Lý thuyết "thiên nga đen" trong tài chính: những sự kiện không thể đoán trước và ảnh hưởng của chúng đến thị trường

"Thiên nga đen" là một sự kiện có xác suất xảy ra cực kỳ thấp, nhưng có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc cho nền kinh tế và các thị trường tài chính. Khái niệm này đặc biệt quan trọng để hiểu về những rủi ro trên các thị trường biến động, chẳng hạn như cổ phiếu và tiền điện tử.

Lịch sử của thuật ngữ "thiên nga đen"

Thuật ngữ xuất phát từ giả thuyết lịch sử rằng chỉ có những con thiên nga trắng. Trong suốt nhiều thế kỷ, thiên nga trắng đã tượng trưng cho vẻ đẹp và sự cao quý, và không ai nghĩ rằng có sự tồn tại của những con thiên nga có màu khác.

Quan niệm này đã bị bác bỏ vào năm 1697, khi nhà thám hiểm Hà Lan Willem de Vlamingh phát hiện ra những con thiên nga đen ở Úc. Phát hiện này hoàn toàn thay đổi cách nhìn nhận lâu nay và trở thành một phép ẩn dụ cho những sự kiện bất ngờ thay đổi cách hiểu của chúng ta về thực tại.

Giáo sư Nassim Nicholas Taleb của Đại học New York đã sử dụng phép ẩn dụ này trong cuốn sách nổi tiếng của ông "Thiên nga đen: Tác động của những điều không thể tưởng tượng", nơi ông phát triển chi tiết lý thuyết về các sự kiện không thể đoán trước và ảnh hưởng của chúng đến nền kinh tế.

Đặc điểm của "thiên nga đen"

Theo Taleb, các sự kiện kiểu "thiên nga đen" có ba đặc điểm chính:

• Tính không thể đoán trước: chúng gần như không thể dự đoán, xác suất vượt ra ngoài các dự đoán và mô hình phân tích tiêu chuẩn.

• Hệ quả đáng kể: chúng có ảnh hưởng to lớn đến nền kinh tế, thị trường tài chính và thậm chí cả các quá trình địa chính trị.

• Giải thích hồi cứu: sau sự kiện, các chuyên gia tìm ra những lý do hợp lý cho nguyên nhân và cơ chế của nó, tạo ra ảo giác về tính dự đoán được sau đó.

Cơ chế tác động của «con thiên nga đen»

Ý tưởng chính của lý thuyết "thiên nga đen" là những sự kiện không thể đoán trước có thể hoàn toàn biến đổi các thị trường tài chính và nền kinh tế. Sự không khả thi của chúng ta trong việc dự đoán những sự kiện như vậy thường liên quan đến việc chúng ta quá phụ thuộc vào kinh nghiệm lặp lại trong quá khứ.

Taleb đặt ra một câu hỏi cơ bản: Làm thế nào chúng ta có thể biết tương lai chỉ dựa vào quá khứ?

Ông minh họa vấn đề này bằng một ví dụ với gà tây trước Ngày Lễ Tạ Ơn. Gà tây được cho ăn hàng ngày, và mỗi ngày nó càng tin tưởng hơn rằng nó sẽ được cho ăn vào ngày mai. Điều này tiếp tục cho đến Ngày Lễ Tạ Ơn, khi thực tế đột ngột và hoàn toàn thay đổi.

Ẩn dụ này cho thấy cách mà con người hình thành kỳ vọng của mình dựa trên kinh nghiệm lặp đi lặp lại. Chúng ta chỉ thấy những con thiên nga trắng và cho rằng không có thiên nga đen, cho đến khi chúng ta gặp phải chúng trực tiếp.

Những "thiên nga đen" có ý nghĩa trên các thị trường tài chính

1. Bong bóng dotcom (2001 năm)

Vào cuối những năm 90 và đầu những năm 2000, thị trường chứng khoán đã đạt đến những đỉnh cao kỷ lục nhờ vào các công ty công nghệ bị định giá quá cao:

• Bất ngờ: các nhà đầu tư đã đổ xô vào các công ty công nghệ, tin tưởng rằng nền kinh tế Internet hoạt động theo những quy luật khác.

• Hệ quả quy mô lớn: Ngày 13 tháng 3 năm 2002, bong bóng vỡ, chỉ số Nasdaq giảm 78,4% vào tháng 10 năm 2002. Tỷ lệ thất nghiệp trong ngành công nghệ đạt 17,8% vào năm 2004.

