sản thực: Dự án nào thực sự dẫn đầu làn sóng này?

RWA (chuỗi hóa tài sản thực) trong hai năm qua đã từ khái niệm nhỏ trở thành mỏ vàng mà các tổ chức cạnh tranh nhau tham gia. Dữ liệu cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực RWA đã vượt qua 8,4 tỷ USD, trong khi việc tham gia của BlackRock(, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, càng chứng tỏ sự công nhận chính thức cho lĩnh vực này.

Tại sao RWA lại đột nhiên bùng nổ?

Nói đơn giản chỉ có ba chữ: Có giá trị.

Các tài sản có tính thanh khoản kém trong tài chính truyền thống - chẳng hạn như bất động sản, trái phiếu, tác phẩm nghệ thuật - ngay lập tức nhận được khi được chuyển đổi thành token kỹ thuật số thông qua việc lên chuỗi:

• Khả năng chia sẻ sở hữu (bạn có thể chỉ mua một phần quyền sở hữu bất động sản)
• Tính thanh khoản toàn cầu (giao dịch 24/7, không giới hạn vùng miền)
• Thanh toán minh bạch (xác nhận trong giây lát, không phải chờ ba ngày)
• Chi phí thấp (bỏ qua trung gian)

Quỹ BUIDL của BlackRock là ví dụ tốt nhất - đưa trái phiếu chính phủ Mỹ và thỏa thuận mua lại lên chuỗi, hàng ngày trực tiếp phân phát lãi cho ví của nhà đầu tư, vừa bảo thủ vừa hiệu quả.

Ai thực sự đang thúc đẩy điều này?

Ondo Finance — Chơi ra hoa đó

• Đã ra mắt OUSG (sản phẩm trái phiếu quốc gia trên chuỗi đầu tiên trên thế giới)
• Gần đây có kế hoạch chuyển 95 triệu đô la tài sản sang BUIDL của BlackRock
• Đây là lần đầu tiên giao thức DeFi sử dụng trực tiếp sản phẩm quản lý tài sản cấp tổ chức - cho thấy RWA đã chuyển từ việc chơi đùa thành hành động thực sự.

Mantra — Nhắm vào những thị trường mới nổi

• Layer 1 chuỗi, đã huy động 1.1 triệu đô la
• Chuyên biệt cho cơ sở hạ tầng RWA tại thị trường Trung Đông và châu Á
• Mục tiêu cốt lõi là để người bình thường cũng có thể đầu tư vào tài sản có ngưỡng cao.

MakerDAO — Bước đột phá của DeFi cổ điển

• Giao thức này đã tồn tại nhiều năm rồi, bây giờ đang chơi thật.
• Tổng giá trị tài sản khóa (TVL) của nó vượt quá 6.6 tỷ USD, trong đó tỷ lệ RWA đã gần 30% (khoảng 2.06 tỷ USD)
• Các nhà đầu tư tổ chức sử dụng nó để vay stablecoin DAI trực tiếp, sau đó sử dụng token trái phiếu chính phủ làm tài sản thế chấp.

Polymesh — Được thiết kế riêng cho giao dịch chứng khoán

• Chuỗi công khai được thiết kế đặc biệt cho token an toàn
• Cơ chế tuân thủ, KYC, thanh toán được tích hợp sẵn
• Giải quyết vấn đề quản trị và tuân thủ khó khăn nhất khi đưa chứng khoán truyền thống lên chuỗi.

Pendle — Chơi hết lợi suất

• Gần đây đã bắt đầu hỗ trợ lợi nhuận từ tài sản thực (chẳng hạn như lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ)
• Cho phép nhà đầu tư tách biệt giao dịch vốn và phần lợi nhuận
• Điều này đặc biệt hữu ích cho các nhà đầu tư tổ chức muốn phòng ngừa rủi ro lãi suất.

Quy mô thị trường lớn như thế nào?

Bây giờ chỉ mới là phần nổi của tảng băng. Dự đoán trong ngành rằng vào năm 2030, lĩnh vực RWA có thể đạt 16 ngàn tỷ đô la - lớn gấp 1000 lần toàn bộ thị trường tiền điện tử hiện tại.

Điều này có nghĩa là:

• Nhiều tổ chức sẽ tham gia
• Khung pháp lý sẽ dần được hoàn thiện
• Đổi mới DeFi sẽ tăng tốc độ lặp lại
• Khả năng trở thành cơ sở hạ tầng tài chính thực sự trên chuỗi đang gia tăng

Rủi ro thì sao?

Đừng để bị mê hoặc bởi con số. Việc chuỗi hóa RWA vẫn đối mặt với:

• Sự không chắc chắn về quy định (các quốc gia có thái độ khác nhau)
• Vấn đề khớp nối tài sản trên chuỗi và ngoài chuỗi (Ai sẽ đảm bảo?)
• Rủi ro hợp đồng thông minh (lỗi mã = mất tài sản thực)
• Rủi ro thanh khoản (trông có vẻ thanh khoản lớn, nhưng khi thực sự muốn giao dịch thì có thực hiện được hay không là hai chuyện khác nhau)

Kết luận

RWA không còn là khái niệm mơ hồ nữa, đã có tiền thật đang lưu thông. Nhưng lĩnh vực này vẫn ở giai đoạn rất sớm - hầu hết các dự án vẫn đang chứng minh khả năng, ứng dụng killer thực sự vẫn chưa xuất hiện.

Nếu bạn quan tâm đến hướng này, hãy chú ý đến: mức độ tuân thủ của dự án, sự hỗ trợ từ các tổ chức đứng sau, quy mô tài sản thực trên chuỗi (không phải là định giá được thổi phồng).