Cái Bẫy Rủi Ro Cơ Bản: Tại Sao Chiến Lược Đảm Bảo Rủi Ro Của Bạn Có Thể Thất Bại

Rủi ro cơ bản là bất ngờ khó chịu đang chờ đợi để phá hủy chiến lược phòng ngừa "hoàn hảo" của bạn. Đó là điều xảy ra khi giá cả trên thị trường tiền mặt quyết định đi theo cách riêng của chúng thay vì theo các hợp đồng tương lai của chúng như chúng nên làm. Tôi đã thấy điều này làm tổn thương các nhà giao dịch nhiều hơn số lần tôi có thể đếm, để họ lộ ra đúng lúc khi họ nghĩ rằng mình đã được bảo vệ.

Hãy để tôi kể cho bạn nghe về một người nông dân mà tôi biết, người đã bị rơi vào rủi ro cơ sở một cách thảm hại. Anh ta đã phòng ngừa vụ mùa ngô của mình bằng hợp đồng tương lai, cảm thấy tự mãn về kỹ năng quản lý rủi ro của mình. Nhưng khi đến mùa thu hoạch, giá tiền mặt địa phương giảm mạnh trong khi hợp đồng tương lai vẫn ổn định. Biện pháp phòng ngừa của anh ta trở nên gần như vô giá trị. Thị trường không quan tâm đến những chiến lược thông minh của bạn - nó theo dõi các quy tắc riêng của nó.

Kiểm tra thực tế rủi ro cơ sở

Các sách giáo khoa làm cho nó nghe có vẻ rất sạch sẽ: phòng ngừa bằng một công cụ phái sinh và ngủ dễ dàng vào ban đêm. Thật nực cười! Trong giao dịch thực tế, rủi ro cơ sở ẩn náu khắp nơi. Tôi đã thấy những nhà giao dịch tinh vi mất hết vì thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai khác nhau vào thời điểm tồi tệ nhất.

Hợp đồng hoán đổi lãi suất? Hợp đồng kỳ hạn tiền tệ? Cùng một vấn đề. Một công ty của Mỹ mà tôi tư vấn đã cố định tỷ giá euro bằng các hợp đồng kỳ hạn, nghĩ rằng họ thật thông minh. Sau đó, thị trường thực tế đã hỗn loạn trong một cuộc khủng hoảng chính trị, và khoảng cách rủi ro cơ sở đó đã khiến họ mất hàng triệu. Giám đốc tài chính của họ suýt nữa đã bị đột quỵ.

Máy Gây Rối Thị Trường

Phố Wall thích giả vờ rằng các thị trường là hiệu quả và có thể dự đoán. Chúng thì không. Rủi ro cơ sở tạo ra sự hỗn loạn tuyệt đẹp mà phá hủy những kế hoạch tốt nhất của các nhà quản lý rủi ro. Chắc chắn, những người chơi lớn tuyên bố rằng họ đã kiểm soát được rủi ro cơ sở, nhưng tôi đã ngồi trong các phòng giao dịch của họ trong những cuộc khủng hoảng—họ hoảng loạn như mọi người khác khi rủi ro cơ sở tăng vọt một cách bất ngờ.

Vấn đề thực sự là rủi ro cơ sở không chỉ làm tổn thương các trader cá nhân - nó có thể lan rộng qua các thị trường. Khi rủi ro cơ sở tấn công mạnh, bạn sẽ gặp phải tình trạng khan hiếm thanh khoản và sự gia tăng biến động tự nuôi sống lẫn nhau. Tôi đã chứng kiến điều này xảy ra trong cuộc khủng hoảng năm 2008 khi rủi ro cơ sở trong các hợp đồng hoán đổi tín dụng gần như đã kéo sập toàn bộ hệ thống tài chính.

Công nghệ không phải là người cứu rỗi

Đừng tin vào sự thổi phồng về những thuật toán tinh vi giải quyết rủi ro cơ bản. Tôi đã lập trình một số hệ thống "tinh vi" này, và chúng chỉ là những cỗ máy tìm kiếm mẫu được tôn vinh. Chúng hoạt động cho đến khi không còn—thường thất bại một cách ngoạn mục trong những điều kiện thị trường chính xác khi bạn cần chúng nhất.

Các nền tảng giao dịch thuật toán đó cũng dễ bị rủi ro cơ sở như các nhà giao dịch con người, có thể còn nhiều hơn. Chúng được đào tạo trên dữ liệu lịch sử trở nên vô ích khi thị trường bước vào lãnh thổ chưa được khám phá. Tôi đã thấy các quỹ định lượng bị sụp đổ vì các mô hình của chúng không thể xử lý rủi ro cơ sở trong các đợt phá vỡ thị trường.

Dilemma của Nhà đầu tư

Đối với các nhà đầu tư cá nhân, rủi ro cơ sở đặc biệt tàn nhẫn. Bạn nghĩ rằng bạn đang phòng ngừa danh mục cổ phiếu của mình bằng hợp đồng tương lai chỉ số? Chúc may mắn khi các mối tương quan sụp đổ trong một cuộc khủng hoảng. "Bảo hiểm hoàn hảo" đó sẽ để bạn lộ ra đúng lúc mà sự bảo vệ quan trọng nhất.

Thậm chí tồi tệ hơn, các quỹ hưu trí khổng lồ và các công ty bảo hiểm đang đánh bạc với tiền hưu trí của mọi người bằng cách sử dụng các chiến lược phòng ngừa dễ bị rủi ro cơ sở. Khi các mô hình rủi ro của họ thất bại, những người bình thường phải trả giá trong khi các giám đốc điều hành vẫn giữ được tiền thưởng của họ.

Sự thật lạnh lùng là các thị trường hoang dã hơn so với những gì các mô hình gợi ý. Rủi ro cơ sở không chỉ là một chú thích trong sách giáo khoa tài chính - đó là sự khác biệt giữa việc tồn tại và phá sản trong giao dịch thực tế. Và trong các thị trường phân mảnh, tốc độ cao ngày nay, nó chỉ trở nên tồi tệ hơn.