Một quan chức cao cấp của Ngân hàng trung ương gần đây đã nói một câu rất thú vị: Cục Dự trữ Liên bang (FED) "sắp bắt đầu mua trái phiếu" - nhưng ông nhấn mạnh, đây không phải là chính sách kích cầu, chỉ là "bổ sung một chút nước, để thị trường không thiếu tiền".

Các người chơi cũ trong thị trường đều hiểu, cách nói này bản thân nó đã là một tín hiệu. Bổ sung nước và point shaving, kết quả có thể không khác biệt lắm.

# Bổ sung nước hay point shaving? Thị trường tự có câu trả lời

Mỗi khi Ngân hàng trung ương nói "chúng tôi sẽ không point shaving", thường có nghĩa là họ đã đang xem xét cách để thực hiện điều đó.

Lần này cũng vậy. Trong vài tuần qua, lãi suất SOFR bất ngờ tăng vọt, chi phí tài chính ngắn hạn đảo chiều, tình hình đăng ký đấu giá trái phiếu chính phủ cũng không khả quan – tất cả những hiện tượng này đều chỉ ra một vấn đề: tính thanh khoản đang trở nên chặt chẽ.

Một khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) bắt đầu lại các hành động mua nợ, cho dù họ đóng gói hành động này như thế nào, thị trường sẽ ngửi thấy mùi vị quen thuộc đó. Dù sao đi nữa, bóng dáng của QE chưa bao giờ vắng mặt.

# Cơ hội thực sự thường ẩn chứa trong "điều chỉnh nhỏ"

Khi nhìn lại lịch sử, bạn sẽ thấy rằng phần lớn các đợt bull market của tài sản không bắt đầu từ "in tiền điên cuồng", mà bắt đầu từ sự thay đổi biên độ của tính thanh khoản.

Cũng giống như khoảnh khắc khi vòi nước vừa được vặn mở - dòng nước chưa chảy mạnh, nhưng áp lực đã bắt đầu thay đổi.

Ở giai đoạn này, tiền thông minh sẽ không vội vàng lao vào cổ phiếu Mỹ hoặc vàng, họ có xu hướng ưu tiên những loại tài sản nhạy cảm với tính thanh khoản và có độ đàn hồi cao hơn. Chẳng hạn như Bitcoin, chẳng hạn như các giao thức DeFi.

Bởi vì trong "chu kỳ bổ sung nước", đường cong lợi suất sẽ trở lại độ dốc, và khẩu vị rủi ro nhanh chóng hồi phục - đây chính là thời điểm mà tài sản tiền điện tử rất giỏi trong việc nắm bắt.

# Trong chu kỳ mới, tài sản nào sẽ được hưởng lợi nhất?

Khi tính thanh khoản vĩ mô chuyển sang trạng thái nới lỏng, những người chiến thắng lớn nhất không nhất thiết là những câu chuyện "lợi nhuận khai thác" truyền thống, mà là những hệ thống cơ sở có khả năng thực sự kết nối sức mạnh tính toán, vốn và lợi nhuận.

Logic của chu kỳ này đã thay đổi: không còn đơn giản là "nhiều nước thì tăng", mà là "ai có thể tiếp nhận những thanh khoản này một cách hiệu quả hơn".