Tại sao sự độc lập của Powell lại quan trọng: Sự tiến hóa của tiền tệ trong tầm nhìn của Trump

Trong bối cảnh chính sách tiền tệ của Mỹ, điệu nhảy căng thẳng giữa quyền lực chính trị và Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) vẫn đang phát triển. Sự áp lực của Trump đối với Powell và việc gỡ bỏ thống đốc Fed Cook? Không chỉ đơn thuần là về lãi suất trong năm bầu cử. Còn nhiều điều sâu xa hơn.

Hãy nghĩ về Trump như một nhà sáng lập doanh nghiệp. Ông ấy gây rối. Ông tìm kiếm các lối vào bí mật. Áp lực của ông đối với Fed dường như nhằm mục đích biến đổi nền tảng của đồng đô la. Ra khỏi uy tín của các tổ chức. Hướng tới tài sản thế chấp và hợp đồng. Điều này có thể mở ra không gian cho stablecoins. Rất lớn.

Trò Chơi Shell Tiền Tệ

Sau Thế chiến II, chúng ta đã có một sự phân chia rõ ràng. Các ngân hàng trung ương đảm nhận ổn định giá cả. Các cơ quan tài chính lo liệu tăng trưởng và phân phối. Khá tinh tế.

Không còn nữa.

Một số người muốn môi trường có tăng trưởng danh nghĩa cao hơn và nhiều biến động hơn. Họ cần điều này cho thuế quan. Cho trợ cấp. Để đưa các nhà máy trở lại.

Kịch bản trông có vẻ đơn giản: xói mòn quyền lực của Cục Dự trữ Liên bang. Khi ngân hàng trung ương mất đi sự hấp dẫn, các stablecoin do tư nhân phát hành được đảm bảo bởi trái phiếu Kho bạc bắt đầu trông khá tốt. Đồng đô la không biến mất—nó chỉ thay đổi hình thức. Từ tín dụng công sang tài sản thế chấp. Thật sự khá thú vị.

Tính Toán Chính Trị

Đổ lỗi cho mọi người dễ hơn là giải thích các hệ thống. Khi bạn gán trách nhiệm cho lạm phát, sự biến động của thị trường và khoảng cách giàu nghèo cho Fed, bạn tạo ra một câu chuyện đơn giản hơn. Tốt hơn nhiều so với việc nói về chuỗi cung ứng toàn cầu hoặc sự gián đoạn công nghệ. Điều này khiến mọi người cảm thấy gần gũi hơn với những ai cảm thấy các chuyên gia đã để họ thất vọng.

Khi ngân hàng trung ương trông giống như một công cụ chính trị khác, các hệ thống thanh toán thay thế trở nên hấp dẫn. Tính hữu dụng của đồng đô la có thể tăng trưởng thông qua stablecoin ngay cả khi hình ảnh thể chế của nó suy yếu. Không hoàn toàn rõ ràng nếu sự tách biệt này luôn là mục tiêu.

Lợi ích chiến lược ngắn hạn

Những chiến thắng ngay lập tức? Chúng là thật:

• Chính sách tiền tệ phù hợp với chiến lược công nghiệp
• Cơ sở chính trị trở nên sôi nổi về việc "đánh bại thiết lập"
• Một số ngành công nghiệp thắng lớn—công nghệ quốc phòng, điện toán AI, hạ tầng điện, tài chính blockchain
• Những người được bổ nhiệm lâu dài vượt qua các chu kỳ chính trị

Chuyển đổi Dài Hạn

Điều này có thể thay đổi vĩnh viễn cán cân quyền lực. Kết quả sẽ không giết chết ngân hàng trung ương. Nó chỉ đẩy chúng ta về phía lãnh đạo tài chính, tăng trưởng danh nghĩa cao hơn và nhiều biến động hơn. Lãi suất có thể ngày càng phản ứng với động lực stablecoin-bill kho bạc.

Việc phát hành đô la tư nhân ngày càng được hợp pháp hóa. Stablecoin phân phối lợi ích seigniorage cho các bên được cấp phép. Việc sử dụng đô la mở rộng qua blockchain vào những nơi từng kháng cự. Quyền lực đô la tiếp tục, nhưng thông qua các đối tác thay vì độc quyền.

Các hệ quả toàn cầu

Các thị trường mới nổi có thể gặp khó khăn. Đồng stablecoin có thể làm suy yếu chính sách tiền tệ địa phương. Một số có thể áp dụng kiểm soát vốn. Tỷ giá hối đoái kép cũng vậy.

Hệ thống tài chính toàn cầu? Nó có thể phân mảnh thành các khu vực. Không phải vì đồng đô la đang rút lui. Mà vì việc sử dụng của nó trở nên ít được quản lý trung tâm hơn.

Câu hỏi di sản Volcker

Paul Volcker đã mang đến cho chúng ta các ngân hàng trung ương độc lập và mục tiêu lạm phát thấp. Mỹ trở nên phụ thuộc vào uy tín của Fed. Di sản này? Nó cản trở những người muốn linh hoạt tài khóa và hỗ trợ chính sách công nghiệp.

Đối với những nhà hoạch định chính sách như vậy, việc loại bỏ ảnh hưởng của Volcker—đặc biệt là thông qua Powell, người ngưỡng mộ ông—trở nên rất quan trọng.

Cuộc chiến về các từ kết thúc bằng "ance"—quản trị, hiệu suất, thống trị—phản ánh cuộc đấu tranh sâu sắc hơn về "cân bằng" quyền lực trong hệ thống tài chính của Mỹ. "Ý nghĩa" của những thay đổi này sẽ định hình "hướng dẫn" kinh tế trong nhiều thập kỷ tới. Có vẻ khá quan trọng với tôi.