《Thị trường lệch lạc sau khi chính phủ mở cửa: trước giảm sau tăng, Mùa alt khi nào đến?》

Sau 40 ngày "#tạm dừng lâu nhất trong lịch sử", chính phủ Mỹ cuối cùng đã xác nhận có thể khôi phục hoạt động. Điều này có nghĩa là TGA (Tài khoản Tổng quỹ, Treasury General Account) của Bộ Tài chính cuối cùng có thể "mở van", giải phóng số tiền khổng lồ đã bị khóa trong tài khoản trong vài tuần qua - khoảng 1 triệu tỷ USD thanh khoản sắp quay trở lại thị trường.

Trong thời gian ngừng hoạt động, do chính phủ không thể chi tiêu theo kế hoạch, TGA đã tăng từ khoảng 3000 tỷ USD lên hơn 1 nghìn tỷ USD, tương đương với việc rút hơn 700 tỷ USD khỏi thị trường chỉ trong 40 ngày, gây ra tình trạng "khát USD" mang tính cấu trúc. Sự thắt chặt thanh khoản này là một yếu tố then chốt dẫn đến việc #比特币 和 # altcoin không những không giữ được 100 nghìn USD vào đầu tháng 11, mà còn giảm xuống dưới 99.900 USD.
Cần lưu ý rằng: Tại sao nói rằng sau khi chính phủ mở cửa, thị trường có khả năng giảm trước rồi mới tăng lên? Nguyên nhân nằm ở sự chồng chéo của hai yếu tố lệch lạc:

Một là hố đen dữ liệu gây ra hoảng loạn ngắn hạn, sự ngừng hoạt động dẫn đến sự tê liệt của Cục Thống kê Lao động (BLS) và các cơ quan dữ liệu quan trọng khác. Dữ liệu việc làm tháng 9 là "ghép lại", trong khi dữ liệu lạm phát tháng 10 như CPI, PPI, PCE thậm chí có thể bị thiếu. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell luôn nhấn mạnh "dựa trên dữ liệu" (Data-Dependent), nhưng bây giờ "không có dữ liệu để dựa vào", dẫn đến thị trường không thể đánh giá hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai.

Sự không chắc chắn này khiến các nhà giao dịch Phố Wall có xu hướng bán tháo các tài sản rủi ro cao, thị trường có sự điều chỉnh ngắn hạn, ngay cả khi chính phủ vừa mở cửa, tính thanh khoản sắp được giải phóng.
Vào ngày 31 tháng 10, lãi suất cho vay qua đêm đã tăng vọt lên 4.22%, cao hơn mức trần chính sách của #Cục Dự trữ Liên bang là 4%, các ngân hàng đã đổ xô đến cửa sổ khẩn cấp của Cục Dự trữ Liên bang, tổng cộng đạt 50.35 tỷ USD, cho thấy nỗi lo sợ "thiếu tiền" trên thị trường là có thật.

Thứ hai, việc giải phóng tính thanh khoản vẫn chưa hoàn toàn vào thị trường, mặc dù TGA sắp giải phóng 1 nghìn tỷ USD, nhưng "bể chứa" của thị trường - số dư RRP (công cụ tái chiết khấu ngược) đã giảm xuống dưới 80 tỷ USD, không thể hấp thụ toàn bộ tính thanh khoản. Điều này có nghĩa là vốn cần tìm kiếm cấu trúc tài sản rủi ro phù hợp trong thời gian ngắn, quá trình này tồn tại sự không khớp và dao động ngắn hạn, dẫn đến thị trường giảm trước rồi tăng sau.

Đối với thị trường tiền điện tử, việc chính phủ mở cửa mang lại một mô hình giảm trước rồi tăng, có một số ảnh hưởng trực tiếp:
Biến động ngắn hạn tăng lên: #BTC có thể trải qua sự dao động quanh mức 100.000 USD.
Lợi ích thanh khoản lâu dài: Việc giải phóng TGA sẽ trực tiếp đổ vào dự trữ ngân hàng, thúc đẩy phân bổ tài sản rủi ro, bao gồm #BTC、#ETH và các #altcoin chính.
ETF và quỹ hợp pháp tăng tốc vào thị trường: SEC trở lại làm việc, sẽ phê duyệt nhiều altcoin #ETF, đem lại nguồn vốn hợp pháp cho thị trường, altcoin cũng sẽ có lợi.

Tình huống tương tự đã xảy ra trong lịch sử:

Năm 2013, chính phủ Mỹ một phần ngừng hoạt động: Trước khi ngừng hoạt động kết thúc, Bitcoin giảm khoảng 15% trong thời gian ngắn, và sau khi ngừng hoạt động kết thúc, nó nhanh chóng phục hồi 20% trong vòng một tuần, lúc đó vốn đã từ thị trường truyền thống chuyển vào BTC.

Đầu năm 2020, khi dịch bệnh bùng phát, tính thanh khoản bị siết chặt: Vào tháng 3, khi thị trường tài chính hoảng loạn, BTC giảm xuống dưới 4000 USD, nhưng sau đó Cục Dự trữ Liên bang đã bơm tiền không giới hạn và các quỹ tổ chức gia nhập, khiến BTC phục hồi hơn 150% trong vòng hai tháng.

Lịch sử cho thấy: Kết thúc đình trệ chính phủ + Giải phóng thanh khoản = Giảm trong ngắn hạn sau đó phục hồi mạnh mẽ.

Việc chính phủ mở cửa có nghĩa là quy luật lịch sử sẽ lại được xác minh: sự điều chỉnh hoảng loạn ngắn hạn là "khu vực lên xe" trước khi hàng nghìn tỷ đô la thanh khoản vào thị trường. Việc giải phóng TGA, sự cạn kiệt RRP, và SEC trở lại làm việc đã tạo ra một trò chơi sai lệch hoàn hảo - giảm trước rồi tăng gần như là điều tất yếu dưới xác suất cao.

Bài viết chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên cho nhà đầu tư, thị trường có rủi ro cao, vào thị trường cần thận trọng. Tiền điện tử có rủi ro về việc giảm giá trị xuống 0.