Gần đây bạn có để ý chưa? Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã âm thầm tạm dừng chính sách thắt chặt định lượng (quantitative tightening), thay vào đó bắt đầu mở rộng chính sách nới lỏng định lượng (quantitative easing).

Phía chính thức gọi đó là "điều chỉnh mang tính kỹ thuật" — nhưng chúng ta đều rõ, đây không phải là một thao tác không quan trọng. Về bản chất, đó chính là việc bơm tiền ra thị trường.

Lời của ông Powell là như thế này: "Trong tương lai, tại một thời điểm nào đó, dự trữ bắt buộc cần phải tăng lên cùng với quy mô của hệ thống ngân hàng và nền kinh tế. Vì vậy, chúng tôi sẽ tăng dự trữ vào thời điểm thích hợp."

Vấn đề đặt ra là: họ dự định sẽ tăng bao nhiêu? Đó mới là điểm mấu chốt.

Cần biết rằng, một trong những nhiệm vụ cốt lõi của Fed là kiểm soát "quy mô của hệ thống ngân hàng" trong giai đoạn bong bóng phình to. Vì vậy, hiện tại cần chú ý tới hai yếu tố: một là tốc độ giảm lãi suất, hai là tốc độ mở rộng bảng cân đối kế toán.

Giả sử trong thời gian tới chúng ta thấy xuất hiện bộ đôi này —

- Bảng cân đối kế toán mở rộng mạnh mẽ
- Lãi suất tiếp tục giảm
- Thâm hụt ngân sách vẫn ở mức cao

Thì có thể xác nhận: Bộ Tài chính và Fed đang phối hợp in tiền, thông qua việc mua nợ để kích thích nền kinh tế. Chiêu thức này, đúng là bài học trong sách giáo khoa.

Điều đáng cảnh báo hơn là khi nào? Chính là khi những thao tác này diễn ra trong bối cảnh thị trường tín dụng tư nhân vẫn sôi động, và thị trường chứng khoán còn liên tục lập đỉnh mới.