• Phân tích hồi cứu: sau sự sụp đổ, các nhà phân tích chỉ ra sự phi lý của các nhà đầu tư, sự sẵn có quá mức của vốn mạo hiểm và việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

2. Khủng hoảng tài chính toàn cầu (2008 năm )

Cuộc khủng hoảng cho vay thế chấp dưới chuẩn, còn được gọi là Đại suy thoái, đã trở thành một trong những giai đoạn kinh tế tàn phá nhất kể từ thời kỳ Đại suy thoái:

• Bất ngờ: hầu hết các nhà lãnh đạo chính sách kinh tế, bao gồm cả đại diện của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đã không lường trước được quy mô của cuộc khủng hoảng. Alan Greenspan, cựu chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, sau này đã thừa nhận: "Không thể tưởng tượng được cuộc khủng hoảng có tính chất bất ngờ như vậy".

• Hệ quả lớn: tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 10%. Từ năm 2007 đến 2010, khoảng 3,8 triệu ngôi nhà đã bị tịch thu, Lehman Brothers đã phá sản, 25.000 nhân viên đã mất việc.

• Phân tích hồi cứu: sau cuộc khủng hoảng, trở nên rõ ràng rằng nguyên nhân chính là chính sách cho vay không đáng tin cậy trên thị trường các khoản vay thế chấp kém chất lượng, bao gồm việc cho vay cho những người đi vay có khả năng tín dụng thấp.

3. Sập Đột Ngột (2010 năm)

Flash Crash là sự sụt giảm đột ngột và mạnh mẽ của giá cổ phiếu, do thao túng bởi các thuật toán giao dịch tự động:

• Bất ngờ: sự kiện xảy ra mà không có bất kỳ tín hiệu cảnh báo nào.

• Hệ quả quy mô lớn: thị trường chứng khoán đã mất khoảng 1 triệu tỷ đô la chỉ trong một ngày, dẫn đến việc thắt chặt quy định về giao dịch thuật toán.

• Phân tích hồi cứu: đã được xác định rằng nhà giao dịch Navinder Sarao đã thao túng thị trường bằng cách sử dụng "đơn hàng giả", giả lập nhu cầu.

«Thiên nga đen» trên thị trường tiền điện tử

Thị trường tiền điện tử đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi những sự kiện kiểu "thiên nga đen" do tính biến động cao và tuổi đời tương đối trẻ của nó:

1. Sụp đổ hệ sinh thái Terra ( tháng 5 năm 2022 )

Sự sụp đổ đột ngột của đồng stablecoin UST và token liên quan LUNA đã dẫn đến việc mất hàng trăm tỷ đô la vốn hóa chỉ trong vài ngày. Giá Bitcoin đã giảm từ 39.000 xuống 29.000 đô la.

2. Phá sản của ngân hàng tiền điện tử Celsius

Cuộc khủng hoảng thanh khoản đã dẫn đến việc nền tảng tạm ngừng rút tiền của khách hàng và sau đó tuyên bố phá sản, đóng băng hàng tỷ đô la tài sản của người dùng.

3. Sự sụp đổ của sàn giao dịch tiền điện tử FTX

Sự phá sản đột ngột của một trong những sàn giao dịch lớn nhất thế giới đã dẫn đến việc các nhà đầu tư mất hàng tỷ đô la và gây ra một phản ứng dây chuyền trên thị trường. Giá bitcoin đã giảm từ 21.000 xuống 15.000 đô la.

Chiến lược phòng ngừa «thiên nga đen»

Mặc dù không thể hoàn toàn ngăn chặn ảnh hưởng của "thiên nga đen", nhưng có những chiến lược để giảm thiểu rủi ro:

• Phân tán đầu tư: phân bổ vốn giữa các loại tài sản khác nhau - cổ phiếu, trái phiếu, kim loại quý, bất động sản và tiền điện tử.

• Phân bổ tài sản trên nhiều nền tảng khác nhau: việc lưu trữ tài sản trong nhiều ngân hàng hoặc trên các nền tảng giao dịch khác nhau giảm thiểu rủi ro mất toàn bộ vốn khi có vấn đề xảy ra với một trong số đó.

• Sử dụng cơ hội từ khủng hoảng: sự sụt giảm mạnh giá trị của các tài sản chất lượng có thể tạo ra điều kiện thuận lợi cho các khoản đầu tư dài hạn có lợi.

• Sự chuẩn bị tâm lý: việc chấp nhận thực tế rằng "thiên nga đen" là không thể tránh khỏi giúp giữ bình tĩnh trong thời điểm khủng hoảng và đưa ra những quyết định sáng suốt.

Việc áp dụng các chiến lược này không đảm bảo sự bảo vệ hoàn toàn, nhưng có thể giảm thiểu đáng kể ảnh hưởng tiêu cực của các sự kiện không thể đoán trước đối với danh mục đầu tư và tình hình tài chính của bạn.