Các yếu tố hình thành giá bitcoin: 5 khía cạnh chính

Bitcoin, được ra mắt vào năm 2009 dựa trên phát triển của Satoshi Nakamoto, là một công cụ tài chính độc đáo, hoạt động bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống. Khác với các loại tiền pháp định, bitcoin không bị kiểm soát bởi các Ngân hàng Trung ương và không có sự hỗ trợ từ chính phủ, điều này tạo ra một động lực đặc biệt trong việc hình thành giá trị thị trường của nó.

Để đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý, việc hiểu rõ các cơ chế ảnh hưởng đến giá của bitcoin là vô cùng quan trọng. Hãy xem xét năm yếu tố chính xác định động thái giá của nó trên các thị trường tiền điện tử hiện nay.

1. Cung và cầu: cân bằng cơ bản của thị trường

Nguyên tắc kinh tế cơ bản về cung và cầu là nền tảng cho việc hình thành giá của bitcoin. Khi số lượng người bán vượt quá số lượng người mua, giá giảm; khi cầu vượt quá cung – giá tăng. Cơ chế thị trường này hoạt động giống nhau cho tất cả các tài sản: từ tiền pháp định đến cổ phiếu và hàng hóa.

Sự quan tâm của các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ đối với bitcoin đang gia tăng liên tục, điều này tạo ra giá trị thị trường cơ bản. Tuy nhiên, ngay cả khi nhu cầu cao, độ biến động vẫn là một đặc điểm quan trọng của loại tài sản này. Các chỉ số vĩ mô như lạm phát và GDP, cũng như các quyết định của ngân hàng trung ương về chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý thị trường.

Quan trọng là phải hiểu rằng việc định giá Bitcoin là một quy trình phi tập trung, không thể bị thao túng bởi một cá nhân hoặc tổ chức nào. Giao dịch diễn ra đồng thời trên nhiều sàn giao dịch, dẫn đến những chênh lệch giá nhỏ, nhanh chóng được điều chỉnh bởi các nhà giao dịch arbitrage.

2. Môi trường quy định: tác động của pháp luật

Mặc dù có bản chất phi tập trung về mặt kỹ thuật, giá bitcoin và khối lượng giao dịch nhạy cảm phản ứng với tin tức về những thay đổi trong quy định. Mức độ ảnh hưởng phụ thuộc vào loại sự kiện quy định:

• Tin tức về lệnh cấm tiền điện tử tại một số khu vực pháp lý
• Quyết định về việc đưa tiền điện tử vào luật chứng khoán (ảnh hưởng tiêu cực nhất)
• Các sáng kiến chống rửa tiền (AML)
• Hạn chế tương tác của tiền điện tử với các thị trường tài chính truyền thống

Thật thú vị khi tin tức về việc tạo ra các khuôn khổ pháp lý được điều chỉnh cho tiền điện tử thường đi kèm với sự gia tăng đáng kể của thị trường. Điều này chứng tỏ rằng thị trường tiền điện tử, bất chấp tư tưởng phi tập trung, phụ thuộc vào sự tương tác với các tổ chức tài chính có quy định và phân đoạn theo các khu vực pháp lý.

3. Động lực cạnh tranh: bitcoin trong hệ sinh thái tiền điện tử

Bitcoin là đồng tiền điện tử đầu tiên và vẫn là đồng tiền nổi tiếng nhất, tuy nhiên hệ sinh thái không ngừng phát triển, hiện có hàng ngàn đồng tiền và token thay thế. Đến năm 2025, bitcoin vẫn giữ vị trí dẫn đầu trên thị trường, mặc dù sự thống trị của nó đang dần giảm: từ 80% vốn hóa thị trường vào năm 2017 giảm xuống còn khoảng 37% hôm nay.

Nguyên nhân chính của sự chuyển dịch này là tính năng và tính đổi mới ngày càng tăng của các altcoin. Ví dụ, nhờ vào sự bùng nổ của tài chính phi tập trung (DeFi), Ethereum đã trở thành một đối thủ cạnh tranh nghiêm túc hơn, hiện chiếm khoảng 19% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Các dự án khác đang cạnh tranh tích cực để giành thị phần bao gồm USDT, USDC, BNB và XRP.

Dữ liệu cho thấy rằng Bitcoin và Ethereum chiếm khoảng 68% tổng khối lượng giao dịch trên thị trường phái sinh, xác nhận vị thế thống trị của họ mặc dù có sự cạnh tranh ngày càng tăng.

4. Chi phí sản xuất: kinh tế khai thác

Giá thành sản xuất luôn là một thành phần của giá bất kỳ hàng hóa nào, và bitcoin cũng không phải là ngoại lệ. Việc khai thác (mining) bitcoin liên quan đến chi phí đáng kể:

• Đầu tư vốn vào thiết bị chuyên dụng
• Chi phí hoạt động cho điện năng
• Chi phí hạ tầng để duy trì các hoạt động khai thác

Chi phí khai thác phụ thuộc vào độ khó của thuật toán, được điều chỉnh tự động khoảng mỗi hai tuần một lần, để duy trì thời gian tạo khối trung bình khoảng 10 phút. Khi sức mạnh tính toán của mạng tăng lên, độ khó cũng tăng, điều này yêu cầu tiêu tốn nhiều năng lượng hơn và do đó làm tăng giá tối thiểu hợp lý về mặt kinh tế của bitcoin.

Yếu tố quan trọng là cơ chế halving (giảm phần thưởng cho mỗi khối xuống còn một nửa), diễn ra khoảng bốn năm một lần. Sau halving năm 2025, phần thưởng cho mỗi khối đã giảm xuống còn 1,5625 BTC, điều này càng củng cố thêm mô hình giảm phát của bitcoin và giới hạn tổng cung tối đa ở mức 21 triệu đồng tiền.

5. Tính thanh khoản trên sàn giao dịch: ảnh hưởng của các nền tảng giao dịch

Giá bitcoin có thể khác nhau đáng kể trên các sàn giao dịch khác nhau. Điều này được gây ra bởi một số yếu tố:

• Độ sâu thanh khoản: các sàn giao dịch lớn cung cấp sự định giá ổn định hơn nhờ vào khối lượng giao dịch cao.
• Phân khúc địa lý: các sàn giao dịch ở các khu vực pháp lý khác nhau có thể thể hiện sự khác biệt về giá do các yếu tố địa phương.
• Cấu trúc thị trường: tỉ lệ giữa giao dịch giao ngay và giao dịch phái sinh ảnh hưởng đến động lực giá

Theo dữ liệu phân tích, vào tháng 3 năm 2025, khối lượng giao dịch hàng tháng trên thị trường tiền phái sinh đạt khoảng $121,7 tỷ, điều này cho thấy sự hoạt động cao của các nhà giao dịch và ảnh hưởng đáng kể của các công cụ phái sinh đến việc hình thành giá bitcoin.

Stablecoins đóng một vai trò quan trọng trong việc ổn định thanh khoản, giảm sự biến động và chiếm hơn 60% khối lượng trong các giao dịch có độ ổn định cao. Điều này tạo ra độ sâu thị trường bổ sung và thúc đẩy việc hình thành giá hiệu quả hơn cho các tài sản tiền điện tử cơ bản.