Bitcoin có bị loại bỏ như AOL đã từng không? Dữ liệu thực sự nói gì?

AOL vừa đóng cửa dịch vụ dial-up hôm qua. Kết thúc cho 163k hộ gia đình. Và vâng, đám đông Twitter crypto ngay lập tức bắt đầu hỏi: Liệu Bitcoin có phải là mục tiêu tiếp theo?

Câu trả lời ngắn gọn: không. Nhưng đây là lý do tại sao sự so sánh này quan trọng—và nơi nó hoàn toàn sụp đổ.

Cơ Sở Hạ Tầng Mới Là Song Song Thực Sự, Chứ Không Phải Tài Sản Bản Thân

Dial-up không giết chết Internet; nó chỉ chết như là lớp truy cập. AOL là một Gateway—bạn có thể đổi nó lấy cáp, sợi quang, 5G, cùng một Internet, nhưng lối vào khác.

Bitcoin hoạt động theo cách tương tự. Thực sự thay đổi là các đường ray mà mọi người sử dụng để truy cập nó—các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ( thu hút hơn 60 tỷ đô la kể từ tháng 1 năm 2024), stablecoin, mở rộng Layer-2, các mô hình trừu tượng hóa tài khoản. Đây không phải là sự thay thế cho Bitcoin. Chúng giống như băng thông rộng thay thế cho kết nối quay số.

Các con số ủng hộ điều này:

• Sở hữu tiền điện tử toàn cầu khoảng 562-659 triệu người ( khoảng 6.8% thâm nhập ), theo Triple-A và Crypto.com
• Dòng tiền vào Bitcoin ETF vẫn tiếp tục chảy bất chấp sự biến động—đó không phải là vấn đề thời điểm, mà là cấu trúc
• Trong khi đó, dung lượng mạng Lightning đã giảm từ 5,400 BTC ( vào cuối năm 2023) xuống còn 4,000-4,200 BTC ( vào tháng 8 năm 2025)—tại sao? Bởi vì các giải pháp quản lý và Layer-2 đang hấp thụ một phần tải.

Đó không phải là sự thay thế. Đó là cơ sở hạ tầng đang phát triển.

Nơi Vốn Đã Thực Sự Chuyển Đổi

Thay đổi lớn nhất? Quyền truy cập của các tổ chức thông qua ETFs đã vẽ lại đường cong chấp nhận.

Trước khi có ETFs: Bạn cần một ví tự lưu trữ, tài khoản sàn giao dịch, cài đặt lưu ký. Có sự cản trở ở khắp mọi nơi.

Sau ETFs: Nhấp vào mã chứng khoán trong công ty chứng khoán của bạn. Xong.

Điều này quan trọng vì việc phân bổ vốn - không phải thông lượng lớp cơ sở - hiện đang là người mua biên cho Bitcoin trong chu kỳ này. Fed đã cắt giảm lãi suất 25 bps xuống còn 4.00-4.25% vào ngày 17 tháng 9, điều này ổn định lợi suất thực và giữ cho chênh lệch tín dụng được trật tự. Khi điều đó vẫn đúng, các tổ chức tiếp tục đổ tiền vào ETFs.

Ba Con Đường Mà Bitcoin Thực Sự Có Thể Đối Mặt

Thay vì hỏi “Bitcoin có bị thay thế không?” hãy hỏi những điều này thay vào đó:

1. Thay thế tiền tệ: Stablecoin chiếm ưu thế trong các giao dịch, Bitcoin trở thành tài sản tiết kiệm thuần túy. Có thể kiểm tra thông qua khối lượng thanh toán stablecoin so với hoạt động trên chuỗi.

2. Trừu tượng chức năng: Các lớp và tài khoản lưu ký ẩn giấu độ phức tạp đến mức hầu hết người dùng quên rằng Bitcoin thậm chí còn tồn tại ở dưới. Chúng ta đã thấy điều này với việc chấp nhận ETF.

3. Cạnh tranh L1: Các chuỗi khác giành được các ngách (thanh toán, compute), nhưng không nhất thiết làm suy yếu vai trò lưu trữ giá trị của Bitcoin nếu các cơ sở hạ tầng thể chế tiếp tục được củng cố. Điểm dữ liệu: Glassnode cho thấy số lượng địa chỉ hoạt động dưới mức cao năm 2021 ngay cả khi khả năng tiếp cận vốn được mở rộng—chu kỳ tiết kiệm cổ điển, không phải chu kỳ thanh toán.

Điều Gì Thực Sự Đe Dọa Điều Này

Chính sách: Luật về stablecoin, quy tắc kết nối ngân hàng, điều chỉnh ETP có thể làm hạn chế dòng chảy ngay cả khi có nhu cầu.

Vĩ mô: Nếu lạm phát giữ trên mục tiêu hoặc tái tăng tốc, Fed tạm dừng việc nới lỏng. Lợi suất thực tăng vọt. Rủi ro dài hạn được định giá lại. Dòng vốn giảm.

Cấu trúc mạng: Sáu bể khai thác xử lý hơn 95% các khối gần đây (theo phân tích của b10c vào năm 2025 ). Đó là sự tập trung của bể, không phải sự tập trung tài sản, nhưng vẫn quan trọng đối với MEV và việc chọn giao dịch.

Toán học về sự chấp nhận cho 2026-2030

Bảo thủ: 0.5% phân bổ từ tài sản đầu tư toàn cầu → hàng trăm tỷ nhu cầu Bitcoin tiềm năng

Trường hợp cơ bản: Phân bổ 1% → khả năng vượt qua một triệu nếu các quy trình lưu ký/giải quyết/tư vấn tích hợp Bitcoin

Lạc quan: 2-2.5% phân bổ ( yêu cầu vĩ mô lành mạnh + hệ thống mở rộng + chính sách rõ ràng ) → năng lực đa nghìn tỷ

Về phía người dùng: 1-2+ tỷ chủ sở hữu tiền điện tử vào năm 2030 tùy thuộc vào ví di động, sự rõ ràng về quy định và sự phân chia giữa tiết kiệm và thanh toán.

Internet đạt 68% độ thâm nhập toàn cầu vào năm 2024 (5.5B người). Bitcoin vẫn đang leo lên đường S.

Kết Luận

Các lớp truy cập đến và đi. Dial-up → băng thông rộng → 5G. AOL → Chrome → ứng dụng môi giới của bạn.

Mạng vẫn tồn tại. Cùng Internet. Cùng Bitcoin.

ETFs, stablecoins, Layer-2s là băng thông cho vốn và giao dịch. Chúng mở rộng ai có thể tham gia mà không thay thế Bitcoin là gì.

AOL đã tắt. Internet vẫn hoạt động.