Là một người đã theo dõi sát sao thị trường tiền điện tử, đây là ý kiến của tôi về cảnh báo của JPMorgan về MicroStrategy và sự thay đổi quy tắc MSCI.

Cài đặt rất đơn giản: MSCI đang xem xét việc loại trừ các công ty mà tài sản tiền điện tử chiếm hơn 50% tổng tài sản của họ. Và MicroStrategy hoàn toàn phù hợp với danh mục đó, với số lượng 649,870 $BTC ( có giá trị khoảng 57B) chiếm ưu thế hơn tất cả các tài sản khác.

Nếu MSCI thực hiện điều đó, các quỹ thụ động liên kết với các chỉ số của họ sẽ phải bán tháo cổ phiếu MSTR. JPMorgan ước tính khoảng 2,8 tỷ đô la Mỹ sẽ chảy ra chỉ từ những quỹ đó. Nếu các nhà cung cấp chỉ số khác như FTSE hoặc S&P cũng làm như vậy, dòng chảy có thể vượt quá 11,6 tỷ đô la Mỹ. Đó là việc bán tháo quy mô lớn.

Hãy để điều đó ngấm vào. MSTR đã giảm hơn 40% trong tháng qua, tệ hơn cả BTC. Vốn hóa thị trường khoảng $51 tỷ, nhưng giá trị tài sản Bitcoin của họ chỉ khoảng $56 tỷ. Đó là một mức chiết khấu tích hợp, và nếu không có người mua tổ chức hỗ trợ, khoảng cách này có thể trở nên xấu. Quyết định sẽ được đưa ra trước ngày 15 tháng 1 năm 2026.

Nhưng hãy phân tích một cách đúng đắn, bởi vì mọi người đang phản ứng rất mạnh mẽ, những ưu điểm, nhược điểm và cách mà điều này có thể ảnh hưởng đến thị trường.

Ưu điểm của quy tắc ( nếu bạn ở phía tài chính truyền thống ):

MSCI giữ cho các chỉ số của họ sạch sẽ, không có sự biến động tiền điện tử nào vào các quỹ ETF tiêu chuẩn. Điều này buộc các công ty như $MSTR phải đa dạng hóa hoặc suy nghĩ lại chiến lược của họ, điều này có thể làm cho họ ổn định hơn về lâu dài. Và nó vẽ một ranh giới về việc tiền điện tử gia nhập tài chính truyền thống, có thể làm dịu các nhà quản lý.
Những điều bất lợi ( và những điều này quan trọng đối với người dùng tiền điện tử ):

Điều này ảnh hưởng đến các công ty như của Saylor khi họ đầu tư mạnh vào $BTC sớm. Có thể làm nản lòng các tập đoàn khác trong việc sử dụng crypto, làm chậm việc áp dụng. Việc bán không dựa trên các yếu tố cơ bản; nó là hành vi chỉ số cơ học, điều này cảm thấy không công bằng và có thể làm giảm giá cổ phiếu một cách không cần thiết. Nó cũng báo hiệu rằng việc tiếp xúc cao với crypto là rủi ro hoặc không nghiêm túc, làm giảm sự quan tâm của các tổ chức đối với BTC.
Bây giờ, tác động của thị trường? Một vài kịch bản:

Kịch bản giảm: Sự hỗn loạn ngắn hạn. MSTR giảm do dòng tiền ra, kéo theo các cổ phiếu tiền điện tử liên quan như COIN. Nhu cầu giảm có nghĩa là Saylor mua ít BTC hơn, hạn chế khả năng tăng giá của Bitcoin. Nếu thị trường đang ở chế độ tránh rủi ro, điều này sẽ làm tăng sự biến động tổng thể và có thể khiến các nhà bán lẻ bán BTC xuống nhiều hơn.

Kịch bản tích cực: Có thể trở thành một điểm chuyển mình. MSTR thích ứng, có thể tái cấu trúc các khoản nắm giữ hoặc tạo ra các cách mới để cung cấp khả năng tiếp xúc với BTC. Đối với thị trường, điều này đẩy thêm tiền vào các phương tiện tiền điện tử thuần túy như ETF mà không ảnh hưởng đến tài chính truyền thống. Nếu BTC tiếp tục tăng trưởng dựa trên các yếu tố cơ bản, điều này trở thành tiếng ồn tạm thời, có thể thậm chí là một cơ hội mua.

Wildcard: Sự chờ đợi đến năm 2026. Những người phòng ngừa sử dụng quyền chọn, và những người bán khống sẽ bị siết nếu quy định thất bại. Điều này trở thành một bài kiểm tra cách mà thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống tương tác, thiết lập tiền lệ, nhưng có lẽ không ngăn cản động lực của BTC nếu đợt tăng giá tiếp tục.

Tất cả những điều đó được nói ra, không có gì sai trái với chiến lược của MSTR; nó táo bạo, và Saylor thường đúng. Các thị trường rất cạnh tranh, và các chỉ số sẽ theo logic của chúng. Nhưng nếu bạn đang nắm giữ MSTR, đây là một rủi ro thực sự.

Bạn nghĩ sao, bán hay giữ?

(Lưu ý: Điều này giả định rằng quy tắc vẫn giữ nguyên. MSCI có thể thay đổi hướng đi nếu có sự phản đối. Và trong một chu kỳ BTC mạnh mẽ, việc loại trừ có thể không quan trọng lắm.)